23日股市猛料 主力动向曝光

股票王

目录：
　　一、重要新闻点评
　　国家税务总局解读新个税法：居民受惠600多亿元
　　证监会批复9家RQFII 即将发行
　　央行：居民购房意愿接近历史最低点
　　二、主力动向曝光
　　4万亿中国版401K计划能否开启A股牛市
　　天业通联遭众高管抛售 副董事长增持表信心
　　重庆啤酒 近30亿元抄底资金全被套
　　三、今日股评家最看好的股票
　　三维通信：主营为来年投资重点 安全边际高
　　久立特材：具备白马潜质的不锈管行业尖兵
　　金科股份：区域龙头 蓄势待发
一、重要新闻点评
国家税务总局解读新个税法：居民受惠600多亿元
　　结构性减税，这一名词不仅是近几年来我国财税政策的主题词，也频频闪现在经济政策文件中。
　　2011年，我国相继出台了一揽子结构性减税政策，这些政策包括哪些？已经取得了哪些成效？22日，国家税务总局相关负责人进行了解答。
　　税务总局相关负责人介绍，新个税法的实施，降低了中低收入者的税收负担。据统计，10月份申报缴纳工资薪金所得税的纳税人大约为3000万人，比之前减少约6000万人。月收入(不含三险一金等)在38600元以下的纳税人税负均有所下降。
　　据统计分析，今年9月至12月因实施新税法相应增加居民可支配收入约600多亿元。此外，全国有900多万个体工商户(含个人独资、合伙企业投资者)税负下降，平均降幅在40%。这位负责人说。
　　中国社科院财政与贸易研究所研究员杨志勇指出，新个税法实施尤其受益的是中低收入者。今后个税改革还有空间，例如针对劳务报酬的个税方面。
　　中财简评：十二五规划中，中央的主要工作任务除了加速经济结构该股，严控房价外，另一个重要议题就是提高居民收入，减小收入差距。不过目前来看，我国提高居民收入和减少贫富差距的措施仅有个税一条，且居民受惠总额有限。从个税的上调幅度上来看，目前绝大多数低收入人群已被排除在个税门槛以外，不过我国带动内需的主力军是中等收入人群，因此个税比例只有进一步上调才能起到更为明显的作用。当然，除了个税外，要减少贫富差距提高中低收入人群收入，还必须有其他相应措施出台。

证监会批复9家RQFII 即将发行
　　记者从相关基金公司获悉，华夏基金、嘉实基金、易方达基金、博时基金、南方基金、华安基金、大成基金、汇添富基金、海富通基金等9家基金公司旗下香港子公司已获得中国证监会批准，首批拿到人民币境外合格机构投资者(RQFII)资格，其中华安基金、南方基金等香港子公司已经向香港证监会上报首只产品，最快明年初开始发行。
　　据悉，此次获批的9家基金公司均系首批申报，并全部获批。这些基金公司香港子公司普遍设立时间较长，准备较为充分。一些公司已经发行了多只公募产品和私募产品，具备了一定的投资经验。按照有关规定，获得RQFII资格的各基金公司香港子公司，还需要先向外管局申请相关额度。
　　中财简评：近期我们已经反复强调，A股不差钱，并不能因为看到平安的巨额再融资打击股指创新低，就把大跌的原因归咎于市场的资金缺口。其实问题的关键在于上市公司只取不予的融资态度，和低效的融资项目甚至是恶意的圈钱。有数据显示，过去十年，我国股民上缴印花税高达5300亿，而十年来上市公司分红总额不过7000亿，但近几年一年的融资额就高达3000亿，几个数字形成鲜明的对比，充分说明A股市场缺乏长期投资价值的主要原因是什么。
　　
央行：居民购房意愿接近历史最低点
　　央行22日发布的第四季度调查报告显示，居民对房价上涨预期出现大幅回落，未来3个月内有购房意愿的居民仅占13.9%，接近有监测以来的最低点；房地产投资不再是居民的投资首选，取而代之的是投资基金、理财产品。央行认为，系列变化表明，目前房地产市场观望气氛浓厚，房地产调控成效凸显。
　　第四季度储户问卷调查报告显示，居民对当前房价感受变化不大，但是对房价上涨预期出现大幅回落。72.9%的居民认为房价过高，难以接受，较上季下降2.8个百分点。对下半年房价走势，46.2%的居民预期基本不变，20.8%的居民预期下降；19%的居民预期上升，这一比例环比下降了18.9个百分点。其中北京与上海两地居民预期房价下降的比重大增，分别达28.5%和26.8%，较上季分别提高14.3和22.8 个百分点。
　　中财简评：房价连续回调，加上对中央紧缩性政策的预期，居民买涨不买跌的投资习惯，导致商品房投资陷入恶性循环，居民投资意愿下降到历史最低点。目前来看，市场对楼市调控存在着较为明显的分歧，正方认为房价调控不可逆，严控商品房价格将加速我国经济结构转型，避免资产泡沫的产生，同时有利于资金向消费领域转移。反方的观点则主要是楼市作为我国的经济支柱性产业，打击太彻底将促使我国经济加速回落，硬着陆风险大大增加。不过从目前中央的态度上看，明显更偏向于前者。

　　
二、主力动向曝光
4万亿中国版401K计划能否开启A股牛市
　　编者按：如果中国版401K能够实施，将为A股市场开辟一个新的资金供给源。据中国证监会有关部门负责人表示，总额约2万亿元的地方社保可以学习全国社保的做法，市场化选聘专业的投资机构。全国住房公积金的结余也达到2.1万亿元，加上财政盈余，都可以成立一个特殊的基金来运作。据初步规划，以上资金总规模将可达4万亿元。
　　由于美国401K计划扭转了股市的趋势，告别长达15年的漫长熊市，促成了22年的超级大牛市。而中国版的401K能否成为中国股市牛市的起点同样十分引人关注。
　　中国版401K计划推出箭在弦上
　　监管部门正在积极起草基本养老保险基金监管条例及若干个规章和规范性文件
　　在中国证监会主席郭树清接连两日公开表示，证监会正在研究加大鼓励各类长期资金投资股市的政策措施，建议加快推进养老金入市之后，全国社保基金理事会理事长戴相龙 20日积极回应，支持养老金投资股市。对此，分析人士指出，证监会和社保基金高层一呼一应的表态传递出的信号显示，中国养老金体系的建设正在逐步深化，各方面对基本养老保险基金投资运营的认识已逐渐趋于一致，中国版401K计划的推出已箭在弦上。
　　十二五 规划提出，积极稳妥推进养老基金投资运营。记者了解到，为落实这项措施，有关部门酝酿将省市区管理的一部分基本养老保险基金集中起来，按一定比例投资到各类金融资产。另据中国证监会有关部门负责人透露，证监会已就推动养老金、公积金等投资股市和有关部门进行了沟通，并已计划研究出台一揽子税收优惠政策。
　　中国社科院刚刚发布的《2011年中国养老金发展报告》指出，国家可能成立投资管理公司来管理运营基本养老保险基金。报告建议，国务院有关部门对地方管理的基本养老保险基金和中央财政集中的全国社会保障基金的投资管理体制进行统一研究，统一决策。据了解，目前相关监管部门正在积极起草基本养老保险基金监管条例及若干个规章及规范性文件 ，有望明年出台。
　　有关部门正积极研究的中国版401K计划，或会在证监会新任领导的驱动下加快实施步伐，这或将成为2012年股票市场最大的制度性红利。而且将长期资金引入股票市场，也符合我国货币化新进程发展的需要。中金公司研究报告指出。
　　为A股注入活水
　　目前，低迷的股市需要吸引更多的资金入市，尤其在紧缩货币政策的大环境下，资金供给已成为制约A股市场的重要因素之一。但另一方面，规模巨大的社会保险基金由于只有存银行和买国债两大投资渠道，收益率很低。据社会科学院世界社保中心主任郑秉文测算，中国社会保险基金的收益率不到2%，几乎是世界上收益率最低的。
　　根据人力资源和社会保障部公布的数据 ，截至2010年末，全国各项社会保险基金资产总额已达到24309亿元。但以购买债券和委托运营的方式进行投资的社保基金占基金总额的比例不足一成。因为，根据现行社会保险基金投资管理制度，社会保险基金仅有少量个人账户资金委托全国社会保障基金理事会管理，其余只能采取存银行和买国债等管理方式。
　　据全国社保基金理事会公布，截至2010年12月31日，全国社保基金会管理的基金资产总额8566.90亿元，其中：社保基金会直接投资资产4977.56亿元，占比58.10%；委托投资资产3589.34亿元，占比41.90%。资金权益566.40亿元，年均投资收益率9.17%。截至2010年底，全国有3.71万户企业建立了企业年金，年末企业年金基金累计结存2809亿元。
　　戴相龙指出，全世界的养老金几乎都投资股票，高比例的可达60%-70%。虽然股票本身价格有高有低，存在投资风险，但是，股票也最具有流动性，不需要就可以卖掉。他认为，主要养老金的投资股票应该是长期投资，价值投资，责任投资，低的时候买，高的时候卖。所以，地方养老金如果收上来，有一部分用来买股票还是可以的。第一保值增值了，第二增加资本市场的机构对我们的鼓励。
　　国泰君安证券相关研究报告指出，我国已进入老龄化社会，养老金据估计缺口达1.3万亿并继续扩大。因此，如何提升养老金的投资运作能力，实现保值增值，也是一个非常重要的课题。
　　一边是市场对资金的渴望，另一边是社会保险基金的低收益，如何能够实现两者的双赢是监管层关注的问题。而美国已经成功运作的401K无疑给了我们这样一个契机。
　　如果中国版401K能够实施，为A股市场开辟了一个新的资金供给源。据中国证监会有关部门负责人表示，总额约2万亿元的地方社保可以学习全国社保的做法，市场化选聘专业的投资机构。此外，全国住房公积金的结余也达到2.1万亿元，加上财政盈余，都可以成立一个特殊的基金来运作。据初步规划，以上资金总规模将可达4万亿元。
　　英大证券研究所所长李大霄认为，庞大的财富管理需求及数量巨大的股票储备，使中国版401K计划推出条件已成熟。中国经济的高速成长以及在全世界范围的重新定位，保证了大量的中国企业有广阔的成长空间。而强大的股票市场，是中国在全球进行重新定位的有力保证。
　　据了解，2004年，监管层曾经提到过美国的401K计划，并引起了各方的强烈反响，其中原因就是当时的股市也处于低迷状态。据郑秉文的介绍，2004年，原劳动和社会保障部颁发了20号和23号令，将其投资运营模式改为DC型信托制的模式，其基本要义、制度框架、投资模式等，均与美国的401K计划相差无几，遂被业界称为中国版401K，但整个市场的成长仍然十分缓慢。
　　七年过去了，相对于2004年，中国经济的体量明显增大，整个社保、养老、医保体系也更加健全，对于社会保险体系的保值增值呼声不断提高，资本市场的规范程度也显著提高，现在已是启动中国版401K计划的良好时机。部分业内人士这样认为。
　　中金公司发布报告指出，2012年股市资金需求量约1.25万亿元，这是相对较为确定的。但资金供给的影响因素较多，按目前的趋势推算，2012年资金供给约1.03万亿元，全年资金供给总量弱于资金需求。股市的资金供需平衡改善需要两个必要条件：一是政策驱动资金成本下降，从而推动居民资产重新配置，回流股票市场；二是利用制度引导长期资金入市。目前看来，引导长期资金入市或是可以期待的制度性红利。
　　原全国人大财经委办公室副主任、原《基金法》起草工作组组长王连洲表示，启动中国版401K计划是有关部门针对当前市场低迷的扶持和救急，相当于为市场注入强心针，体现了中国股票市场一贯的政策市的特点。但他同时也指出，养老金入市首要目的不是为了稳定市场，因为养老金没有责任也没有义务救市。希望有关部门在决策时慎重考虑，集思广益，充分预计市场各个层面可能出现的问题。
　　还需完善相关制度
　　虽然中国版401K计划已提上日程，但401K计划是否能成为A股的资金活水，还有不少问题需要解决。就美国401K计划的经验看，我们的401K计划仅靠证监会是远远不够的，还需要财政、税务 、人保等部门的共同推动，这是一个系统性工程。分析人士表示。
　　人保部社会保险基金监督司司长陈良表示，目前，我国养老金所面临的任务除了养老金的应收尽收外，最重要的是留存下来的钱如何实现保值增值。他认为，养老金的投资运营，首先应当有一个政策规范，要明确养老金的投资范围、运行机制，以及市场监管和法律责任等。这些问题经过几年摸索，各方面意见和认识不断趋于一致。虽然养老金的投资运营对各方来说都有益，但还是应该倾听社会上的各种不同声音，争取取得一致的看法。养老金投资股市，一定要加强公众教育，树立长期投资的理念。
　　根据中国证监会研究中心的建议，国内的社保和养老金制度还不完善，尤其是养老金制度仍处于起步阶段，因此，加快健全覆盖城乡居民的社会保障体系。继续完善企业职工基本养老保险制度，进一步拓展覆盖范围，将城乡各类企业职工纳入基本养老保险范围。未来的重点是促进非公有制经济组织从业人员参加养老保险，继续扩大做实基本养老保险个人账户试点。建立适合农民工特点的养老保险制度。积极探索新型农村社会养老保险制度。逐步实现城乡居民养老保险基金的全国统筹管理。
　　同时，还应明确政府对私人养老金管理的定位。美英两国私人养老金的筹集、管理、投资等工作，均为市场化运作。政府通过法案设立一系列机构，将工作重点放在为私人养老金提供严密的监管、为破产DB型计划提供补偿金、为存在纠纷的计划成员提供咨询和仲裁服务。可以看到，这是一套相对全面完善的制度运行保障体系。我国虽然已建立了企业年金制度，但相应的保障体系尚急需建立和完善，以确保企业年金的有序发展。如，要实现企业年金的有效注册，一方面可使个人转换工作时仍可及时了解所参加的年金计划信息，另一方面可使监管者及时了解信息并进行有针对性的监管。
　　完善的税收优惠政策也是大力推动企业年金发展的重要一方面。专家指出，从美国401K计划可以看到，税收优惠政策是企业年金发展的强大动力。目前，我国已出台的企业年金政策条例只对企业缴纳在工资总额4%以内的部分进行税前列支(即享受税收优惠)，但是相关的配套政策没有出台，比如尚未对个人缴费及其收益进行延迟纳税。在多支柱养老体系的制度设计上，应当将企业年金和基本养老保险通盘考虑。适当降低社会基本养老保险的缴费比例，适度让位于企业年金，激发更多中小企业设立企业年金的积极性。统筹来看，就是把第一支柱在职工退休收入中的比例适度降下来，让企业年金这个第二支柱补上去。
　　此外，业内人士还建议，目前，我国的养老金计划刚刚起步，建立企业年金的企业主要是效益好的大型国有企业，覆盖人数有限。为了将尽可能多的人纳入退休计划是制定退休政策的主要目标，可以借鉴美国401K计划的相关政策，逐步覆盖各类企业以及个人。同时应简化企业年金计划设立、运作、监管的程序，适度减低有关企业缴纳的企业年金账户等费用。(www.ccstock.cc)

天业通联遭众高管抛售 副董事长增持表信心
　　业绩大幅下滑，股价加速下跌……在遭遇了一个又一个利空之后，天业通联（002459，收盘价9.96元）的股东们终于等来一个好消息，副董事长胡志军将以真金白银的方式，来表达对对公司未来发展的信心。然而，胡志军的力挺或许并不能代表整个管理层的态度，因为今年8月以来，天业通联就先后遭遇多位高管的减持。
　　副董事长高调增持天业通联今日公告称，公司接到副董事长胡志军通知，其于2011年12月22日通过深交所证券交易系统以9.99元/股的平均价格，购入公司股份10万股，占总股本0.045%，累计花费金额约为99.9万元。
　　胡志军还提出，基于对天业通联未来发展的信心，计划在未来12个月内根据有关规定以及市场情况，增持不超过公司总股本1%的股份，增持方式为通过深圳证券交易所系统允许的方式进行。
　　需要指出的是，胡志军与天业通联董事长朱新生为一致行动人。在此次减持之前，两人持有股份均为3284.26万股，分别占公司股份总数的14.77%。
　　此外，胡志军还承诺在任职期间每年转让的股份不超过其所持有公司股份总数的25%；离任6个月后的12个月内出售公司股票数量占持股总数的比例不超过50%。同时，在增持公司股份期间及增持完成后法定期限内，将严格遵守有关规定，不进行内幕交易、窗口期买卖股份、短线交易，增持期间及法定期限内不超过计划增持限额。
　　持股高管层现分歧如果按照1%增持上限和目前天业通联股价来看，胡志军的增持承诺价值约2200万元，慷慨程度令人惊叹。不过需要指出的是，天业通联其他的高管似乎没有副董事长一般的持股信心。
　　根据交易所公布的数据，今年8月以来，担任天业通联副总经理兼董秘的徐波、董事兼副总经理王金祥、监事张明铎、监事会主席杨振忠、副总经理杨芝宝均不同程度的减持了其持有的公司股份，累计减持量接近60万股。
　　就在众多高管减持的同时，天业通联公布的业绩数据也令人担忧。今年前三季度，公司约3272万元的净利润同比出现了49.41%的下降。公司还表示，由于毛利率较高的高铁运架提产品收入下降，预计2011年业绩下滑20%~50%。
　　值得注意的是，12月14日以来，天业联通股价大跌，截至22日收盘累计跌幅接近了35%。而公司在核查后却表示近期经营情况正常，没有应该披露却没有披露的信息，令不少投资者颇为忧虑。正是在这种复杂的背景之下，胡志军选择挺身而出，但是能否得到市场的认同，还要等待市场的检验。（每日经济新闻）

重庆啤酒 近30亿元抄底资金全被套
　　经历了短短一天的上涨之后，昨日重庆啤酒（600132）再度跌停，这已经是该股复牌以来的第十个跌停，而前一交易日进入抄底的近30亿元资金悉数被套。
　　本周三，重庆啤酒在出现连续九个跌停之后首度打开跌停板，机构大手笔出货，但也有不少大胆 相关公司股票走势的资金入场抄底，当天成交量巨幅放大，达到27.84亿元。上交所公布的数据显示，当日入场抄底的没有机构的身影，除了国泰君安总部之外，其余四大买入营业部都是普通的营业部。
　　出人意料的是，昨日重庆啤酒再度以接近跌停板的位置开盘，几分钟后就被封在跌停板上，全天成交额只有4.14亿元。从成交数据来看，周三抄底的资金并没能成功出逃，昨日的卖出营业部前五位都不是周三抄底的营业部。昨日卖出居前的营业部包括著名的游资集中营财通证券温岭东辉北路营业部，以及中信证券上海淮海中路营业部，卖出金额分别为2245万元和1146万元。（广州日报）

　　
三、今日股评家最看好的股票

三维通信：主营为来年投资重点 安全边际高
　　本报告导读：
　　我们认为公司主营业务在2012年为运营商重点投资领域，公司成长性具有保障。现阶段股价对应安全边际较高。
　　投资要点：
　　明年联通投资显著增加，室内覆盖为重点投资领域。我们预测明年联通3G投资增长54%，室内分布投资增长更为明显，多个省级公司明年室分预算同比翻番。公司对联通业务收入占比大约为25%，保守预测联通2012年室分投资增长60%，将给公司整体业务带来15%的投资增长。下游运营商与设备商整体需求预计将推动公司2012年收入规模增长25%左右。
　　网络优化服务今年起色明显，为未来持久增长动力。预计公司今年整体网优业务收入规模在1亿左右，同比增长160%。公司优化业务初步布局完成，能够为运营商提供整体解决方案。募投项目将进一步增强公司的优化实力和解决方案设计能力。优化业务将为公司带来更持久的增长动力。受投资驱动，微波无源器件有望明年好转。预计公司今年业务收入规模与去年基本持平。明年业务发展将会有较大起色，一方面由于运营商室分投资增加；另一方面中移动今年网络设备质量问题凸显，预计明年采购将更加注重高性能产品，另外布网将考虑2G/3G/4G网络的扩展性。
　　CMMB和物联网等新业务预计为公司带来新增长动力。公司今年已取得CMMB发射机生产许可证，明年将规模化介入此领域。物联网方面，公司主要依靠与运营商合作，为集团客户提供通信加安全生产监控的整体解决方案，现阶段已有试点，明年预计将有更进一步发展。
　　安全边际高，2012年行业投资重点受益。预计公司2011-2012年EPS(最新股本计算)分别为0.55元、0.73元，现股价对应2012年PE值仅17x，股价安全边际明显。室分业务为2012年运营商投资重点领域，并且未来投资的持续性较好。给予公司2012年25x PE值，对应目标价18.33元，增持评级。（国泰君安）


久立特材：具备白马潜质的不锈管行业尖兵
　　2011-2013年，市场定位准确的超超临界用管和镍基油井管等中高端项目依次投产和增产，将助公司业绩实现30%快速增长，增厚73%
　　公司中高端产品募投项目定位准确，身处蓝海。市场目前供不应求，存在约4.5万吨进口替代空间；但至2013年30万吨产能将与29万吨需求基本平衡。
　　2011-2013年，公司中高端产品产量加速释放，年均复合增速达到45%，由2010年的约1.3万吨增至2013年的约2.7万吨。未来三年业绩增速相应达到30%强，公司净利润预计由2010年的0.83亿增至2013年的约2.36亿。
　　生产和技术研发优势奠定公司市场领先地位，保驾护航业绩稳定增长
　　公司与抚顺特钢构筑了稳定研发合作关系，已形成超超临界用管HR3C和Super304H以及核电蒸发器用管690U为代表的高端产品批量生产能力，成为少数掌握此技术的企业之一。奠定了公司位列行业第一梯队的市场地位。同时，公司产量规模居行业前三甲，市场份额掌控能力强，能有效保证公司募投项目投产后的业绩稳增。
　　传统业务以及大口径石油输送管产品步入稳定期，锁定公司风险底线
　　2011-2013年，公司传统不锈管业务和2009年底投产的大口径石油输送管项目产量都已达产，业绩贡献稳定在EPS0.42元左右，锁定风险底线。
　　审慎客观认知核电和超超临界用管项目形成的主题投资机会
　　2012年电力投资将成为固定资产投资主要拉动方向之一，其中火电节能减排代表超超临界机组以及核电机组未来将得到大力发展。公司将增产的超超临界用管项目和年底投产的核电蒸发器用管项目使公司具备了潜在主题投资机会。但须注意高端产品价高而用量少的特点。且应客观对待其利润贡献起始时间和绝对数。超超临界机组热点产品Super304H和HR3C用量很少，产出约占产量的10%，而非100%，利润贡献不宜夸大。而核电蒸发器用管项目需要近1年的生产认证期和磨合期，2012年预计盈亏平衡，2013年开始贡献利润。
　　盈利预测与投资建议
　　2011-2013年预计实现净利润1.36亿、1.79亿和2.36亿，对应EPS0.58元、0.75元和1.0元。合理价位19元。给出谨慎推荐评级。
　　风险提示
　　电力和石化投资延迟风险、镍价大幅波动风险。（民生证券）


金科股份：区域龙头 蓄势待发
　　1. 借壳ST东源，金科股份成功上市：ST东源前身为重庆钢铁公司第四钢铁厂。2011年ST东源通过股份转让和新增股份吸收资产的方式实现金科集团股东对上市公司的收购事项。金科集团原有股东奇峰集团和宏信置业首先将其累计所持ST东源3356.43万股转让给金科投资。金科投资成为公司第二大股东。此后，ST东源以5.18元每股价格向金科投资发行9.08亿股股本，同时吸收金科投资全部房地产资产。
　　在不考虑公司股东行使现金选择权的情况下，上市公司因吸收合并而新增股份9.08亿股。本次吸收合并完成后，金科投资将持有公司2.53亿股股份，占吸收合并后公司总股本的21.82%，成为公司的第一大股东。黄红云、陶虹遐夫妇及金科投资合计持有的股份占公司总股本的48.28%，本次吸收合并完成后黄红云、陶虹遐夫妇为上市公司实际控制人。
　　2。公司业务近三年保持良性增长：(1)综合实力行业排名靠前，开竣工数量已具规模。经过13年持续、稳健发展，金科已进入中国房地产企业第一阵营。2010年公司排名中国房地产行业综合实力第18位，运营效率、社会责任均列第三。于此同时，公司当年实现纳税额13.5亿元，销售额突破140亿。截至2010年12月底，金科集团已累计实现开工面积800.26万平方米，实现竣工面积464.96万平方米。
　　(2)土地成本较低、规模A股排名靠前。公司近三年公司经营规模处于稳步提升阶段。过去3年，公司各年项目储备建筑面积在150万平米以上，土地平均地价在1793元每平米左右。按照公司2010年项目7000元每平米左右销售均价计算，当前储备项目未来具备较强盈利能力。
　　目前公司按照依托大重庆，挺进长三角，拓展环渤海，扩大中西部、发展中等城市的全国化扩张战略思路，成功进入北京、重庆、四川、湖南、江苏等省(市)的8大城市进行项目开发，全国化扩张步伐稳步向前。截至本报告发布日，公司在建及拟建项目占地面积约579.44 万平方米，规划建筑面积约1286.10万平方米，其中未结算面积为1046.51万平方米。从项目储备的区域来看，公司大部分项目集中在重庆、无锡、成都、浏阳、江阴、苏州和北京，其中50%以上项目储备集中在重庆。
　　(3)公司重庆地区市场占有略率高、预收账款A股排名靠前。伴随规模有序扩大，公司近3年销售保持良好增长势头。截至2010年12月底，金科集团已累计实现预售面积572.32万平方米，重庆地区市场占有率保持领先。
　　按照2011年3季报财务数据显示，目前公司预收账款为137.42亿。以上预收水平对应每股预收账款为11.84元，在A股房地产企业中排名前五。
　　(4)以地产业务为中心，产业链上下游拓展。除核心房地产业务外，公司在五星级酒店、园林、门窗及物业管理等产业链上下游方面也有拓展。目前相关产业已经初具规模，未来有望为公司房地产主业提供有力支撑。
　　4。估值和业绩预测：我们预计公司未来三年业绩主要来自重庆地区。我们预计项目2011、2012和2013年结算收入分别是62.89亿、92.95亿和127.16亿。
　　根据上市公司签订的《新增股份吸收合并的利润预测补偿协议》，上市公司要求2011年净利润将达到67071.1万元。从目前公司经营情况看，我们认为公司业绩完全足以覆盖该业绩要求。我们预计公司2011、2012和2013年每股收益分别是1.12、1.54和1.94元。按照公司重组完成后11.6亿总股本计算，目前公司重估净资产价值在16.16元。
　　5。投资建议：首次给予买入评级。公司前身为重庆钢铁公司第四钢铁厂。2011年ST东源通过股份转让和新增股份吸收资产的方式实现金科集团股东对上市公司的收购事项。相比其他公司，我们认为公司具备以下优势：1)资金面相对稳健，后期具备抄底市场的能力；2)重庆市场具备先入优势，目前计划下沉土地储备渠道，后期有望实现土地规模低成本扩大；3)在重庆和下属县市具备品牌号召和定价能力，在重庆本地市场有特定客户群；4)园林业务成为后期看点。截至12月15日，公司股价在10.56元。根据上市公司业绩承诺，2011年要求实现每股业绩不低于0.52元，对应PE在20.31倍；2012年业绩要求不低于0.58元，对应PE在18.21倍。我们预计公司2011、2012和2013年每股收益分别是1.12、1.54和1.94元，对应2011和2012年PE在9.43和6.86倍。考虑到公司业务发展能力和市场品牌，首次给予公司买入评级。目前公司重估净资产价值在16.16元，给予公司2011年12倍市盈率，对应股价13.44元。
　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。（海通证券）