【恒富内参】2350点压力不小，谨防周级别调整2-6

船长

2350点压力不小，谨防周级别调整

           
    周五， 今日沪深两市放量再下一城。早间市场消息面较为平静，两市早盘小幅低开后，沪指持续在60日均线下方窄幅震荡，中午收盘前未能有所突破。下午开盘不久，银行类率先上涨，带动股指翻红并一路拿下60日均线，重要阻力突破使市场氛围开始活跃，地产股、保险股、有色金险板块均相继有所表现。两市收盘前仍保持强势震荡，两市成交量显著提升，成交总量超过1300亿元。截止收盘，沪指上涨17.85点，涨幅0.77%，报2330点，成交702.5亿元；深成指上涨54.86点，涨幅0.58%，报9436.99点，成交610亿元。中小板指数报4330.39点,涨78.26点,涨幅1.84%,成交243.43亿元；创业板综指报677.72点,涨2.34%。全天成交额为85.2亿元。
    板块方面， 板块方面，电子器件、陶瓷行业、农药化肥、飞机制造等涨幅居前；触摸屏、卫星导航、电子支付等领涨概念股。个股方面，沪深两市上涨家数超过9成，其中天利高新、百视通、顺络电子、雷曼光电、鑫富药业等二十余非ST股涨停，其中中小板涨停9家，创业板涨停4家。
    股指期货方面， 2月3日收盘，股指期货市场全线收涨，主力合约涨逾1%。截至收盘，主力合约IF1202涨1.01%，报2509.0点，成交34.6万手，持仓38447手；IF1203涨1.04%，报2520.0点；IF1206涨0.95%，报2539.0点；IF1209涨0.84%，报2554.4点。现货市场方面，沪深300指数涨0.80%，报2506.09点。
   消息面上，温家宝总理表态中国考虑更多参与解决欧债问题；汇金证实再降旗下大型银行分红率银行融资压力减轻；郭树清撰文阐述证券改革方向 将推动养老金入市；标准普尔：中国经济今年将软着陆；产业资本今年以来吸筹逾3亿股。资本充足率管理办法征求意见稿大幅度放松的可能性不大，但在经济增速放缓的背景下，适度放松资本监管符合逆周期监管的方向，对银行股形成利好，但由于银行股再融资的累积效应，其利好效果有限也制约了银行股涨幅上限。
    就目前来看，A股的短线强势行情或可延续，但是可能难以出现大的突破性行情，即上证指数很难迅速突破2320点至2350点一线的空头防线。A股的成交量短期难以突破。虽然昨日A股出现了午市后放量的态势。但就资金的流向来看，仍然是以原先的热点为主。由此可见，市场仍然是存量资金博弈的市场。只不过，昨日意外的利好消息，让一些本已休整的存量资金也加入到追涨杀跌的行列，从而使得A股在午市后有所活跃。据此，当前A股很难有大的行情。短线看，股指有望延续上攻格局，但没有成交量配合向上空间有限，2350点附近压力较大，可考虑获利了结涨幅较大品种。上半周已经获利了结的投资者不用急于入场，可等股指再次调整时再逢低介入。操作上，手中个股大涨大卖，小涨小卖后减仓观望。
超跌股全面爆发，短期机会减少

    操作建议：周五，大盘经过上午的拉锯后，午后磨出了红盘，随后指标股快速发力，将股指推向了本轮反弹的新高，成交量也温和的放大，行情呈现稳步推进的势头，盘中个股普遍反弹，超跌品种全线看涨，反应出市场正温和复苏，行情在不温不火中有序展开。本周末段市场对于存款准备金率的下调寄予了很多期望，周末能否兑现将考验下周初段行情的表现。此外资金监测的结果也显示机构本轮行情参与度不高，下周开闸的新股发行会否给行情带来阻挠，值得关注。因此，投资者不要对于指数大涨抱有太大的希望，相反下周大盘将出现周级别的调整，市场机会或在部分超跌低市值品种中。
    操作策略上，2300点附近，超跌股补涨依然是当前市场的主要赢利机会。因此，对于涨幅过大的资源、金融板块，则可继续采取短期规避，耐心等待回调充分后再行进场。激进投资者可忽略当前大盘的涨跌，重点关注严重超跌且股价偏低的低市值品种，将超跌反弹进行到底。
钢铁：钢市低迷 钢铁业前景堪忧

    011年全年粗钢产量为68327万吨,同比增加8.9%,但12月份粗钢产量为5216万吨,同比仅增加0.7%。12月份日均粗钢产量为168.3万吨,比11年6月份的199.8万吨下降了15.8%。短期内钢铁供应仍然供大于求。
    2011年12月出口钢材372万吨,比11月份下降47万吨,总体来看,出口虽有下滑但整体保持平稳。进口维持在120万吨水平,2011年全年出口钢材4888万吨,折合粗钢净出口3432万吨。目前看,国内外钢价价差基本稳定,扩大出口的可能性也比较小。我们认为,2012年全球经济形势不容乐观,钢材出口将遭遇比较大的挑战,预计2012年出口将比2011年有所下滑。但基本保持在每月出口350-400万吨水平。
    从历史情况来看,冬季库存储备期间,钢材库存(特别是建筑用钢)一般会增加80-110%。目前螺纹钢库存为665.94万吨,比去年最高时低12.7%,我们认为库存会继续增加。估计库存增加将持续到3月中旬。

分析:
    从目前情况来看,由于钢价大幅下降,钢铁行业盈利处于最困难时期。10月份、11月份两个月的利润率分别0.47%和0.43%,据钢协统计,77家会员单位有三分之一的钢铁企业处于亏损状态。从公司最近发布的钢铁上市公司业绩预报来看,包括宝钢在内的企业利润大幅下降,其中鞍钢亏损21.51亿元,大部分企业净利润下降50%以上。显示在4季度钢价大幅下跌之后,4季度企业利润大幅下降。
    量价齐跌、减值准备计提是导致行业四季度业绩下滑的主要原因。四季度房地产政策的打压以及高铁等基建项目的开工放缓等累计效应释放,钢铁需求急剧恶化;申万钢铁综合价格指数在四季度下跌了4元/吨(-9%);同时,钢铁产量大幅下滑,旬度粗钢日产量从0月上旬的93.4万吨下滑至2月下旬的62.6万吨(-6%),产量的急剧下滑使得企业的单吨固定成本大幅上升;随产量大幅下滑之后,原材料价格也开始下跌,其中唐山66%铁精粉价格下跌76元/吨(-4%)、焦煤价格下跌26元/吨(-2%),由于上游原材料价格调整的滞后性以及企业本身的原材料库存水平偏高,导致许多企业出现长时期的高价位原材料生产低价格产品的现象,并且库存偏高使得减值准备的计提增加,共同导致了许多企业利润大幅下滑甚至亏损。
    厂商库存偏高、流通环节库存偏低,关注厂商去库存与贸易商补库行为对预期的影响,时间节点3月份。202年春节因素提前,同时、2月份为钢铁行业传统淡季,厂商库存处于偏高水平;流通环节中贸易商囤货意愿较低,资金成本仍然较为紧张,导致库存水平偏低;我们认为随着厂商去库存与贸易商补库行为的推进,目前混乱的市场预期会有所改变,并且伴随着3月份需求的逐步启动,行业的基本面有缓慢改善的前景,关注3月份开始的重要指标变化。
    维持行业的“中性”评级,建议关注超跌中的低估值品种以及预期改善之后具有更大弹性的资源类品种。
恒富导航仪

行业热点解析：从板块资金流向来看，今日资金主动性流入的前三名是：化工化纤、电子信息、医药，其金额分别为：13.69、12.25、6.46（亿元）；今日资金主动性流出的前三名是：农林牧渔、商业连锁、交通设施，其金额分别为：0.73、0.52、0.13（亿元）。

化工化纤板块：目前，国内磷化工处于淡季，磷矿企业基本都处于停产状态（一般情况下，2月中下旬开始磷矿生产企业将逐步恢复生产）。在需求相对平淡的情况下，国内磷矿石价格相对稳定，但随着需求的提升，预计国内磷矿石价格有望上涨。

在磷矿石下游应用中，磷肥生产占有70%以上的比重，因而磷肥价格走势对磷矿石价格有着重要影响。从2003年以来磷肥价格环比走势结果显示，2003-2011年每年2月磷酸二铵价格环比均出现上涨。主要是由于春耕旺季即将到来，化肥需求增加，从而带动了包括磷肥在内的化肥价格的上涨。

从今日资金流向上分析，据恒富资金监测平台显示：华鲁恒升（600426）、澄星股份（600078），1、3日资金净流入量较大，近期大户单连续净流入，可适当关注。



1、金融街（000402）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    最新一份报告指出，宏观经济和政治前景的不确定性导致市场对于商业房地产的谨慎态度很可能将持续到2012年全年。这份名为《2012年全球视点》的报告指出，与二手楼盘相比，地理位置良好的优质房地产资产将会继续其良好的表现，与其它类型的资产相比将具有很强的竞争力。核心区域优质房地产的抗通胀能力的预期对于投资者仍然具有相当大的吸引力，并且与许多其它类型的资产相比，在2012年投资商业房地产将提供更强的竞争力且风险适度的回报
    随着大量地产资金流出中低端房地产市场，作为高端的商业地产市场成为投资的首选。商业地产的投资回报率分为两部分，一是租金回报率，二是商业物业本身的升值回报率。一般商业物业在15年内回本，而城市中心商务区的投资回报率较高。一般而言，商铺投资回报率平均有5%-6%，比目前上海住宅普遍低于3%的租金回报要高得多。此外，商铺投资受政策影响相对较小，近年来价格走势稳中有升，物业增值也非常明显。
2、投资亮点
    公司聚焦商务地产。坚守“商业地产+住宅开发”模式，并不断持有核心地段物业。长期看，公司商业地产主导模式更有利于提升公司内在价值。在住宅开发、物业出租、物业经营三个方面，公司实行分业管理，并利用不同指标对管理层进行考核,以实现细分业务价值最大化。
    物业高盈利能力与升值潜力并存。目前公司自持物业面积超过50万，其中写字楼、商业、酒店和公寓各占1/3左右的比例，写字楼略高。在2011年底，公司的自持物业已经达到70～75万方(主要是天津环球金融中心项目竣工新增)，出租与经营收入将达到10多亿元。公司不仅可以获得持有物业的高盈利能力(2010年出租与经营毛利率分别为90%、32%)，还可享受因通胀导致的物业资产的长期升值潜力。
    中心城市储备商业地产充裕。截至目前,公司可够出售的储备面积超过700万方，从其目前开发速度来看，储备项目非常充足，其中开发后可持有商业物业面积约148万平方米，公司也将择优持有。分城市看，主要集中于北京(30%)、重庆(27%)、惠州(27%)、天津(12%)、南昌(4%)，国内中心城市的商业地产储备充裕。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示： 该股在下跌途中，主力资金流出却不明显，大户单有逢低流入迹象，最近三周一来，大户单持续大幅翻红，股价出现止跌反弹迹象。由于该股在地产板块中具备较低的市净率和市盈率，其防御价值凸显。
三、恒富技术解读

上图分析显示， 3、5、10天主力力道周期全部翻红，机构单、大户单买入量均大于卖出量。走势上看，该股近期跌至BOLL通道下轨后获强劲支撑，6元附近主力资金增持明显，后市仍有机会，可适当加以关注。

四、风险提示及投资建议
房地产调控之下，市场流动性不足加大商业地产的融资压力等风险。
我们认为公司业务结构的抗风险能力较强，良好的资本结构将为公司的项目建设和拓展带来新动力,且公司近两年来的业绩确定性较高，考虑目前房地产企业流动性缺乏，给予该股“谨慎推荐”的投资评级。
关注区间：5.95-6.15 止损价5.80元
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