评级简报

天机007

卧龙电气(600580)（600580）　　蓄电池和电机并举
　　电机业务方面，2012年高效节能电机投放力度大，公司与奥地利ATB将展开实质性合作。电机业务是卧龙电气起家和主打的产业，销售规模持续稳健增长。随着高效节能电机补贴资金的逐步到位，预计2012年推广效果将改善，公司作为入围企业有望在新一轮技术竞技中提高行业地位。集团收购ATB后，对上市公司短期效益在于为其贴牌部分规格系列。
　　蓄电池业务方面，新厂区已进入试生产，产能明显扩大，下游行业将有所扩宽。由于2011年蓄电池行业停产整治，公司老厂区关停，当年业绩下滑明显。募投的新厂区已获得试生产许可，预计理想情况下3月份可满负荷生产，规模为老厂区的1.5倍。公司将在巩固通信领域市场外，积极拓展如汽摩电池等低端领域，考虑到大量小企业关停，低端市场在近2-3年竞争趋温和且毛利率较高，有助于公司产能消化。
　　变压器业务方面，行业低谷时期保利润是关键，积极调整产品结构，增加需求相对旺盛的配电类产品。
　　东北证券(000686)预测公司2011-2013年EPS分别为0.30元、0.38元、0.45元，对应市盈率分别为19倍、15倍、13倍，给予公司“谨慎推荐”评级，公司2011年受蓄电池行业整顿和动车事故等行业性因素影响，经营陷入低谷，但2012年蓄电池业务复产已成利好，公司作为体制灵活市场嗅觉敏锐的民营企业，也积极调整产品结构应对市场变化，未来业绩存在超预期可能。
　　久联发展(002037)（002037）
　　发展环境向好
　　新联爆破以爆破工程一级资质为核心，逐步获取相关领域的工程资质，提高资质等级，将为未来工程业务拓展扫除障碍。
　　公司发展的区域环境向好，迎来新的发展机遇。广发证券(000776)测算公司2011-2013年EPS分别为1.17元、1.41元和1.69元，三年复合增长率达37.5%，假设以增发完成后股本为2.1亿股计，公司2011-2013年EPS分别为0.96元、1.16元和1.39元。虽然宏观经济短期具有一定的不确定性，但由于国家的强力支持，公司发展的局部环境相比2011年向好。广发证券认为，公司业绩保持平稳而不低于预期在当前的经济环境中较为难得，综合考虑公司发展环境、在手订单、行业整合等因素，给予公司“买入”评级。
　　中国化学(601117)（601117）
　　新签订单相对稳定
　　新签订单金额相对稳定。2012年1月公司新签合同额61.06亿元，其中境内合同额46.79亿元，境外合同额14.27亿元。与去年均值（公司2011年全年新签合同额总计约950亿元，月均约80亿元）相比有所下降，但考虑到2012年1月节假日较多，公司1月新签订单稍微超出预期。公司在国内煤化工工程领域的龙头地位不可动摇，海外拓展正在不断深化，安信证券预计公司2012年新签订单将维持在1000亿元左右的规模，公司未来3-4年的营业收入将保持30%左右的增速。
　　安信证券预计公司2011-2013年EPS分别为0.43、0.61、0.79元，增速分别为29.3%、39.7%和30%，公司在建筑央企中规模最小，盈利能力最强，成长性值得期待，我们维持“买入-A”投资评级。
　　双良节能(600481)（600481）
　　四大业务助力成长
　　海水淡化产业潜在市场巨大。安信证券认为，公司海水淡化项目或将于近期获得首批订单，公司海水淡化领域今后每年平均潜在盈利空间约净利润1.2亿元，折合EPS约0.15元。
　　余热利用或将获得实质性进展。公司余热利用热电联产将采取两种模式，华电佳木斯热电联产的成功示范运行将开启公司在华电集团内部直销热泵的模式。山西朔州居民供暖的成功示范运行将开启公司余热利用居民供暖合同能源管理的模式，该模式将在山西的太原、大同、吕梁、兴县、汾阳推广应用。
　　空冷器订单饱满确保业绩实现，空冷器饱满的订单确保公司2012年空冷器收入与利润实现，预计2012年公司空冷器收入有望实现6.8亿元的销售收入。建筑节能确保化工业务需求稳定。近些年来节能建筑外墙采用EPS外保温的工程越来越多，约占节能建筑的70%。
　　安信证券测算后指出，公司新业务合计将为公司每年平均提供潜在盈利空间折合EPS约0.85元，预计公司2011-2013年EPS分别为0.28元、0.51元、0.73元，按2012年25倍PE估值，维持公司“买入-A”评级。