银行业：降准提信心估值将回升 推荐

马踏天下

一周观点/数据更新：2011 年商业银行四季度：净利润为10412亿元，资产利润率1.3%，资本利润率20.4%，净息差2.7%，非利息收入占比19.3%，成本收入比33.4%；不良贷款率1.0%，拨备覆盖率278.1%；存贷比64.9%，人民币超额备付金率3.1%；资本充足率12.7%，核心资本充足率10.2%。

流动性分析：本周银行板块资金净流出12.54 亿元。12 年以来，沪深A 股市场净流出资金345 亿元。本周银行融资余额为53 亿元，银行融券余量为1171万股。短期资金面趋紧，Shibor-O/N 利率大幅攀升。本周央行继续正回购操作，公开市场净回笼90 亿元，下周到期20 亿元。美元兑人民币汇率为6.2991，较上周微跌7 个基点。

银行股表现及估值：Wind银行指数下跌0.59%，跑输上证指数0.82个百分点。恒生银行指数大涨2.97%，强于A股银行走势，AH 银行股折价1.66%。

主要国家银行股普涨，印度、日本涨幅居前。国内银行股估值11/12 年动态PE为7.10/5.86倍，动态PB为1.38/1.20倍，周六降准带来的流动性改善将提升银行股的估值水平。

行业与公司要闻：（1）央行下调存款准备金率0.5个百分点；（2）中国人民银行：2012 年M2 初步预期增长14%；（3）9.1 万亿平台贷整改退出达三成，新指导意见将出炉；（4）华夏银行2011年末小企业纯贷款业务余额超千亿元；（5）日本央行采取进一步货币宽松措施：扩大国债购买。

风险因素：宏观经济下滑超预期的系统性风险。