农业板块：期待农产品价格三月艳阳天 增持

马踏天下

受中美签订多项农产品进口协议影响，本周海外大宗农产品价格小幅上涨而国内谷物价格应声回落。国际小麦、玉米、大豆、糖、橙汁、天胶价格分别变动0.2%、1.3%、4.1%、-0.38%、-3.2%、-0.8%；国内小麦、玉米、大豆、早籼稻期货价格本周分别变动0.3%、-0.4%、-1.1%、-0.74%。

现代农业发展规划出炉，关注《种业十二五规划》。我们预期一季度前后《种业十二五规划》或将出炉，种子企业与科研机构的合作将更为紧密，品种储备的多元化为企业长期增长奠定坚实基础，种业变革和成长的故事才刚刚开始。一季度我们继续看好种业板块政策红利和业绩增长的共振效应。

冰灾退潮下水产价格回落，全年仍将维持价稳两种。因冰灾减弱和淡季因素共同作用，本周海参价格回落至176 元/公斤，但非捕捞季的价格实际意义不大，如果参照2010 年冰灾对海珍品价格的影响，此次海冰可能最终导致海珍品2012 全年平均价格超出我们此前预期。同时我们调研显示，水产相关公司均出现提价和经销商库存见底情况，维持2012 年水产品“价稳+量增”的景气判断。

节后终端需求转淡带来的生猪价格疲软持续，供需两端推动仔猪价格飙升。生猪猪肉价格节后连续三周季节性回落逼近16 元/公斤，主要由于终端需求不振，继而屠宰厂家压价收购；1 月以来，仔猪价格逆势抬升，本周大涨9%至36.84 元/公斤，归结于节后补栏需求回升，加之去冬今春寒冷天气影响，仔猪腹泻再度抬头，市场供应量明显减少，致使价格大幅上涨。本次仔猪流行性腹泻疫情对上半年的生猪供给端造成不利影响，将使养殖和饲料产业链景气时间长于预期。

养殖户补栏积极性回升，鸡鸭苗价格顺势攀升。本周鸡价小幅反弹，而鸡鸭苗价格大幅上涨16-25%，主要是节后养殖户补栏积极性回暖，禽苗价格顺势上涨，禽苗价格有望继续因补栏需求提振而稳步向上。

新榨季全球食糖供求宽松，国际糖价继续探底，跌0.38%至23.71 美分/磅。欧洲、印度等北半球国家增产明显，新榨季国际食糖市场供求宽松局面不变；本周国内糖价小幅下跌，南宁现货至6570 元/吨。

春节前后除种子外的多数农业子行业转入消费淡季，终端需求在春节高峰后的低谷期导致多数终端农产品价格如海参、生猪、毛鸡近期均呈现短期回落格局，但我们也看到一些优秀企业如獐子岛、大北农、西王食品淡季不淡，1 月销量数据较好；同时仔猪、鸡鸭苗的价格已显出反弹之势，因此投资者无需对农业公司节后的短期价格和销量回落过度解读，过完二月倒春寒，三月又是艳阳天。

本周农业投资策略：尽管存款准备金率下调，但齐鲁宏观组认为这不意味着货币政策趋于宽松，经济基本面还没到最差时候。在整体宏观经济不确定性高的情况下，我们仍然维持年度策略报告中的观点，2012年在农产品价格涨幅收窄的背景下，寻找并推荐有消费属性、销售放量确定性高的公司。重点公司推荐：（1）水产股獐子岛、壹桥苗业、东方海洋、好当家的中期买入机会；（2）优秀企业市场份额快速提升，2012 年全年饲料行业高景气，推荐大北农、海大集团、唐人神、新希望；（3）一季度种子销售旺季放量和种业政策利好推出形成共振，推荐隆平高科和登海种业。