科德投资分析报告（0222）

天机007

积极因素支撑 修复行情依然                  黎辉红



　　受多重利好刺激，周二沪深两市高开，传媒、酿酒食品、水泥、通信等板块个股领涨，但蓝筹分化导致大盘冲高回落，沪指一度低见2345.05点，午后金融、地产、煤炭、有色金属等权重相继崛起，推动大盘快速回升，截止收盘，沪指报收于2381.43点。
　　第一，外围积极迹象开始出现，①随着伊朗国家石油公司和中国国际石油化工联合有限责任公司日前达成供油协议，将会有更多的国家跟风购买伊朗石油，有助于打破西方对伊朗的石油禁运；②美国劝以色列暂缓对伊朗动武；③欧元区财长就希腊援助方案达成协议随着这些积极因素出现将在一定程度上减轻市场对伊朗局势继续恶化、油价继续上涨和希腊债务危机担忧。第二，稳经济组合政策正在有序推出，首先，货币政策逐步放松，存款准备金率连续下调，监管层有条件地放松过高的银行资本监管约束，信贷投放稳步扩大，资金供需环境逐渐好转，但鉴于经济增长放缓以及热钱撤离，未来央行仍有必要进一步下调存款准备金率向实体经济提供流动性；其次，加大力度推行结构性减税，积极发挥财政政策，支持保障房建设、铁路建设、水利建设、三农等；最后，深化经济体制改革，放宽民营资本行业准入领域，积极推行扩大内需战略，加快制定推出家电下乡和以旧换新的接续政策等新消费刺激措施，稳定出口；随着这些货币政策和财政政策等陆续发力，以及私人部门投资逐渐加快，未来经济增速见底回升为期不远了。第三，金融改革不断加快，一方面，证券市场深层次问题治理提速，新股发行制度市场化步伐加快，高市盈率发行问题解决进入深水区，分红制度开始建立，退市制度和上市公司治理进一步完善；随着股市深层次矛盾逐渐解决，市场生态环境开始逐渐改善，有利于坚定资金长期驻扎股市的信心；另一方面，构建多层次的金融交易市场。第四，长线资金队伍逐渐壮大，产业资本、保险资金、社保基金积极入市，QFII扩容、RQFII施行、养老金入市程序启动，这些都将有助于合理解决市场资金供需矛盾，让价值投资观念牢固扎根市场，促进市场长期稳定发展。第五，市场投资价值依然突出，金融、地产、汽车、煤炭等为代表沪深300整体估值仍处历史相对低位，估值修复将继续对大盘构成有效支撑，同时跨境跨市ETF的推行，使得优质蓝筹稀缺性逐渐凸显，蓝筹筹码的收集将提升市场重心。鉴于上述情形，伴随流动性逐渐向相对充裕过渡，市场功能定位纠正，蓝筹主导的市场修复性行情仍将继续深入发展，一旦经济增速探底回升，行情将由修复性向趋势性上升过渡。
　　1。新华社北京2月20日电中共中央政治局2月20日召开会议，讨论国务院拟提请第十一届全国人民代表大会第五次会议审议的《政府工作报告》稿。中共中央总书记胡.锦涛主持会议。会议指出，今年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，根据形势变化适时适度预调微调，进一步提高政策的针对性、灵活性、前瞻性，坚持突出主题、贯穿主线、统筹兼顾、协调推进，把稳增长、控物价、调结构、惠民生、抓改革、促和谐更好结合起来。全党全国要在以胡.锦涛同志为总书记的党中央领导下，同心同德，开拓创新，扎实工作，奋力开创社会主义现代化建设新局面。
　　2。证券时报报道，中国证监会有关部门负责人昨日表示，经过前期公开征求意见，证监会正式下发《关于修改<上市公司收购管理办法>第六十二条及第六十三条的决定》，并于3月15日正式施行。《决定》明确，持股50%以上股东每自由增持达到2%的当天及次日暂停增持。《决定》第二条最后一款中增加每1%的次日披露、每2%的当天及次日(披露当天)暂停增持的要求。明确持股50%以上股东每自由增持达到2%的当天及次日(披露当天)暂停增持。这样，持股50%以上股东自由增持股份的披露要求与持股30%以上股东每12个月增持不超过2%股份的披露要求相同，区别是持股30%以上股东每12个月增持的股份不能超过2%，而持股50%以上股东没有上述限制。上述负责人还进一步澄清说，股东增持没有比例上限。不少股东增持接近30%就不再增持了，怕触发要约收购。实际上，增持幅度也可超过30%，相关法规对此没有比例限制。达到30%之后，既可以发起要约收购，也可以按照每年不超过2%继续自由增持。据介绍，《决定》还将持股30%以上的股东每年2%自由增持股份的锁定期从12个月降至6个月，以进一步鼓励产业资本在合理价位增持股份。
　　3。中国证券报报道，近日，国务院正式批复同意发改委组织编制的《西部大开发“十二五”规划》。按照《规划》，“十二五”时期西部区域经济增速和城乡居民收入增速“双高于”全国平均水平，城镇化率超过45%，新增铁路营业里程1.5万公里，森林覆盖率力争达到19%左右，单位地区生产总值能源消耗下降15%左右。在产业方面，规划的重点是着力破解交通和水利两个瓶颈制约，继续把基础设施建设放在优先位置。除此之外，“十二五”期间西部地区还将积极承接产业转移，发展现代能源产业。
　　4。中国证券报报道，业内人士日前表示，监管部门正制订《完善保险公司资本补充机制的整体工作方案》，酝酿从四个方面支持险企拓展资本补充渠道，包括开拓新的融资渠道、提高融资工具流动性、探索境外市场债权融资、规范发展财务再保险等方式缓解险企资本补充压力。
　　5。上海证券报报道，去年四季度来，持续受到压力的外资机构的资金状况出现了转好的迹象。来自理柏最新发布的基金透视报告显示，截至1月末，QFII中国A股基金的规模出现正申购，这是近几个月来罕见的正面消息，或许预示，此前紧绷的资金链条出现明显缓解。根据最新发布的理柏中国基金市场透视报告显示，截至1月末，纳入统计的QFII中国A股基金的规模(资产净值)，相比月初的初值增长了4.93%，达到93.23亿美元，而1月初的可比数据为88.85亿美元，这意味着过去连续数月的资产萎缩趋势得到初步扭转。
　　6。新华网消息，欧元集团主席容克21日清晨在布鲁塞尔宣布，经过12个多小时的讨论，欧元区17国财长决定批准总额为1300亿欧元(约合1718亿美元)的第二轮希腊救助计划。
　　第一，随着欧盟内部分歧逐渐通过协商消除，建立财政纪律约束机制，相关债务国有序推进财政改革，欧洲债务危机有所缓解，同时美国经济逐渐有效复苏，国际资本市场将随着时间的推移逐渐趋稳。第二，随着经济下行风险增大，宏观调控重点转入稳增长阶段，存款准备金率下调，货币政策重新进入放松周期，逐步向实体经济注入流动性，同时积极发挥财政政策作用，制定新的消费刺激政策扩大内需，积极拓展出口市场深度和广度。第四，继续实施淘汰落后产能和节能减排，落实各项房地产调控政策，加快保障性住房建设，兴修水利，加大政策力度扶持新兴产业发展，经济结构不断得到优化，经济转型效果开始显现。随着各种政策发挥作用，经济实现软着陆，资本市场制度逐渐完善，大盘中长期走好值得期待。



两个角度看市场                   苏海彦



　　周二的沪深两市小幅震荡走高，午间虽然反弹但仍然未能突破半年线。指数在上方遭遇半年线压力，筹码交换的势头使得市场目前正处于上有压力下有支撑的状态。在冲击半年线的挑战之前市场更需要及时的蓄势以备中线之需。但是也正是这种蓄势的势头使得整个市场近期不值得过度悲观。如果从以下两个角度去看市场，便会发现积极的变化还是在逐步凝聚中。
　　一。利好更倾向中长期
  　最近市场上有两条利好，一条是下调存款准备金率，另一条是证监会修改大股东增持规则，这两条利好都偏向于支持中长线的市场。
　　从下调存款准备金率来看，市场之前普遍已经有所预期，因此资金在短期更多地是选择了借消息了结。但是从本次下调存款准备金率的实质来看，央行借此向市场提供4000亿元的流动性，这一举措更多的是针对中下游企业资金不足的问题。通过适度提供资金，从信贷等方面着手，从下游开始拉动需求，这是有利于缓解经济增长放缓的压力的。对于市场来说，这利好更倾向于中线。
　　此外，证监会日前下发了《关于修改<上市公司收购管理办法>第六十二条及第六十三条的决定》，明确持股30%以上的股东每年2%自由增持股份的锁定期从12个月降至6个月。从消息来看，大股东增持锁定期缩短有利于鼓励股东增持，而持有30%以上股份的股东多集中多指的是对企业经营能够发挥较大影响的股东，而且在具备这样的特质的个股中，许多都与央企有关系。因此，这一利好对于蓝筹股有较大的倾向性，也更利于中线行情。
　　二。看外围市场
　　从外围市场的走势来看，无论是美国市场还是港股在新年以后都走出了较强的走势。但是最近这一态势发生了一些变化，从港股的日线图形来看，在年后的这一阶段反弹中指数创下阶段性新高，但是成交量很明显地显示出缩量的态势，价增量缩成为一个新态势。从这点来看资金对待港股的看法可能更倾向于近期调整。
　　从资金分流的角度来看，港股的强势实际上是起到了资金分流作用的。随着外围股市逐步出现冲高回落的势头，对于A股资金的分流作用也将会有所减弱。虽然这部分资金不必然回流A股，但至少开源的作用还是有的。
　　结合以上两点来看，回调以后的A股或会具有更强的吸引力。