最新评级 八股买入信号强烈

天机007

　中材国际(600970):多元化经营进一步推进　　600970[中材国际] 建筑和工程
　　研究机构：申银万国证券 分析师： 王胜 撰写日期：2012年02月23日
　　投资要点:
　　公司董事会通过了《关于设立沙特EICC合资公司的议案》和《关于将中材国际海外事业发展公司(内设公司)变更设立为分公司的议案》:公司将以自筹资金与WaidAhmedJuffaiCompany设立合资公司--能源和基建承包有限责任公司(EICC),注册地在沙特阿拉伯吉达,注册资本等同于500万美元的沙特当地货币,中材国际以255万美元的等值当地货币出资,占合资公司注册资本的51%;WJCO以245万美元的等值当地货币出资,占合资公司注册资本的49%,业务范围是电站、变电站等基建工程。同时,中材国际海外事业发展公司将由内设公司变更为分公司--中国中材国际工程股份有限公司北京海发分公司,主要业务仍然是海外工程多元化等,经营团队由原经营团队组成,由公司常务副总裁邢涛先生负责分公司设立和运行的相关事宜。
　　多元化经营进一步推进,增加盈利增长点:与公司主业水泥生产线建设不同,EICC的业务领域涉及电站和变电站。根据迪拜水电管理局,中东海湾国家每年将需要10万兆氏的电力,在今后5到6年内,仅电力设备总投资就将超过2000亿美元。合资公司的沙特方是当地公司,在寻找市场资源上有优势,而中材国际的优势在于工程管理,我们认为这种合作方式能使公司积累的海外工程管理经验得到新的应用,未来不仅该合资公司会成为新的盈利增长点,这种将自身项目管理能力与当地业主市场优势相结合的模式或许将给公司未来在水泥生产线以外更多海外工程承包领域带来机会。
　　主业订单回升,新业务逐步推进,维持"增持"评级:从公司官网上获知,11年公司新签合同同比增长35%,恢复到历史高点,尽管今年业绩增速可能还无法恢复到历史高位,但未来增速有望提高;同时工程多元化在不断加强推进,装备集团整合后的发展值得期待,我们预计公司11、12年EPS分别为1.72,2.03元,维持增持评级。
　　亚夏汽车(002607):公司处在快速扩张期
　　002607[亚夏汽车] 批发和零售贸易
　　研究机构：东海证券 分析师： 闻祥 撰写日期：2012年02月23日
　　事件近期,我们调研了亚夏汽车,与公司董秘李林先生进行了充分的交流。
　　评述公司是安徽汽车销售龙头,正处于快速扩张期。截至2011年底,公司已投入运营的4S店有31家,在建的4S店有7家,在建店基本上在今年上半年开业。公司力争今年再新建或并购4S店达到15家左右,店面数量(包括在建店)增幅达39%,公司正处于快速扩张期。
　　公司在以芜湖为代表的皖南市场占据天时地利人和的优势,确保了其稳定的盈利能力。目前,公司所拥有的4S店主要分布在以芜湖为代表的皖南区域和以合肥为代表的皖中区域。公司在皖南芜湖,已经占据了较为垄断的寡头地位,因而公司在芜湖区域的4S店的盈利能力有提升的趋势;而在省会合肥,由于直面省内其他强劲竞争对手--安徽风之星和安徽汽贸等公司,4S店数量较多,竞争激烈,导致公司在合肥区域的4S店的盈利能力较弱。正是由于公司与竞争对手在合肥市场的激烈竞争影响了对手的盈利能力,导致了对手不敢贸然挺进公司占据天时地利人和的皖南区域,确保了公司在皖南的盈利能力,从而公司整体的盈利能力比较稳定。
　　汽车城模式储备土地资源,便于公司开店。公司率先提出汽车服务综合体的概念,在合肥、芜湖、宣城、巢湖、黄山、滁州、宁国、广德建立汽车城,汽车城内各项业务互相促进,协调发展。汽车城模式由于集约用地,规模大,对周边的带动效应强,较易受到地方政府的支持,因此这种模式较易帮助公司储备土地资源,便于公司开店。
　　公司四大类业务互相促进,协同发展。根据招股说明书所披露,公司的主营业务收入按业务类型分为四大类:汽车销售、维修及配件、驾驶员培训和保险经纪,共同构成了乘用车销售及综合服务一体化的业务模式和完整的产业链条,形成了连锁服务效应、客户集群效应、服务协同效应和经营规模效应。
　　2010年四类的收入占比分别为91.48%、7.27%、0.88%和0.37%,贡献的毛利占比分别为56.91%、35.48%、3.56%和4.04%,四类业务的毛利率分别为4.42%、34.7%、28.66%和77.62%。
　　中国化学(601117):坚定看好12年煤化工发展,维持买入评级 601117[中国化学] 建筑和工程研究机构：中信建投证券 分析师： 郑军，田东红 撰写日期：2012年02月23日估值与投资建议:维持对公司11/12年EPS为0.43/0.60元的盈利预测和买入评级,推荐逻辑:(1)估值优势明显(PE仅东华一半);(2)2H11年煤化工行业景气触底后12年景气回升概率高;(3)业绩持续快速增长的高确定性(订单/收入比高);(4)公司现金流充裕、回款风险低(行业优势地位赋予高溢价能力)。
　　海印股份(000861):商业地产蓝海中的内外兼修弹性龙头
　　000861[海印股份] 批发和零售贸易
　　研究机构：东兴证券 分析师： 高坤 撰写日期：2012年02月23日
　　商业地产结构性过剩背景下的专业化运营蓝海。商业地产风卷残云般的迅速崛起和城镇化、消费升级的渐进化路径形成结构性的行业泡沫。在此背景下,以欧美专业化运营商代表的方向无疑铸就了马太效应浪潮下的蓝海异彩。广州作为各业态百花齐放的独特一线商业城(600306)市,区域纵向需求的刚性和横向供给的过剩孵化了"海印模式"的龙头地位。
　　多层次外延储备丰裕、差异化复制升级。公司在原有租赁为主的专业批发市场、主题商场基础上展开了"类万达"模式的自建商业物业运营,外延三层次丰富而有序:成熟物业强势品牌效应和集客能力之上的市场主导粘性为以国际展贸城为代表的展贸化升级奠定了基础;已有储备项目足以支撑公司未来5年35%以上的年均外延增速,2012年的外延项目主要为番禺又一城二期和花城汇;未来将重点覆盖市内及周边地铁、轻轨商业物业,而在广东省的20多个地级市,也将打造海印又一城的连锁品牌。
　　三轮核心竞争力驱动现金流高速有效运转。海印模式的三轮核心竞争力在提供可复制基础的同时构筑了一定壁垒:前期强势物业资源和差异化精准定位直接决定培育期长度和项目回报,反映为上下游6%毛利率差及10年时间差这一内涵源动力,也是在商业环境不确定性较大的背景下,公司独特的优势;而中期的多层次招商及平台式激励下的专业经营很大程度上决定了项目的费用控制力和二次提租能力;而在以上两者基础上贯穿产业链始终的有效现金流滚动及回流则是支撑内外兼修可持续发展的关键所在。
　　高岭土高新添加剂投产有望,业绩弹性可期。公司高岭土高新添加剂的发展将沿着技术研发,资源储备两条主线,而后者已经初战告捷。混凝土添加剂产品有望于12年下半年投产,将整体抬高公司资源业务的毛利水平。
　　业绩预测与投资建议。公司作内生增长的确定性和外延储备的差异化、丰富化特质明显。而高岭土添加剂更是主业之外的业绩、估值双轮催化剂。预计公司11-13的EPS分别为0.79、1.06、1.49元,6个月目标价23元,维持"强推"的评级。
　　苏泊尔业绩快报点评:阴霾过后是天晴
　　002032[苏泊尔] 家用电器行业
　　研究机构：东兴证券 分析师： 王玉泉 撰写日期：2012年02月23日
　　事件:
　　公司发布2011年业绩快报,公司实现营业收入7,125,653,010.60元,较上年同期增长26.74%;利润总额620,716,702.06元,较上年同期增长18.48%;归属于母公司净利润475,514,602.16元,较上年同期增长17.72%。
　　结论:
　　公司在国内炊具和厨房小家电领域处于领先地位。大股东SEB控股公司以后,一方面可以将海外订单持续不断的转移至国内,另一方面也将提升公司的技术水平和管理水平。公司遭遇的不锈钢炊具"质量门事件"可能会对公司的短期业绩和股价造成一定影响。随着企业的积极应对,负面新闻也将逐渐平息。预计公司2011年、2012年eps为0.83元、1.02元,对应PE为19.3倍、15.67倍。2月23日公司股价15.96元,我们认为2012年22倍PE较为合理,六个月目标价22元,维持"推荐"评级。
　　风险提示:
　　质量门事件持续时间过长。
　　烟台万华(600309):MDI周期低谷扩张,新材料"十二五"发力
　　600309[烟台万华] 基础化工业
　　研究机构：平安证券 分析师： 鄢祝兵，伍颖 撰写日期：2012年02月23日
　　投资要点
　　全球MDI需求稳定增长,供给有序扩张,MDI景气回升。MDI行业呈寡头垄断格局,全球MDI需求稳定增长,供给有序扩张,2011~2013年全球MDI行业开工率不断提高,景气不断提升。国内MDI自2012年起自给率超过100%,2015年需净出口20%左右方可消化国内产能。
　　中国MDI"十二五"期间需求爆发式增长领域来自建筑保温、生态板、弹性体。2010年国内MDI需求量为125万吨,假定聚氨酯占外墙保温材料的比例由现在不到3%提升到50%水平,则每年聚合MDI新增需求量超过40万吨。纯MDI最快需求增长领域在弹性体。
　　MDI价格底部探明,消费旺季带动MDI价格回升。从MDI与苯胺价差可以看出,2011年11月MDI盈利处于历史底部,2012年3月,随着需求旺季的到来,聚合MDI与纯MDI价格不断提升。
　　公司MDI"十二五"由大变强。预计2014年底前,公司烟台八角工业园区MDI产能达到60万吨,宁波子公司MDI产能达到120万吨,公司累计产能180万吨,权益产能150万吨,晋升MDI全球前3强。公司2011~2013年业绩增长主要来自于MDI产销量提升,成本下降。
　　公司其他新材料业务"十二五"开始逐步发力。公司计划未来4年内在烟台工业园区建设60万吨/年丙烷脱氢制丙烯、24万吨/年环氧丙烷、22.5万吨/年丁醇、30万吨/年丙烯酸及配套的丙烯酸酯和30万吨/年聚醚多元醇装置。"丙烷-丙烯-环氧丙烷-聚醚多元醇-白料"全产业链2015年值得期待,丙烯酸及酯、水性聚氨酯涂料2014年开始逐步投产。
　　投资建议及盈利预测。我们预测公司2011~2013年EPS分别0.85元、1.05元、1.39元,MDI价格显著回升,行业预期不断向好,2014年开始,其他新材料开始贡献利润,维持公司强烈推荐评级。
　　风险提示:宏观经济下滑、原材料价格波动、新项目进展低于预期。
　　仁和药业(000650)调研快报:内生动力充足,推动兼并重组
　　000650[仁和药业] 医药生物
　　研究机构：中信证券(600030)分析师： 李朝 撰写日期：2012年02月23日
　　事项:
　　近期我们调研了仁和药业,与管理层交流了公司经营情况。
　　风险提示
　　1)OTC行业竞争激烈,产品销售可能低于预期;2)抗生素限用;3)药品降价。
　　盈利预测、估值及投资评级
　　预测2011~2013年EPS各为0.51/0.67/0.84元(2010年EPS为0.35元),对应PE为24/18/14倍。公司发展战略清晰,"两改一推进"提升营销管理能力,品牌运作能力突出,内生动力充足,推动兼并重组,维持"增持"评级。
　　　香雪制药(300147):勾画大健康与全产业链蓝图
    300147[香雪制药] 医药生物研究机构：中信建投证券 分析师： 罗樨 撰写日期：2012年02月23日盈利预测与评级略上调2011年及下调2012和2013盈利预测,预计2011~2013年EPS分别为0.36、0.46和0.70元,目标价13.25元,增持评级。