创业板新股三六五网3月1日申购指南

天机007

一、基本信息

证券简称	申购代码	网上发行(万股)	发行价(元)	发行市盈率	网上申购日期	每户申购上限(万股)
三六五网	300295	1070	34	25.19	2012-03-01(周四)	1

二、公司简介

三六五网

三六五网是一家垂直类互联网公司，主营业务包括新房、二手房和家居的网络营销以及研究咨询服务，业务集中在南京及长三角地区，广告份额占全国房地产网络广告总市场份额的3.18%，排名第五。公司2011年收入2.3亿元，净利润7233万元，毛利率超过90%，线上网络营销业务占比超过97%。

公司是国内排名靠前的房地产家居营销服务提供商。公司主要为房地产和家居行业提供信息服务，致力我国房地产和家居消费者提供行业资讯、产品信息搜索和查询等服务。按照收入排名，公司2010年收入0.98亿元、市场占有率为3.18%。公司近年营收增长迅猛，报告期内公司营业收入总规模稳步增长，营收总额从2008年的0.88亿元增长至2011年的2.3亿元，3年CAGR 37.9% 房地产家居网络营销行业存在巨大发展空间。1)互联网用户数量的不断提高有助于为行业发提供更为广阔的受众群体，当前国内互联网渗透率仅为38.1%，存在较高增长空间；2)随着工业化和城市化的推进，房地产家居市场仍具备广阔的市场空间；3)行业未来进一步受益于房地产家居行业从传统营销向网络营销转移这一过程。
三六五网申购指南

一、三六五网新股发行资料

股票代码	300295	股票简称	三六五网
申购代码	300295	上市地点	深交所
发行价格(元／股)	34	发行市盈率	25.19
网上发行日期	2012-3-1	网上发行股数(万股)	1,070
网下配售日期	2012-3-1	网下配售股数(万股)	265
每户申购数量上限(万股)	1	总发行股数(万股)	1,335
发行前每股净资产(元)	4.81	发行后每股净资产(元)	11.25
保荐人	国信证券股份有限公司	承销方式	余额包销
主承销商	国信证券股份有限公司	中签号公告日	2012-3-6
公司主营业务	第二类增值电信业务中的因特网信息服务业务;第二类增值电信业务中的信息服务业务(不含固定网电话信息服务和互联网信息服务);网站建设与网页设计服务;软件开发、销售;互联网信息咨询,投资咨询;设计、制作、发布路牌、灯箱、印刷品、礼品广告,代理自制广告。

二、发行日期安排

序号	日期	发行安排
1	T-6日 2012年02月22日 (周三)	刊登《初步询价及推介公告》、《上市提示公告》
2	T-5日 2012年02月23日 (周四)	初步询价(通过网下发行电子平台)及现场推介
3	T-4日 2012年02月24日 (周五)	初步询价(通过网下发行电子平台)及现场推介
4	T-3日 2012年02月27日 (周一)	初步询价(通过网下发行电子平台)及现场推介;初步询价截止日(15:00截止)
5	T-2日 2012年02月28日 (周二)	确定发行价格、可参与网下申购的股票配售对象名单及有效申报数量;刊登《网上路演公告》
6	T-1日 2012年02月29日 (周三)	刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》网上路演
7	T日 2012年03月01日 (周四)	网下申购缴款日(9:30-15:00;有效到账时间15:00之前)网上发行申购日(9:30-11:30;13:00-15:00)网下申购资金验资,网下发行配号
8	T 1日 2012年03月02日 (周五)	网上申购资金验资;网下发行摇号抽签
9	T 2日 2012年03月05日 (周一)	刊登《网下摇号中签及配售结果公告》、《网上中签率公告》,网下申购款退款,网上发行摇号抽签
10	T 3日 2012年03月06日 (周二)	刊登《网上中签结果公告》网上申购资金解冻

三、主要财务指标

财务指标	2011年度	2010年度	2009年度
流动比率(倍)	12	11.33	10.19
速动比率(倍)	12	11.33	10.19
资产负债率(%)	7.81	8.34	8.74
应收账款周转率(次)	10.62	10.37	0.38
经营活动产生的现金流量(万元)	6,323.70	5,461.04	3,543.74
净资产收益率(%)	44.06	42.82	33.61
净资产收益率(%)(扣除非经常性损益)	43.91	42.23	31.86
每股收益(元)	1.81	1.23	0.8

四、发行人主要股东

股东名称	持股数量(万股)	持股比例(%)	股份性质
胡光辉	986.9	24.67	非流通个人股
陕西华商传媒集团有限责任公司	620.93	15.52	非流通境内法人股
邢炜	608.01	15.2	非流通个人股
章海林	369.35	9.23	非流通个人股
南京网景投资管理有限公司	279.99	7	非流通境内法人股
李智	260.42	6.51	非流通个人股
徐非	248.39	6.21	非流通个人股
李东	126	3.15	非流通个人股
沈丽	62.59	1.56	非流通个人股
刘艳	55.88	1.4	非流通个人股

五、公司简介

三六五网是一家垂直类互联网公司，主营业务包括新房、二手房和家居的网络营销以及研究咨询服务，业务集中在南京及长三角地区，广告份额占全国房地产网络广告总市场份额的3.18%，排名第五。公司2011年收入2.3亿元，净利润7233万元，毛利率超过90%，线上网络营销业务占比超过97%。

六、申购建议

光大证券：合理价值区间为43.2-48.6元

公司立足于江苏，具有明显的区域性优势，拥有大量优质客户资源，现有注册用户350万余人，与万科、金地、万达、中海、雅居乐、苏宁环球(000718)、我爱我家、满堂红、国美电器、红星家居等有长期合作关系。公司现已形成较为成熟的“媒体”商业模式，即通过信息资讯等免费服务聚集人气，提高平台影响力，再以网络广告、付费会员服务等形式实现收入。该模式易于内部复制，已设立8个站点。随着对已有站点的持续深耕，所经营网络平台的影响力将进一步扩大，商业模式也更趋成熟，网络广告价值逐步提升，未来有望继续稳定增长。媒体价值逐步提升的同时，新房团购、二手房及家居电子商务也将成为未来的增长看点。

预测公司 2012-2014年收入分别为3.1亿、4.1亿和5.2亿,EPS分别为1.8元、2.46元、3.0元。公司未来三年复合增长率为30%,按照0.8-0.9倍的PEG,合理价值区间为43.2-48.6元。

安信证券：合理估值区间为35.6-44.5元

公司在已开站城市的精耕细作能力较强。公司网站流量与搜房、乐居等全国性地产门户相比差距较大，这主要由于公司站点尚局限在华东8市，而从已开站城市的平均用户覆盖数来看，公司领先于竞争对手，凸显了较强的精细化经营特点。地产市场具有很强的地域性，网络营销服务商每进入一个城市都要部署一定的地面推广人员来拓展广告客户、采集市场资讯与进行线下营销活动。这种商业模式使得地产网络营销的规模经济效应弱于其他互联网领域，限制了全国性门户“赢家通吃天下”的现象。

预计12-14年全面摊薄EPS分别为1.78、2.38、2.94元,三年复合增长率29.5%。综合考虑A股互联网企业的估值水平以及近期创业板上市公司的发行市盈率,我们给予12年20-25倍目标PE,公司合理价值35.6-44.5元。

七、风险提示

公司对外扩张可能面临竞争对手的阻力,房地产宏观调控力度超预期的风险。