天虹商场底部放量 机构维持“买入”评级

天机007

从目前天虹商场的走势来看，该股在2月2日触及历史低位15.5元之后开始企稳，量能也出现较之前1倍以上的放大，目前已越过60日均线，成本均线系统也开始粘合后抬头，中短期成本均线对股价形成支撑，日K线三连阳后已突破反弹以来高点，走强趋势显现。

    　　公司是国内拥有百货商场数量最多的连锁百货企业之一，截止2011年末在北京、广东、福建等18个地级市，拥有“天虹”直营连锁百货商场45家，营业面积达120.45万平方米，“君尚”直营门店1家，营业面积3.78万平方米；此外，以特许经营方式管理3家商场。公司已连续多年入选中国连锁百强企业，是深圳和广东地区销售额最高、商场数量最多的连锁百货企业。

    　　从公司基本面来看，目前天虹商场主营收入同比增长28.12%，净利润同比增长18.33%，净资产收益率16.70%，每股收益为0.72元，每股净资产为4.55元，每股公积金为2.139元，每股未分配利润为1.1631元，每股经营现金流为2.14元。

    　　公司2012年发展规划是继续坚持“有效益扩张”和“可持续发展”的发展原则，遵循“快速发展华南、东南、华中，稳步发展华东、华北，伺机进入西南、西北”的发展布局，争取新开设门店8～10家。根据公司“十二五”战略规划，结合2011年度战略研讨会战略决议、顾客满意度和供应商满意度2012年度重点改进措施等，公司将紧紧围绕2012年的经营主题“溯源、精简、高效”开展各项经营工作。

    　　中信证券表示，综合来看， 2012-2014年每股收益将至0.93/1.13/1.37元，以2011年0.72元为基期，2011-2014业绩的CAGR为24.11%，考虑到公司在深圳的龙头位置以及高成长性，给予公司2012年24倍的PE，对应的估值水平为22.32元，维持“买入”评级。

    　　光大证券维持公司2012-2014年每股收益分别为0.88/1.11/1.38元的预测。预计2012年将新开10家左右门店，短期将对业绩带来一定压力；但从长远来看，公司外延扩张积极、内生稳健增长，有理由享受较高的估值水平。此外2011年29%的所得税率，认为业绩或有所保留，维持“买入”评级。