化工行业：产品价格稳定价差下行 持有

天机007

【化工行业研究报告内容摘要】

行业观点：

化工品价格稳定，价差下行；规避 1 季报风险

未来一段时间，化工行业发展的大背景是：（1）宏观经济企稳；（2）伊朗禁运等政治事件推高油价并使其维持高位；（3）需求疲弱；（4）产品价格先稳后扬；（5）产业集中、节能减排、新材料是产业政策主要方向。

短期内可关注两类投资机会：一是在宏观经济不会进一步恶化的背景下，可关注产品价格上涨带来的阶段性投资机会；二是在国际原油价格走强的背景下，关注煤化工的替代优势和投资机会，如炭黑、PVC 等。

1 季报前板块仍有一定风险，1 季报后风险有望充分释放。上述观点基于以下理由：（1）2011 年上半年化工行业利润水平创历史新高，2012 年1 季度同比基数高；（2）1 季度为传统淡季，行业利润增速环比2011 年4 季度环比向下的概率较大；（3）不考虑季节性因素，受宏观经济影响，2012 年1 季度需求疲软；（4）2011 年12 月-2012 年2 月初的化工品价格上涨对企业业绩的传导具有时滞性。1 季报后化工品价格上涨动力较足，且行业进入需求旺季，二级市场风险释放较为充分，可开始关注化工板块。