拓尔思:技术领先地位未变,期待市场拓展加速

天机007

拓尔思:技术领先地位未变,期待市场拓展加速


股权激励费用摊销是一季度业绩预计同比下降的主要原因。公司于2012年1月6日完成了首批314.5万份股权激励授予,产生3024万元期权激励费用,其中2012年对应为1504万元,公司在一季度摊销了314万元,而2011年同期公司净利润为286万元,如扣除期权费用摊销影响,一季度业绩则同比增长13%-34%。



公司产品技术保持领先。公司持续重视研发,11年对旗下信息雷达、知识管理、全媒体资源管理等传统产品进行了技术升级,特别在四季度上线了目前全国首家大规模社交媒体分析云服务平台(SMAS),正式对外提供舆情云服务,公司目前SMAS 云服务器已有数百台规模,论坛和微博等社交媒体数据日处理能力已达千万级别。公司2012年将继续顺应移动互联、社交媒体、大数据三大趋势对旗下产品进行技术升级改造,进一步提高产品性能和用户体验,目前公司在企业搜索、内容管理、社交媒体分析领域产品性能和技术继续保持领先。



社交媒体分析新业务尚未放量,期待公司市场拓展加速。舆情监测以及更广义的社交媒体分析业务目前市场潜在市场需求巨大,是未来公司业务高速增长的主要看点,但目前大部分潜在客户需求不明确,不具体,市场尚需销售人员跟进培育。而公司源自高校科研单位,历来对研发高度重视,但营销拓展能力方面投入相对不足,上市后公司资金实力大大增强,目前公司已经运用募集资金,开始建设全国营销渠道,此外除加强公司自身营销队伍建设外,公司还加强了营销渠道的拓展工作,去年九月份签约了100家舆情云服务渠道代理商,销售实力正在稳步提升,期待公司12年市场拓展加速。



适当下调 12-13年盈利预测。我们维持对舆情和社交媒体分析服务市场广阔市场需求以及公司技术领先优势的认同,但鉴于公司营销渠道建设尚在进行中,短期可能存在不能充分满足市场需求的现实,以及2012年有1500万元股权激励费用需摊销,我们适当下调12-13年盈利预测至0.90元和1.47元(原预测为1.20元和1.88元)。我们仍看好公司营销基础夯实后的增长前景。参考可比公司估值,给予2012年35倍PE,对应目标价31.5元,维持公司买入评级。



风险因素:营销拓展进展低于预期,市场竞争加剧风险。