利泰制药IPO遭质疑 高龄控制人提前筹谋后事

天机007

　在招股书中披露实际控制人对“后事”的股权继承安排与未来经营计划，极为罕见。这发生在利泰制药IPO中，其背景是该公司为纯粹家族企业——家族成员100%控股，目前控制人年事已高，若出意外，受“控制人变更”、“经营稳定性”等监管红线限制，将给IPO带来重大障碍(如恒基达鑫二次上会即因IPO发行期间原控制人突然辞世)。而从经营上看，招股书也披露了公司存在多批次产品不合格、经销商陷贿赂丑闻等情况，为其IPO蒙上一丝阴影。

    　　证监会3月19日发布广东利泰制药股份公司的招股说明书预披露文件。查公司股权结构，罗焕盛持股75%，罗庆发持股25%。罗焕盛和罗庆发为父子关系，也即，公司是目前拟上市企业中较为少见的纯粹家族企业，招股书披露其存在管理风险。

    　　值得注意的是，招股书还披露了“实际控制人年纪较大”风险。据查，罗焕盛出生于1942年，目前高龄70。招股书称其身体健康状况良好，不存在影响其履行控制权的其他状况，但因其年纪较大，未来仍不排除会出现身体状况的不利变化，进而影响公司运营延续性。对此，罗焕盛、夏子英夫妇对罗焕盛百年后名下的股权继承做了安排。

    　　据披露，股权继承完成后，最终罗庆发将持有公司上市前64%的股权，罗庆忠、罗庆光、罗庆进各持有12%的股权，继承股权的人员将按照股权继承后生效的一致行动协议，保持与罗庆发在公司经营决策上的一致性。

    　　故此，招股书认为，通过上述安排，罗焕盛百年后公司运营仍保持延续性和稳定性。

    　　据《首次公开发行股票并上市管理办法》规定，发行人最近3年内实际控制人不得发生变更；不得有能对持续盈利能力构成重大不利影响的情况。

    　　此前，中小板即有一例IPO因发行期间董事长突然离世而不得不二次上会的案例。2010年9月17日，珠海恒基达鑫公司IPO(会后事项)获得发审委审核通过。恒基达鑫2010年3月31日首发申请获批，但随后公司61岁的董事长张培弟于6月20日因突发心肌梗塞去世。事后，公司二次上会的招股书表示，“张培弟去世对发行人的部分决策的效率有不利影响，也对发行人新项目拓展进程存在不利影响”。目前，公司控制权由其58岁的妻子与尚未成年的女儿临危继承。

    　　从经营上看，目前利泰制药主营氨基酸大输液，主导产品包括普洛氨、洛安命、复方氨基酸18AA系列等。报告期内，氨基酸大输液占主营业务收入的比重分别为72.30%、78.95%和83.75%。

    　　同时，公司的销售模式为代理营销及专业推广服务，但均通过经销商进行销售。招股书披露，公司经销商河南新明辉医药有限公司、河南省柏海同心医药有限公司因销售公司复方氨基酸(18AA-Ⅳ)麦克灵大输液进行商业贿赂而于2008年被河南省卫生厅列入黑名单。

    　　招股书还披露，公司成立以来，出现过四次被药品监督管理部门质量通报不合格的情况，不合格项目均为可见异物、透光度等。

    　　如氯化钠注射液被广东药监局《2009年第二季度广东省药品质量公告》通报不合格；2009年11月，普宁药监局核查后给予发行人如下处罚：没收违法所得3061元；处违法生产销售劣药货值金额一倍罚款19408元。

    　　又如公司复方氨基酸注射液(18AA)、葡萄糖氯化钠注射液、复方氨基酸注射液(18AA-I)也分别曾被揭阳等地药监局通报不合格。