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【聚富财经】每日一股(2012-03-28)

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发表于 2012-3-28 10:56:25 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
兖州煤业(600188):业绩符合预期 关注12年澳洲上市

  公司11年年报业绩1.75元/股,基本符合申万预测1.73元/股。公司报告期实现原煤产量5567.6万吨,同比增长12.7%,商品煤销量6425.0万吨,同比增长29.4%,其中本部产量3399万吨,同比基本持平;兖煤澳洲产量1306万吨、鄂尔多斯(600295)能化438万吨、菏泽能化300万吨是主要增长点;公司11年实现营业收入487.7亿元,同比增长40%,归属母公司净利润86.2亿元,同比减少4.3%,收入利润增长不匹配主要是因为11年较10年汇兑收益大幅减少。

  综合售价国内上涨,澳洲继续下滑。公司报告期煤炭综合售价707.7元/吨,较去年均价增长6.7%,其中本部涨幅为8.3%,兖煤澳洲(20.1%)、山西能化(22.4%)以及菏泽能化(18.2%)价格增长较快;环比来看:本部、山西、内蒙、菏泽四季度价格均环比上升,本部精煤比例提升也是综合售价上涨的部分原因;兖煤澳洲四季度单季较三季度有所反弹,三季度单季为799元/吨,四季度单季为910元/吨,但依然低于全年均价930元/吨。


  本部由于人员扩张成本同比上涨较多,但四季度环比变化较小。公司本部煤矿单位销售成本290元/吨,较前三季度基本持平,同比10年上涨11.4%,成本增长较快主要原因一方面是材料费上涨较快,另一方面为了给新矿区培养生产员工公司扩充人员,人工成本上涨较多;另外,兖煤澳洲、菏泽能化、山西能化、鄂尔多斯能化吨煤成本四季度均小幅上涨。相比10年,山西能化由于产能控制所以单位成本提升较快,菏泽能化由于产量达产故单位成本有所下降。

  公司11年汇兑收益5.186亿元,对应EPS0.07元/股,扣除汇兑影响公司11年业绩增速为15.6%。公司11年总共实现汇兑收益5.186亿元,其中第四季度总共实现汇兑收益7.682亿元,对应业绩0.11元/股,实际今年四季度业绩为0.40元/股。10年总共实现汇兑收益26.88亿元,对应业绩为0.38元/股,扣除汇兑影响后公司11年业绩为1.68元/股,10年业绩为1.45元/股,同比增速15.6%。

  上调公司12年业绩至1.90元/股(原先为1.83元/股),12年PE13倍,维持"买入"评级。关键假设部分调整情况如下:由于四季度海外煤价超预期所以上调兖煤澳洲综合售价从772元至872元,同时下调本部1号精煤销量从68万吨至56万吨。公司"十二五"产量规划1.5亿吨,5年产量增长两倍,12年重点关注公司澳洲上市收购,有望成为澳洲当地最大的煤炭上市公司,13-14年公司3000多万吨蒙陕项目将逐步投产,成长路径清晰和增产潜力巨大,且加拿大19块钾盐探矿权也将提升公司稀缺资源储备优势,进军国际化趋势明确,维持"买入"。(
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