东方明珠：1Q预增超30% 业绩拐点已现

天机007

东方明珠：1Q预增超30% 业绩拐点已现

事件：

3月29日，发布2011年度业绩快报和2012年一季度业绩预增公告。

2011 年业绩快报，营业收入25.7 亿元，同比增长6.8%；净利润4.6亿元，同比下降28%，每股收益0.143 元。

2012 年一季度，公司预计营业收入较上年同期增长25%以上，净利润比上年同期增长30%以上。高增长原因：一季度元旦假期和春节黄金周的旅游高峰，公司旗下东方明珠电视塔，国际会议中心，东方绿舟等标志性景点吸引众多中外游客，并且通过整合营销，增加游客人均消费。公司旗下梅赛德斯-奔驰文化中心，加大推出和推广娱乐演出节目，演出场次和上座人数双双呈现增长，观众增长明显，并带动相关业务较大增长。

评论：

公司2011 年业绩0.14 元，略低于我们0.16 元的预期，但不影响我们对2012 年业绩拐点的判断。

公司一季度业绩预计增速超过30%，与我们前期预期一致，并强化对业绩拐点的判断。2012 年公司各业务将频现亮点，东方有线减亏，浦江旅游、世博园全面运营、地产项目开始取得回报，业务的全国拓展，致使业绩有望超市场预期。

具体而言，公司投资的“渔人码头”二期、太原湖滨项目将在未来2-3 年内逐步取得回报，据初步测算，净利润规模在10 亿元左右，加之价值不菲的股权投资(持有上市公司海通证券1.60 亿股、浦发银行950万股及非上市公司申银万国证券6260 万股，账面浮盈超过10 亿元)将成为未来3 年业绩有利支撑。

大环境上看，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》首次将文化产业提到“国民经济支柱产业”的高度，公司地处全国消费能力最强的大上海，将面临十分有利的宏观环境，及巨大发展机遇，近期即将出台的《国民旅游休闲纲要》更是锦上添花。从股权结构分析，公司实际控制人为上海市文化龙头文广集团，乘中央文化体制改革之东风，作为上海大文化产业的重要资本平台，公司必将从中受益。

2012 年1 月份上交所网站公开信息显示，东方明珠包括总裁徐辉，副总裁孙文秋、林定祥、胡爱莲，董秘胡湧以及监事在内的8 位高管本月通过二级市场共增持公司股份5.5 万股，价格区间为5.06 元-5.38元，增持后8位高管持股总量达26.8万股。我们认为高管增持卓显对公司未来的发展信心。

我们预测2011-2014 年EPS 分别为0.14 元、0.22 元、0.30、0.45 元，维持增持评级，目标价8.8 元。