【聚富财经】每日一股（2012-04-06）

天机007

金隅股份（601992）：12年河北区域水泥价格有望触底回升

　　全年业绩增长24.4%，4季度单季同比下降15.8%，基本符合预期。公司公告2011年年报，11年实现营业收入287亿元，同比增长24%，实现归属母公司净利润34.3亿元，同比增长24.4%，折合EPS0.8元，基本符合WIND一致预期0.83元。其中，4季度收入96.5亿元，同比增长4.5%，环比上升61%，归属母公司净利润10.8亿元，折合EPS0.24元，单季同比下降15.8%，环比上升51.2%。4季度毛利率为22%，同比上升0.5%，环比上升0.3%。

　　需求放缓导致水泥毛利回落，持续限购使得地产结算进度放缓。水泥业务，从全年看，2011年公司水泥和熟料销售总量达3768万吨，较上年增长32.4%，预计综合吨毛利为71元，同比增加6元。下半年受宏观调控影响，需求回落，4季度北京、河北地区P·O42.5均价分别为427、342元/吨，分别较2季度回落80、23元/吨。预计公司下半年综合吨毛利为61元，较上半年回落21元。

　　受持续限购影响，公司房地产业务增速放缓。2011年公司结转面积为83万平方米，较10年回落4.8%，其中下半年结转面积46万平方米，同比回落14.8%。

　　河北、北京区域水泥价格逐步回升，保障房业务稳步推进。为稳定价格，河北区域主导企业自3月中旬起陆续停窑，预计停窑时间达1个月。目前，河北地区唐山、石家庄、邢台地区水泥价格上涨10-30元/吨左右，河北地区P·O42.5均价为350元/吨，与11年同期水平持平，后期随着需求进一步好转，预计价格有望逐步回升。北京地区自3月16日起主导企业上调80-100元/吨，P·O42.5均价达500元/吨，同比增加80元/吨。2012年，北京地区将开工建设、收购各类保障性住房16万套，竣工各类保障房7万套，公司保障房业务将稳步推进。2011年公司商品房、保障房签约面积为42、55万平方米，预计12年保障房结转面积有望超过商品房。

　　盈利预测与估值。从目前来看，2012年河北区域水泥价格触底回升，全年均价将高于11年，预计公司12-14年EPS为0.96/1.14/1.4元，首次给予增持评级。（申银万国 王丝语 张圣贤）