长城证券：A股5、6月有望重拾升势

天机007

长城证券近日发布研究报告，认为受宏观数据与一季报业绩下行压制，A股在二季度的前半段将表现成震荡整理的形态。但受益于中央逆周期的政策操作提速，正向变化将在5、6月逐渐产生，二季度中后段A股有望重拾升势，跨越2500点。

长城证券认为，目前内需环境改善并不明显，一季度投资需求回落导致的信贷投放不畅，总量数据暗示经济增速持续放缓，这些因素都将在短期压制市场向上的动力。同时，在中微观层面，煤炭、螺纹钢、水泥、工程机械的数据进一步证实经济环境羸弱。工业企业盈利进入负增长区间，则带动投资者对A股样本盈利预期进一步下调。长城证券判断，上述因素的负面影响还将持续一段时间，因此，在4月的绝大部分时间内，A股投资者还难以形成统一的方向。

同时，长城证券对二季度中后段的市场环境相对乐观。主要原因在于，目前的经济环境或将导致二季度政策“逆周期”节奏加快。

长城证券分析认为，除工业增加值与2008年情况基本持平，目前消费、投资、出口增速均已接近2008年三季度的水平，预计4、5、6月CPI同比将逐步回落至3.3%、3.2%、2.8%，这将是政策逆周期加速的根基。

在这样的背景下，长城证券认为二季度部分战略性基建或将提速，驱动经济环比回升。首先，长城证券预测政府可能会在首套房利率层面给予适度松动，通过刚需的释放来缓解地产库存的压力，但这种力度的放松难以带动地产商的资本性支出，今年房地产仍以完成在建工程为主基调。

在制造业和房地产投资增速回落的时段，长城证券认为，受政策意愿驱动更强的基建投资将会触底反弹。这一部分占据了固定资产投资比重的27%，将成为对冲经济下滑的主要工具。从公布的2012年计划投资来看，2012年基建投资较2011年将有平稳增长，预计二季度基建项目开工提速的可能性，进而带动相关产业链条景气回升。

在外需层面，长城证券认为驱动美国经济持续复苏的动力来自于私人部门去杠杆化进程接近尾声。这可能是未来3-4年美国经济进入新一轮周期的重要驱动力，并有助于提高美国消费复苏的持续性，以及下半年房地产投资周期启动的可能性。预计美国将出现经济复苏和失业率下行“相互推动”的情形，促使美国经济进入良性循环。

基于上述分析，长城证券判断，二季度中后段A 股有望重拾升势，跨越2500点。建议超配非银行金融、房地产、电力设备、建筑建材、煤炭、商业零售、汽车行业。