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天机007

山东药玻， 新型生物制剂包材生产批件获批,12年为公司带来新的利润增长点:2011年7月29
日, 公司收到国家食品药品监督管理局《药品包装用材料和容器注册证》(Ⅰ类),批
准公司"预灌封注射器组合件"注册, 公司"新型生物制剂包装材料项目"主要生产的"
预灌封注射器"和"笔式注射器"产品, 其相关的组件以及全套产品组合件均获得注册
证,全部可向市场销售.我们看好"预灌封注射器"的市场前景,"预灌封注射器"具有用
药更安全及时,操作简便,用药效率更高等特点,用于高附加值药品的包装."预灌封注
射器"需求量增长迅猛,04年约为4000万支,09年1亿支,预计14年达到4亿支.公司是国
内第三家获得该包材生产批件的厂家, 竞争压力较小,"预封灌注射器"有望于12年为
公司贡献利润.
    原材料成本回落,毛利率有望回升:纯碱和煤炭是影响公司成本的主要因素,据测
算,以上两个原材料的价格每波动10%,公司毛利率波动1%. 2011年纯碱价格维持在高
位,波动的中值位于1900元/吨,进入2012年,由于产能的扩张以及下游需求的疲软,纯
碱价格已经出现大幅回落,波动中值已经回落到1500元/吨.由于下游房地产仍难有起
色,预计全年纯碱价格维持在低位运行,公司棕色瓶,丁基胶塞等毛利率有望回升.
    盈利预测与投资建议: 我们预计公司12-13年的每股收益分别为0.61元,0.67元,
对应市盈率为18倍,16倍.我们认为11年是公司最为困难的一年,随着抗生素规模的企
稳,新产品的推出以及毛利率的回升,12年公司有望重回增长轨道,同时公司进入壁垒
较高的高端预灌封领域也有利于提升公司估值,给予公司"增持"评级.
技术面：底部放量明显，医药股有望补涨