明日最具爆发力六大牛股 煤气化或再暴涨

天机007

煤气化:市值小,故事大,业务转型助业绩爆发,目标价27元



公司是体量最小的全焦煤上市公司,内生成长性突出,煤炭权益产量3年可实现翻番。公司目前核定产能343万吨,主要来源于本部4成熟矿井。12-14年随着整合矿蒲县华胜煤业(90万吨产能)、灵石华苑煤业(90万吨产能)和新建矿龙泉矿(800万吨)产能的投达产,预计公司未来四年煤炭产量复合增长率达34%,权益产量复合增长率21%,三年权益产量可实现翻番。

12年关停焦化业务后公司将华丽变身为全焦煤公司,13年开始将迎来业绩的爆发式增长。虽受大幅度计提焦化业务资产减值准备影响,预计12年公司业绩将出现大幅下滑,但借此公司可成功转型为全焦煤公司,13年焦化减亏可增厚0.31元/股,原自用煤外销可增厚0.58元/股(精煤内外销差价达300-400元/吨),外加公司焦煤权益产量未来3年可实现翻番,13年开始公司业绩将实现爆发式增长,11-14年业绩复合增长率可达79%。

母公司太原煤气化集团改由晋煤集团(控股51%)托管后,公司作为晋煤下属唯一上市平台,未来存在借助晋煤集团煤炭和煤层气两大优势业务实现资产重组的预期。晋煤集团的煤炭业务及煤层气板块行业发展空间巨大且同公司煤炭和城市供气业务相似度较强,其中煤炭板块现有5000万吨产能,"十二五"有望突破亿吨规模;煤层气板块现已实现30亿方/年抽采量,十二五有望突破100亿方/年。而且集团股权划转山西后,公司也有望从焦化厂搬迁中获得更多的省内资金或配套资源的支持。

预计公司12年EPS0.60元/股(未包含焦化减值),考虑焦化关停影响上调13-14年EPS至1.80和2.33元/股(原先为0.98和1.15),13年PE仅10倍,远低于行业平均13-14倍。公司目前市值不到100亿,为市值最小的焦煤股,同属山西的永泰能源目前是公司市值的两倍,但是13年两公司权益产量相当,以此估计公司市值有望翻倍。考虑13年公司业务转型下业绩的高成长性,以及晋煤托管后的想象预期,给予公司13年15倍PE,对应目标价27元/股,评级从"增持"上调至"买入",市值小,故事大,业务转型助业绩爆发,建议机构投资者战略性配置,空间弹性可比盘江。

      







浙江龙盛:转股使得龙盛净资产增值,协同效应仍待挖掘



转股后公司间接持有德司达控股62.85%权益,转股使龙盛转债增值5亿元。

公司拟通过全资子公司盛达国际增资3000万美元,盛达国际分别以2200万欧元和10新加坡元受让桦盛公司持有的新加坡KIRI的2200万欧元可转债及1股股份,并将可转债按约定的每股10新加坡元一次性全部转股。交易完成后,公司将通过盛达国际间接持有德司达控股62.85%权益,从而实现对其的间接控制。按照转股后德司达净资产10.8亿元计算,本次转股使龙盛转债增值5亿元左右。按照新会计准则,该部分收益可计入损益表中非经常性损益。

德司达控股盈利能力逐步恢复。2010年德司达控股实现收入6.12亿美元、净利润1.07亿美元,剔除重组收益后净利润-5581万美元;2011年实现销售收入7.77亿美元(同比增26.94%)、净利润-151万美元,亏损额大幅缩减;毛利率从10年的23.55%提高至11年的27.41%。我们预计德司达控股2012年全年有望实现盈利。

规模效应和协同效应有望凸显。2008年德司达一度实现收入8亿欧元,占全球市场份额的21%,是全球染料、染料解决方案、皮革解决方案、高性能化学品、新技术和定制生产特殊染料和颜料的市场领导者,是全球唯一能从设计到成品不同阶段提供纺织解决方案的公司,目前在全球13个国家和地区拥有21家工厂,在50个国家设有销售机构,服务于7000多家客户,其中不乏Nike、Adidas、sWal-Mart、Levi's等世界高端客户,对浙江龙盛目前的业务结构形成良好的协同效应。收购完成后,未来公司计划将生产基地从欧洲迁往中国,降低人力等成本、提高上下游议价能力,规模效应可更好的体现。

维持增持评级。我们暂不考虑并表带来的非经常性损益部分,维持12-13年公司EPS0.60元、0.70元的盈利预测,维持增持评级。随着德司达控股并表,公司业绩弹性进一步变大。

宝钢股份:出厂价继续稳定源于成本压力



事件描述

宝钢股份公布了2012年6月主要产品出厂价政策,主要品种的调整明细如下:

1、热轧:维持不变。2、酸洗:直属厂部产品:维持不变;梅钢产品:维持不变。3、普冷:直属厂部:厚度<0.5mm产品下调70元/吨,其余产品维持不变;梅钢公司:在直属厂部价格基础上优惠100元/吨。4、热镀锌:1、直属厂部产品:维持不变;2、梅钢产品:维持不变。5、电镀锌:下调100元/吨。6、镀铝锌:1、直属厂部产品:维持不变;2、梅钢产品:在直属厂部价格基础上优惠50元/吨。8、无取向硅钢:维持不变。

事件评论

6月出厂价稳中有降,现货小幅下跌但成本压力依然高企:1、国内粗钢产量持续位于高位,较重的供给压力压制了钢价的上行,国内市场钢材现货价格自4月下半月开始呈现小幅下跌;2、在成本压力仍然较重的情况下,公司选择继续维持大部分产品价格不变。

主要产品出厂价与市场价的价差维持不变:在公司主流产品出厂价格平盘开出的情况下,热轧、冷轧出厂价与市场价价格维持不变,热轧价差依然处于较高位置。

出厂价基本平稳,单月经营业绩可能小幅下滑:我们的单月模型仅测算公司经营业绩,不包括出售资产获得的非经常性损益。因此,在6月主要产品出厂价基本平盘开出的情况下,考虑到2季度长协矿价的小幅上涨,经过简单估算,公司单月经营业绩略有小幅下降。

考虑资产剥离的影响,预计公司2012、2013年的EPS分别为0.83元和0.64元,维持"推荐"评级。

      







扬农化工:新产品驱动杀虫剂业务恢复增长,环保压力加速草甘膦行业洗牌



我们参加了扬农化工年度股东大会并进行了调研,公司11年四季度和12年一季度业绩超预期的主要原因为主要农药品种销量增长较快,公司卫生菊酯和草甘膦业务的销量有望出现趋势性回升,具体而言:

卫生菊酯:国内非法侵权产品和住友四氟甲醚菊酯的推出对公司卫生菊酯(主要是丙烯菊酯)的冲击已经进入后半场,公司的应对新产品--氯氟醚菊酯的销售增长抵消了丙烯菊酯的国内销量下滑。

草甘膦:"行业环保壁垒提高"和"跨国公司的集中采购"两个因素将使行业中相对优质的产能的盈利能力略有改善:一方面,农药协会2012年将开展草甘膦行业自律环保核查行动,环保投入少的小产能在盈利不好且监管力度增强的情况下可能选择关停产能;另一方面,跨国公司为了稳定货源,采购草甘膦开始向环保较好的大企业进行集中。12年以来,草甘膦价格已上涨超过5%。

公司出口渠道开拓较好:公司积极开拓卫生菊酯在东南亚等地区的销售,在国际市场由于丙烯菊酯没有仿冒品的竞争,所以毛利率较高。公司11年出口同比大幅增长31.55%,出口占比由10年的54.51%提升至11年的60.98%。

在手现金充裕,投资能力强:12年一季报公司持有现金达到14.5亿元,固定资产仅有7.7亿元。公司已经连续三年没有进行大额投资,与此同时,公司的研发部门已积累了多个新项目。我们预测,待化工园区的配套设施更加完善后,公司或将围绕农药产业链展开新项目的投资。

公司杀虫剂业务快速增长,估值水平偏低,首次给予增持评级。11年四季度以来,公司已通过调整国内产品结构和加大外销力度使卫生菊酯业务的销售收入恢复增长。我们预测12年公司业绩的增长驱动力为:

(1)卫生菊酯产品结构改善(高毛利的氯氟醚菊酯增加)、出口销量增加;

(2)环保核查将减少草甘膦的供给,草甘膦价格恢复性上涨,盈利略有改善。我们预测公司12-14EPS为1.06元、1.23元、1.37元。对应12-14PE为18X,15X,14X。PE和市值在农药公司中均偏低,首次给予增持评级。

     华润三九:收购资产整合空间大,处方药增长提速



点评

OTC 药物品类规划持续推进。

继续推进OTC 药物品类规划,产品布局感冒、皮肤、胃肠、止咳、止痛等领域。2010年公司推进渠道扁平化,减少经销商重叠,产品终端价格控制力得到加强,2011年OTC 药物销售额增速重新提升至24.89%。公司OTC 渠道优势明显,在一线城市做品牌,重点布局二三线城市。终端覆盖面进一步提高,目前覆盖超过6万家药店。

借助渠道优势,资产整合效果逐步显现。

相继收购北药集团下属的四家企业和顺峰药业,外延式扩张提速。温胃舒、养胃舒、气滞胃痛颗粒丰富公司胃肠类OTC 品种。三九胃泰为品牌品种,温胃舒和养胃舒为渠道品种,覆盖胃热型和胃寒型胃炎的治疗。顺峰药业的皮肤药品牌定位于低端市场, 与皮炎平定位有差别,增加抗真菌皮肤药品种。公司归拢被收购企业的产品销售,输出自己管理和企业文化,并购资产整合箭在弦上。新合并四家企业的费用率高于公司,后续费用压缩空间较大。

抗生素恢复性增长,中药处方药增速提升。

处方药业务占比扩大,是公司后续营收增长的重点。受到产能瓶颈的影响,去年中药配方颗粒业务营收增速较前几年有所下滑,400吨中药颗粒产能有望在今年年底投放。所以产能投放决定中药颗粒增速提升的时间节点。2010年年底头孢唑林钠出货较多,2011年一季度基数较低,导致今年同期销售额翻番。参附注射液经过医保适应症受限的影响,2009年和2010年增速仅为10%。通过公司强大政府事务处理能力,去年下半年参附重新恢复20%以上增长,今年一季度继续保持增长势头。 投资建议: 今明两年将是外延式扩张后的整合和收获时期,新加入OTC 品种借助渠道优势实现突破。我们预测2012年-2014年每股收益分别为1.02、1.32、1.55元,首次给予"推荐"评级。

风险提示:

中药材、糖等原材料价格上涨;收购资产整合效果未达预期。

      







康恩贝:加强现有资源整合,积极推动产业并购



投资要点:

控股股东大力度参与非公开增发彰显对公司发展前景信心。本次公司拟以7.71元/股的价格非公开增发不超过12000万股,募资不超过92520万全部用于补充公司营运资金。其中实际控制人胡季强拟现金认购4500万股,康恩贝集团认购在1500-4000万股之间,发行结束之日起3年内不得转让。交易完成后,公司的财务结构将得到改善,进一步提升盈利能力;

以植物药为核心,推进大品牌工程。公司今后将通过优化经营渠道、终端管理,推动前列康、天保宁、肠炎宁等重点品种较好增长,着力做强植物药核心板块;

积极开展内、外产业并购。根据之前承诺,控股股东今年内将把云南希陶绿色药业及其子公司等资产注入到上市公司。而根据"一体(浙江)两翼(江西,云南)"的产业布局,公司将重点开展相应区域的并购,此外与持有天施康41%股权的通用技术集团就股权转让尚在洽谈中,预计这些事项将在未来几个月内有望取得进展;

维持推荐评级。公司未来将坚持以现代植物药和中药为发展重心,特色化药、中药保健品饮片业务为重要支持的产业发展格局,驱动资源整合,力争实现产品和品牌双突破。暂不考虑增发股本稀释,我们预计公司12-14年EPS 分别为0.36、0.45和0.54元,维持推荐的投资评级。

风险提示:药品降价影响;基药销售进展受国家政策执行力度影响。