22日股市猛料 主力动向曝光

股票王

　　目录：
　　一、重要新闻点评
　　证监会修改发行承销办法：IPO可不询价直接定价
　　国务院重申楼市限购政策不变 30余城市微调过关
　　欧洲局势暂稳 美股纳指大涨2.5% 苹果劲升6%　　
　　
　　二、主力动向曝光
　　游资唱戏基金抛货铁路股或昙花一现
　　欧债危机再度来袭 QDII基金被打回原形　　
　　空头增仓 双方将激烈争夺
　　三、今日股评家最看好的股票
　　金种子酒、兰花科创、瑞丰光电
　　
一、重要新闻点评
证监会修改发行承销办法：IPO可不询价直接定价
　　最新一轮的新股发行体制改革正在衔枚疾进。
　　5月21日下午，证监会召开新闻通气会，正式对外公布修订后的《证券发行与承销管理办法》(以下简称《办法》).
　　事实上，本次《办法》的修订正是此前新股发行体制改革指导意见在法规层面上的完善，而《办法》所针对的恰恰是发行和承销制度这一改革重点。
　　此次办法首先是针对《指导意见》涉及发行与承销管理的有关要求做了具体体现，使之进一步可操作化。引入个人投资者参与询价等《指导意见》内容均在法规层面得以确定。
　　而《办法》最引人瞩目的莫过于对定价方式的改变。
　　据证监会有关部门负责人介绍，较之前以询价方式确定发行价格的单一模式，此次《办法》提出，首次公开发行股票除了以询价方式定价，也可通过发行人与主承销商自主协商直接定价等其他合法可行的方式确定发行价。
　　采用询价方式定价的，发行人和主承销商可以根据初步询价结果直接确定发行价，也可通过初步询价确定发行价格区间，在区间内通过累计投标询价确定发行价。
　　这意味着，未来可能产生不询价、初步询价即定价等两种新的方式，即原有的两步走，可以改成在自主协商定价的一步走。
　　事实上，这使此前指导意见中对于询价阶段的趋严，呈现出放松迹象。对此，上述负责人指出，调整主要是为了放松行政管制，发挥市场主体的自我约束和归位尽责。
　　值得注意的是，上述负责人还指出，这是为了鼓励发行人和承销商创新定价方式，但各方在创新时，应遵循事前报备原则。
　　静默期规范信披，单纯博价差被禁
　　放松的同时，规范性要求却在收紧，首当其冲便是对信披的要求。
　　《办法》增加了成熟市场关于股票发行静默期的规定，今后在IPO申请文件受理后至发行人发行申请经证监会核准、依法刊登招股意向书前，发行人及与本次发行有关当事人，不得采取任何公开方式或变相公开方式进行与股票发行相关推介活动，也不得通过其他利益关联方或委托他人等方式进行相关活动。
　　询价、打新行为的监管也进一步得以明确。《办法》明确了发行人、主承销商在推介、询价、定价过程中的行为规范，并在监管与处罚一章分别制定了有针对性的监管措施。
　　值得注意的是，《办法》规定机构投资者管理的证券投资产品，在招募说明书、投资协议等文件中以直接或间接方式提出，以博取一、二级市场价差为目的申购新股的，相关证券投资账户将不得作为股票配售对象。
　　上述负责人指出，证券业协会将在自律规则中对促进网下合理定价进一步明确具体细则。
　　对于市场关注度较高的如何执行行业平均市盈率25%规则的问题，《办法》没有做出具体规定。相关负责人介绍，证监会将会单独制定并公布相关操作细则。
　　中财简评：随着3.6元白菜价的宏昌电子上市之后，市场对于新股发行定价的关注明显提升。而证监会修改发行承销办法IPO可不询价直接定价，其目的应该是将新股价格降低。宏昌电子的上市同意受到了市场的追捧，随着后期IPO可不询价直接定价的目的是逐步降低发行价的意图来看，后期新股市场可能再度活跃。

国务院重申楼市限购政策不变 30余城市微调过关
　　5月20日，国务院总理温家宝在武汉召开的六省经济形势座谈会上指出，稳定房地产市场调控政策，严格实施差别化住房信贷、税收政策和限购政策，采取有效措施增加普通商品房供给，继续推进保障性安居工程建设，促进房地产市场平稳健康发展。
　　值得注意的是，温家宝对于这次楼市调控的表态是在扬州、营口等城市陆续出台放松房地产调控措施的背景下，因此这次讲话被业内解读为：坚持限购为主的调控政策不动摇。
　　此前，来自财政部、住建部等部门官员曾陆续表态今年将研究房地产调控的长效机制，即以税收、法律为主的调控手段取代限购为主的行政性调控手段。
　　财政部财科所副所长刘尚希5月21日在新华社下属某媒体上撰文指出，被业界寄予厚望的房产税只是一个小税种，对于楼市的影响有限，无法替代限购令。
　　限购为红线
　　5月21日，媒体曝出消息称，辽宁营口出台政策，给予当地公务员和事业单位人员每人约5万元的购房补贴，当地财政拿出5000万元补贴这些人买商品房。
　　营口并非个案，在此之前，已先后有佛山、成都、扬州等30余个城市微调楼市调控政策，刺激当地低迷的房地产市场。政策微调内容涉及限购变化、土地出让、普通住宅标准、税费优惠以及购房补贴等。
　　北京中原地产统计显示，地方微调楼市调控政策可以分为两类：一类是芜湖、佛山、成都、上海等城市的松动政策，这类城市均出现了政策出台几天后就被搁浅。另一类是以北京、天津等地为主的减免税收和首套房贷打折等为主的，并没有被叫停。
　　但是，成都银泰·泰悦湾销售一位负责人电话中表示，成都房管局此前曾表示将购房资格审查放到交房时，也就是商品房预售合同签订1-2年以后，然而随即被叫停，但是相比北京限购来看，成都限购政策依然宽松，仅为1年社保的限购门槛比较容易满足，即使被叫停，仍然对外地人购买影响不大，该项目日前在北京推售30余套房屋被抢购一空就是实例。
　　北京中原地产研究员张大伟表示，只要限购、限贷的前提不松动，只针对首套房、自住房的政策松动并未触及政策红线。
　　一位接近住建部的人士也向记者透露，对于地方政府的微调政策，住建部也是区分看待的，目前基本上属于保刚需和促进楼市合理需求的政策都会过关，但是违反限购政策的地方措施肯定要被叫停。
　　在地方微调不断之时，中央对于楼市调控的态度却始终未变，住建部政策中心主任秦虹在新京报传媒举办的房地产世界三周年酒会暨2011高端物业颁奖盛典上指出，抑制投资投机性需求的楼市调控大方向一直未变，地方政府的微调大方向，总的来看属于支持合理购房需求，算不上政策转向。
　　住建部房地产监管司副司长张小宏日前表示，继续落实好包括住房限购在内的各项抑制投资、投机性需求的政策措施。个人住房信息6月底前将实现40个城市联网，届时，个人在40个城市的住房使用情况将一目了然。
　　房产税扩围趋冷
　　没有联网之前，过网签时，后台个人信息资料储备中，并未包括2005年以前在京购买以及在外地购买的房产，也就是说，只要其他购房条件符合即能买房。北京金融街奕兴置业有限公司副总经理兼北七家项目总经理苏华对记者说，北京网签个人信息资料储备中，之所以没有2005年以前数据，主要基于2005年，北京开始网签，不过各地网签的时间不一样，其他的城市可能晚一点，针对联网后，会不会补录此前的房产信息，尚不清楚。
　　不过，苏华认为，联网虽然透露限购在执行层面的再度从紧，但对于市场来说并非是坏事，在限购背景下，开发商更趋于开发中小户型，比如位于未来科技城的金融街金色漫香苑，主打刚需和改善型购房户型，受限购影响小，90%以上都是北京户籍。
　　中国房地产学会副会长陈国强表示，在个人住房信息系统实现联网后，将加大投资、投机性需求的打击力度，确保限购政策的执行力度。
　　陈国强表示，房产税扩大试点工作和限购工作是相互补充的，本次国务院再度强调限购，意味着房产税扩大试点工作不会成为房地产调控的重点，至少短期内在大城市不可能再扩大试点。
　　房产税调控房价的能力有限，因为房地产适用的范围有限。上海只针对新购房者征收房产税；而重庆虽然对保有的房产征税，但由于试点范围局限于主城九区，且针对高端住宅，纳入试点的房产也不多。
　　除了试点范围有限，试点推行的税率，也被指偏低。此外，土地出让金不会被取消的情况下，相应房产税的税率自然不可定得太高。
　　此前，有媒体报道，房产税将在今年年内，进一步扩大试点范围，猜测参与其中的城市很多，北京、广州、深圳、南京等。但各地主管部门，都未给出任何明确的答复，在研究中的居多。南京住建委相关负责人则回应，如果限购令退出市场，后果难以想象。
　　5月21日，财政部科学研究所所长贾康则在《人民日报》上发文建议，针对许多家庭购买的第二套房，其房产税税负也可以适度从轻。由于城市化的进程，房地产注定有稳定的回报，很多家庭通过购买第二套房，如同给自己购置一份商业性的社会保险，贾康认为这种投资行为应该被认可。
　　不过这个试点方案，则比现行的两个试点方案，都要来得更宽松，房地产税调节房价的功能可能会进一步减弱。
　　刘尚希则直接表示，丢掉对房产税的幻想。他指出，当下房地产投机预期仍很强烈，限购是最有效，也是不得不采用的权宜之计。
　　中财简评：持续几年的房地产调控之后，不论是成房屋销售成交量，还是市场购房者的热情来看，房地产市场都呈现了一番低迷的景象，这说明了多年的限购调控开始起到了一定的作用。随着今年年初的争对刚需性购房者的宽松，以及部分省市的微调，在一定程度上表明在后期坚持限购的情况下，可能会有一系列局部的如首套房贷打折、税费优惠以及购房补贴等开始逐步放宽，以促进刚需性购房者，带动低迷房地产市场合理化。房地产在不违反限购令情况下的微调已被管理层认同，对于A股市场属于一长期利好。

欧洲局势暂稳 美股纳指大涨2.5% 苹果劲升6%
　　北京时间5月22日凌晨消息，周一美国股市大幅收高。标普500指数创两个月来最佳表现，纳指在权重股苹果的推动下也大幅上扬。苹果(AAPL)股价周一大涨5.83%，
　　美东时间5月21日16:00(北京时间5月22日04:00)，道琼斯工业平均指数上涨135.10点，收于12,504.48点，涨幅为1.09%；纳斯达克综合指数上涨68.42点，收于2,847.21点，涨幅为2.46%；标准普尔500指数上涨20.77点，收于1,315.99点，涨幅为1.60%。
　　ICON Advisers公司创始人兼董事长克雷格-卡拉汉(Craig Callahan)表示，我们处在09年低点之后的多年反弹进程中。我们目前预计美国市场较之公允价值低37%到39%。在人们为一些事情感到担忧的时候，你就有机会买到许多很有价值的东西。
　　道指成分股摩根大通银行(JPM)下跌2.5%，此前该公司CEO杰米-迪蒙(Jamie Dimon)在纽约的一个会议上宣布，该公司将暂停回购股票计划，但派息不受影响。摩根大通此前宣布因交易失误使其损失超过20亿美元。
　　爱尔兰电器生产商Cooper Industries(CBE)股价大涨25%，此前综合性制造商Eaton(ETN)宣布，将以现金加股票方式收购前者，交易价值118亿美元。
　　Facebook(FB)股价下跌10.3%报34.27美元。今天是这家社交网络公司的第二个交易日，股价已经跌破其IPO价格38美元。
　　纳斯达克(NDAQ)宣布将启动一个程序，美国金融管理局(Financial Industry Regulatory Authority)将通过这个程序处理上周五未能执行的有关Facebook股票的交易指令。
　　Davidson公司首席投资官弗雷德-迪克逊(Fred Dickson)表示，从技术角度来看，股市处在超卖状况，但需要较为有力的利好因素才能维持反弹。Facebook在IPO之后已处在调整阶段。
　　上周是美股今年表现最差的一周。道指周五下跌73.11点，收于12,369.38点；为连续十三个交易日当中的第12次收跌。该指数上周下跌了3.5%，5月至今下跌了6.4%。上周五标普500指数收于1,295.22点，全周标普500指数下跌了4.3%。纳指周五收于2,778.79点，全周下跌5.3%。
　　分析师认为，上周末召开的G8会议对整体市场情绪几乎没有影响。在戴维营召开会议之后，G8领导人在联合声明中重申他们希望希腊留在欧元区的意向，并希望希腊履行承诺。G8领导人称，他们欢迎欧洲继续探讨如何促进发展，严格遵守实行财政整合、并在结构性基础上进行评估的承诺。
　　希腊5月6日选举未能产生多数派政党，该国选民将在6月17日重新投票。民众强烈支持反对紧缩政策的政党，使人担心希腊可能无法兑现承诺、进而无法获得第二笔救援资金，因此有可能会退出欧元区。
　　周三欧盟领袖将召开一次非正式会议。法国总统奥朗德表示，他将尽力推动创立欧元区债券，但经济学家认为德国总理默克尔将会继续反对发行欧元区债券的呼吁。
　　中财简评：近期A股市场的大跌，其主营虽是国内自身经济的不明朗以及市场上方的压力，但影响全球经济多年的大毒瘤欧债风险的恶化起到了推波助澜的作用；而随着G8有意留住希腊，欧洲局势暂稳，这不仅仅对于欧美股市，对于目前处于震荡的A股也是一大利好，至少从心里上有助力A股投资者的看多。

　　
二、主力动向曝光
游资唱戏基金抛货铁路股或昙花一现
　　在近期缺乏题材的市场中，铁路股昨日的大肆上涨让市场颇为兴奋。受上周末消息面的刺激，周一开盘后不久铁路股便一路上涨，截至收盘多只股票封涨停板。不过，在市场对铁路股的狂热中，作为机构投资者的基金却异常冷静，游资成为了昨日铁路狂欢的主力军。
　　铁路股遭爆炒
　　昨日A股依然延续了低迷的状态，截至收盘上证指数仅微涨0.16%，不过铁路板块却迎来久违的行情。截至收盘，铁路基建板块涨3.37%居前。中铁二局、国恒铁路、鼎汉技术和特锐德以涨停报收，辉煌科技、晋亿实业、天马股份、时代新材、晋西车轴等均大涨。
　　《每日经济新闻》记者注意到，铁路投资资金面的缓解成为推动铁路股上涨的首要因素。铁道部日前招标发行2012年第一期短融券，募资金额200亿元，这也是继2月、3月密集发行两次150亿中期票据之后，铁道部在今年的第三次融资。短期融资券也将与尚未发行的建设债券一起成为铁道部年内主要融资工具。与此同时，铁道部还在债券募集说明书中表示，截至去年年末，铁道部获得的银行意向授信规模超过2万亿元。
　　除此之外，铁路向民间资本放开、铁路工程招标移交地方等政策利好也是刺激铁路股逆市上涨的因素。据悉，目前铁路改革方案虽已进入高层讨论阶段，但到真正落地恐怕还需要一段时间。
　　机构卖出不买入
　　在对铁路股的炒作中，机构方显得异常冷静。
　　昨日最先封涨停的中铁二局成为了机构竞相抛售的对象，上证所统计数据显示，昨日中铁二局前5大席位全部为游资，而在5大卖出席位中，竟然同时出现了4个机构席位，卖出的金额更是高达近1.1亿元。
　　此外，除了辉煌科技在买卖席位上各出现了一个机构席位之外，国恒铁路、特锐德等丝毫没有引起机构的热情。从昨天收盘的龙虎榜情况来看，无一家机构参与，显然游资成为了昨日铁路股暴涨的生力军。
　　南方基金的杨德龙对《每日经济新闻》记者表示：市场的这些消息，对股市的影响不大。市场对于铁路股的热衷也只是昙花一现。
　　针对铁道部授信额度2万亿，杨德龙认为这个本身没有什么意义，因为这只是一个授信，而且从去年年底就已经授信了，今年又强调了一下，给了一个上限，具体到能不能拿到这些资金，还要看银行贷款额度的限制、央行的控制额度，项目的上报情况等等。
　　此外，铁路向民间资本开放也有很大的难度。因为铁路的投资期很长，一般都在10到20年左右，这意味着回本的时间很长。而且从目前的情况来看，除了大秦铁路，大多数铁路都没有赚钱，收益又没有保证。所以对于追逐短期利润的民间资本而言，参与热情肯定不高。杨德龙表示，目前市场行情不好，市场上资金量也很少，想要在短期内带动大盘蓝筹上涨，显得异常困难。铁路股都是大盘子的股票，一般都上千亿，几万亿，A股市场目前的资金量不足，没有资金的支撑，铁路股这类大蓝筹很难出现比较好的上涨行情。但是二线蓝筹可能会有一些机会。
　　北京某基金公司的基金经理对此也予以认同。他表示，由于整体市场不太乐观，因此短期消息能否真正推动铁路股上涨还有待观察，近期市场短炒趋势非常明显，因此追涨杀跌肯定不是机构选择的最佳策略。
　　显然，与游资的极大热情相比相比，基金无疑现实的多，也冷静得多！（.每.日.经.济.新.闻）

欧债危机再度来袭 QDII基金被打回原形
　　一个月前，尚能以得意笑容睨视A股基金的QDII基金们，近两周再度遭遇欧债危机恐慌来袭的反复折磨，豪气全无。
　　银河证券基金研究中心统计显示，截至5月17日，36只QDII股票基金今年以来平均收益率已跌落至-0.2%，而在4月20日，该数据为8.54%。近一个月，欧债危机的黑天鹅竟吞噬了QDII股票基金8.74个百分点的收益。而截至4月20日，QDII股票基金今年以来的平均收益率尚超越A股股票型基金2.75个百分点，但至5月17日却反转落后4.4个百分点。QDII基金的投资风险再度暴露无遗。
　　业绩过山车
　　不久前才刚刚抹平了上一轮欧债危机心理阴影的QDII基金经理们，转瞬间又被卷入了这一波危机的巨大漩涡。尽管对欧债危机的重要时间节点了如指掌，但这一波欧债危机冲击力加速放大，轻易粉碎了他们今年以来的所有努力，一个月内业绩上演过山车。
　　上海某QDII基金经理无奈地表示，法国大选后，大家虽然意识到此前对欧元区的判断需要重新调整，但谁也没有想到，希腊问题会以如此迅猛的速度再度爆发，并且大有加速蔓延的态势，这让此前仓位较重的QDII基金损失惨重。他认为，从目前迹象来看，希腊退出欧元区的概率在加大，而这对欧元区的影响到底有多大尚难以估计。在今后的投资中，还是要尽量规避这方面的风险。
　　事实上，除了欧债危机对全球股市的冲击外，大宗商品近期的连续大跌也给相关QDII造成了巨大损失。银河证券基金研究中心的数据显示，今年以来截至5月17日，36只QDII股票基金中已有18只收益率为负，其中跌幅最深的两只基金均为资源类QDII，分别亏损8.6%和12.88%。
　　后市或重美轻欧
　　欧债危机的汹涌来袭，或令QDII基金们在投资中出现重美轻欧的现象，这也可能成为基金投资者们未来的选择方向。
　　众禄基金研究中心指出，鉴于目前欧洲经济加速萎缩、美国经济和新兴市场国家经济保持疲软增长的实际情况，以及对欧债危机演绎预期的不确定性，建议投资者关注QDII基金的配置风险。在QDII基金投资中，警惕欧洲金融市场风险，更多地关注美国市场的投资机会。
　　事实上，从今年以来QDII基金的业绩表现来看，分化相当明显，其中投资于美国股市和新兴市场的QDII业绩大幅领跑于其他QDII。以国泰纳斯达克100指数为例，截至5月17日，该基金今年以来依然有9.39%的正收益，位居QDII股票基金业绩榜第一位；以新兴市场为投资对象的多只QDII也依然保持着一定的正收益，领先优势明显。（都市快报）

空头增仓 双方将激烈争夺？
　　分析人士指出，短期期指的超跌反弹，难改市场弱势格局
　　周一，股指期货市场呈宽幅震荡格局，期指IF1206合约早盘一度快速冲高，触及2600点关口；但午后强势未能持续，股指期货回吐早盘的近半涨幅。截止收盘，主力合约IF1206报2583.0点，涨幅0.76%；沪深300现指报2587.23点，涨幅0.51%。
　　值得一提的是，昨日主力合约IF1206仍然贴水4点，这已经是期指市场连续5天出现贴水现象，这也给期指短期的走势带来了一定的压力。
　　而主力合约IF1206的净空仓位有所增加，亦表明目前机构看空力量占据优势。具体来看，据中金所公布的前20名会员持仓数据显示，空头主力累计持仓43142手空单，比上个交易日增持2108手空单；多头主力累计持仓35058手，比上一个交易日增持1183手；无论是持单量还是增仓量，空头主力势头明显胜过多头主力。其中，昨日减持空单最多的光大期货，昨日猛增空单850手至3111手；此外，天琪期货和申银万国昨日增仓空单量均超过280手。
　　从昨日期指的走势看，目前市场的看空情绪依旧较浓重。尽管当前我国经济运行总体平稳，经济增长仍在预期目标区间，但是，高盛下调中国今年及二季度的经济增长预期，进一步验证了目前中国经济基本面形势较为疲弱，住建部再次重申对楼市的调控，建立于房市回暖带动股市的希望基本破灭，短期来看，国内基本面并不乐观。而国外方面，欧盟委员会主席巴罗佐日前再次明确重申，欧盟希望希腊留在欧元区，且为实现此愿望，欧盟将采取一切措施，这使得市场对希腊的担忧略显缓和，但危机并没因此消除。
　　而现货方面，据统计显示， 昨日两市合计资金净流出26.72亿元，亦佐证了市场的看空情绪较浓。
　　对此，分析人士指出，由于股指连续下挫已严重超卖，短期只能酝酿技术性超跌反弹，当然国内外市场环境决定了市场弱势格局的依旧难改变。
　　持上述观点的机构不再少数，例如，中证期货认为，主力合约1206昨日上午最低回落到2561.4点，午后最高上冲到2603.4点，但尾盘仍显示了疲软，最终收盘报2583点，上涨14.8点，仍然贴水4点，技术上5日均线和2600点之间构成短期阻力，多头动能还是不足，不过期指盘中没有创出近期新低，略好于现货市场，显示短期杀跌力量也有所缓和，但从持仓看，上周五流出的资金周一再度回流，空方并没有明显的撤离，预计多空对2600点争夺仍将激烈，短期方向性略微缺失，操作难度也较大，多空需谨慎。
　　北方期货认为技术面上，期指IF1206合约已经迫近上升通道底部和120日均线，或得了有力支撑，随着短期市场持续下跌和空头获利之后，盘面存在技术反弹的机会。整体看来，中短期均线的空头排列对指数形成了明显压制，预期在其与下降通道之间的狭小空间内，多空双方将出现激烈争夺。（证券日报）

　　
三、今日股评家最看好的股票
一家机构推荐金种子酒
　　◆公司大众酒类定位特色
　　主要定位于300元以下大众酒类龙头市场，90%营收在安徽，正在推进县级市场为主导的全国化和本地的持续升级扩张，公司深度营销极为精细，厂商一体化管理水平行业领先，持续高成长能力强劲。
　　◆短期看法：
　　1）公司在安徽2/3非优势市场开始发力，在合肥及周边市场预计2012年度营收增速100%，且结构向中档中高档持续改善；2）2012年公司主导品牌柔和种子酒在主要市场增速达到80-100%，与公司定位吻合，具备持续升级空间3）公司省外市场100个重点县逐步启动，千万元市场预计达到7-8个，并将持续提升。
　　◆长期看法：
　　1）公司清晰定位300元以下大众酒类市场，预计到2015年这一市场容量达到5000亿元，市场空间广阔，公司具备持续高成长空间；2）公司厂商一体化精细运营模式保证公司在省外2800个县级市场持续扩张；3）公司作为大众龙头，将成为整个白酒产业并购重组的核心受益者，公司的管理输出、大众定位和上市公司财务优势加速推进公司外延式增长。
　　◆有别于市场的看法：
　　1）公司目前的低估值是市场过度关注高端化增长的企业，而忽视了金种子酒所在大众酒类市场的潜力和公司的核心竞争优势；2）安徽市场空间广阔，当前公司占安徽市场容量20%，且集中于100元以下市场，进一步稳健升级和挤压竞品的空间较大；3）公司的全国化缺乏核心竞争对手，中国的名酒要么缺乏大众价位精细化运营能力，要么就是战略上追逐高端化，金种子具备行业历史性机遇。
　　◆估值与评级：
　　预计2012-2014年EPS为1.07、1.65和2.28元，对应PE为20X、13X、9X；考虑公司的持续高成长，给予2012年30X PE，对应2013年19倍PE，目标价32.10元，给予买入评级。
　　◆风险提示：
　　公司核心管理层面临较大的变动；居民收入持续疲软，阻碍行业升级。（光大证券）

一家机构推荐兰花科创
　　事项：
　　上周我们参与了兰花科创股东大会，就相关情况和公司管理层进行了交流。
　　主要观点：
　　1。未来三年煤炭产量稳定增长，尿素产量稳定。公司整合和在建矿井建设进展顺利，未来三年陆续投产，2012-2014年预计公司煤炭产量分别为622、805、1130万吨，同比增长3.5%、29%、40%。尿素产量此后基本保持稳定，144万吨。保持产销平衡。
　　2.2012-2013年煤炭价格呈现落趋势，2014年回落幅度加大。目前无烟煤价格稍有回落，大宁矿无烟煤价格下降100元/吨到800元/吨。由于产能释放及煤炭需求增速放缓两方面原因，这种小幅回路预计会成为一个趋势。目前尿素价格挂牌价2450元/吨，4-5月份高位运行，平均价2300元/吨。
　　3.2012年原煤成本增加，尿素成本下降。预计2012年原煤单位成本246.84元/吨，同比上涨14.35%。原煤成本上升主要来自两个方面，一是工资增长(不低于15%)，二是整合矿注册完毕。2012年的尿素单位成本1864.98元/吨，比2011年下降2.24%，主要与煤炭价格相关。
　　4.2012年净利润增长主要源于亚美大宁的投资收益和化肥业务扭亏。2013年增量来自在建和整合矿的产量逐渐释放。目前4个生产矿井满产；整合煤矿有部分产量贡献，但利润贡献不大，成本高售价低，比如永胜煤矿是个过渡矿井，目前的煤炭售价350-360元/吨，利润空间不大。2012年化工业务扭亏。化工这块2011年亏损3亿元，2012年盈利。
　　5。公司未来三年年均业绩增长21%。预计2012-2014年公司EPS分别为3.9、4.5、5.1元，同比分别增长34%、16%、14%，对应的PE分别为12、10、9倍。市场虽然对其己内酰胺项目担心较多，但鉴于己内酰胺项目短期对公司的业绩影响不大。最近两年公司业绩稳定快速增长，估值较低，维持强烈推荐。
　　风险提示：
　　1。经济形势持续恶化，无烟煤价格大幅下跌。
　　2。尿素价格大幅下跌，化肥业务转亏。（华创证券）

一家机构推荐瑞丰光电
　　技术能力领先。根据我们从其他LED同行公司以及设备商处了解，公司最大特点是技术能力突出，相比国内其他同类公司具有一定技术优势。公司主要定位两大产品：中大屏幕背光和照明，另外汽车也是公司未来发展方向之一，而低端的显示产品公司将逐渐退出。
　　中大尺寸背光：是国内少数可批量供货的公司。中大尺寸LED背光是公司的特色产品，2011年收入1亿左右，同比增长71%。其中大尺寸电视收入总额3000多万，其中来自康佳（公司二股东）的收入2637万，是公司最大单一客户，长虹也有少量供货。我们预计2012年大尺寸电视背光将达到8000万-1亿的规模，其中康佳将是主力客户，而长虹也有希望在去年基础上翻倍，另外公司也在加紧开拓海信、创维、东芝等客户。
　　照明业务是未来最大的潜力市场。由于照明市场是未来最大的LED应用领域，公司也将其作为最重要的发展方向之一。2011年公司照明收入1.47亿，受益行业需求回暖今年将继续维持较高增长。公司和雷士照明合作，希望借雷士的渠道和销售优势拓展市场，不过该具体效果还有待考证。另外由于公司在LED行业内的技术和口碑，除了直接供应给下游产品厂商，也有接到终端用户直接指定封装厂商的订单。2012年是各国退出白炽灯的关键年份，随着产品发光效率的提升，成本下降，目前LED行业需求景气，各厂商开工率大幅提升。
　　汽车电子业务。2011年汽车LED产品720万，收入较小但毛利率高达63%。汽车LED产品要求很高，目前公司主要给福特、现代等公司提供内饰和仪表盘等产品，而车前后灯相对少一些，其认证体系也要更高一些。
　　产能利用率饱满，扩产在即。随着今年初以来的LED行业景气需求，公司目前产能利用率饱满，订单接不过来。目前公司年产能2000kk，其中深圳和宁波各1000kk左右。募投项目全部完成后实际产能可达到4500KK。我们预计到2012年底，公司年产能保守估计起码能增加50%。当然公司也会随时视后续订单情况，调整扩产的速度。
　　专注封装领域。公司专注于LED中游封装领域，目前并不考虑进入上游芯片或下游应用领域。上游芯片行业属于重资产投资行业，而且国内大部分芯片厂商主要靠补贴模式进行，而下游产品公司则考虑到与客户竞争的问题以及公司重点优势资源配置，目前不打算进入。公司作为民营企业，董事长是技术出身，重视技术研发，技术部门由董事长亲自管理，公司吸引了一批大陆及台湾的高级技术人员，在技术领域能力突出。
　　风险提示：行业竞争加剧，LED照明、LED电视需求持续低于预期。
　　结论：
　　公司的特色在于技术能力，在国内封装业同行中技术处于领先地位，主要定位中大尺寸背光和照明，是国内少数可批量供货中大尺寸背光的公司。目前LED行业景气，公司产能利用率饱满，扩产在即。我们预测公司2012-2013年营业收入为3.78亿、5.2亿，净利润为0.41亿、0.5亿，EPS为0.38元、0.47元，目前股价对应PE为42倍、34.5倍。给予公司推荐的投资评级。（长城证券）