【天相财富】每日一股（2012-05-23

天机007

中国商标纠纷第一案虽终裁结果已经出炉，但纠纷双方对近200亿元的原王老吉凉茶市场的争夺才刚刚开始。继加多宝召开发布会就王老吉商标终局裁决结果阐述自身立场后，昨日下午，胜诉一方的广药集团在广州也专门召开了“王老吉凉茶发展战略新闻发布会”。
    依照广药集团昨日的说法，广药集团目前已经制定了王老吉凉茶“136发展方略”，广药将全力以赴将王老吉从民族品牌打造成世界品牌，在5年内实现300亿元的销售目标，并在2020年实现销售600亿元。与此同时，广药集团昨日还宣布，广药版红罐王老吉凉茶将在6月初与广大消费者见面。广州药业和白云山作为广药集团旗下上市公司，资产整合激发股价想象空间。
    其实白云山近期的走势明显强于大盘，在经历了去年底的主力打压吸筹后。进入2012年后，公司股价渐渐靠近《股司令》系统的黄蓝线指标。随后该股围绕黄蓝线反复洗筹，5月2日该股一举成功站稳黄蓝线，强势拉升就此开展。（以下是真实截图）
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1.主营业绩增长稳定。2011年年报净利润增幅高于收入增幅主要原因是期间费用控制良好，期间费用率26.18%，其中销售费用率、管理费用率及财务费用率分别降低1.36、0.56及0.16个百分点，公司管理效率大幅提升。净利润增幅高于收入增幅的原因是毛利率为36.65%，较去年同期提高4.5个百分点，公司成本压力大幅减轻。广药集团加强集团内部协同效应管理，这种费用控制能力有望持续，在原材料成本上涨压力及抗生素行业进行较大调整的压力下，公司主营业绩有望保持目前增长幅度。
2.抗生素管理新政对公司影响有限。白云山主营抗生素原料药及制剂生产销售、中成药制剂生产和销售。抗生素新政后，公司普通抗生素生产销售受到一定影响，但抗生素原料药价格大幅下降对冲了其价格下降和销量下降的影响。同时，公司单独定价产品头孢硫脒和头孢克肟继续保持30%左右的增长，这是公司毛利率大幅提高的主要原因。根据数据，头孢硫脒及头孢克肟贡献公司毛利占比为22%，中药材贸易及制剂销售贡献公司毛利占比20%。
3.重组方式为吸收合并。广州药业和白云山都是广药集团旗下上市公司，广药集团持有35.58%的白云山A，另外持有48.2%的广州药业，此次重组后广州药业的控股股东仍为广药集团，实际控制人仍为广州市国资委。根据广州药业和白云山公布公告的重组预案，广州药业以新增A股股份换股方式吸收合并白云山，广州药业换股价格为12.20元/股，白云山换股价格为11.55元/股，白云山与广州药业的换股比例为1：0.95，换股吸收合并完成后，白云山将注销独立法人资格。
4.40亿土地资源优势。在此次重组的双方广州药业与白云山A资产对比中，不管是以中成药为主的广州药业还是以西药为主的白云山A，双方盈利能力、品牌质量、资产数量差别并不大，唯一不同的是，白云山A拥有大量涉及“三旧”改造地块，而广州药业则没有。白云山A旗下有800多亩的土地资源在广州市‘三旧改造’范围内，价值超过40亿元。

白云山 (000522)：吸收合并 欲上青天