两则被忽略的信息[ 2012-05-23 14:52:10 ]

天机007

两则被忽略的信息
  
微博还是挺不错的，可以分享到一些信息，特别是那些未被媒体关注但是非常重要的内容。比如近日就有两则与证券市场相关却被媒体忽略的信息：一是合伙制PE溢价投资拟征税35%（相关规定很可能于近期出台）；二是最高人民法院颁布《关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》。

  
前者的特别之处在于对未兑现部分征税，这就使得合伙制PE（私人资本）面临着较大风险，如果在锁定期届满前股价出现大幅下跌，很可能出现不仅投资亏损而且还缴纳巨额税款的现象。这种事例在国外也有，比如当初科技股热潮中的期权收益，有些没有及时结清筹码的投资者甚至为此申请破产。这个规定一方面体现了政府对于税收的渴求，另一方面也会改变当前股权投资的生态，至少合伙制PE的投资空间被压缩。此外，也会造成私人股权投资在上市后尽快兑现筹码，而不愿冒风险去进行长期投资。这只是税制改革的一角，透露出的信息表明企业税赋压力并不像官方宣传的那样降低。如果真要降低税赋，就需要提出一个整体目标，提供准确的2011年税收数据，制订未来降税的整体幅度，比如可以用税收与GDP占比来衡量税赋标准。显然，这个设想只能在博客中空谈，而眼花缭乱的税制改革，归根结底，我们会发现只不过是些朝三暮四的障眼法。当前各地税收的指导思想（地方政府入不敷出的压力），只能对企业经营起到反作用，经营环境是越来越糟。最近政府主导的投资在“稳定增长”的呼喊下又有升温迹象，可是缺乏盈利预期，注定会造成这些项目虎头蛇尾。有盈利预期，不用政府呼吁，自然有资金投入；无盈利预期，即便是强行投入，也不过多些烂尾工程。纸面上开疆拓土的太多，实际具备操作能力的甚少，在急功近利的环境下，踏实做事已成为一种奢望。

  
关于6月1日即将实施的最高法院司法《解释》，需要我们注意是在内幕交易认定上采取了类似国外的作法，采纳了举证责任倒置的作法。即检察机关仅需要证明证券相关交易行为异常且无正当理由或信息来源，除非当事人能够自证清白，否则就会被认定为非法获取内幕信息人员。如果严格按照这种认定方式，当前许多证券交易行为都有可能被认定为非法，这在一定程度上会抑制重组炒作。几乎所有重组，或多或少地存在着内幕交易的踪迹。这里需要引起投资者注意，尽管《解释》相比之前是一大进步，但是我们还要看到内幕交易认定趋于宽松是与当前监管者的中心任务是一致的，即尽可能驱使资金进入所谓权重股。因此，在未来一段时间内，中小盘股将受迫于资金、政策、业绩的多重挤压，上涨空间极为有限，存在着较大的投资风险。

  
今日市场走势无需多谈，昨天缩量反弹已经有所预示。在欧债危机还未彻底爆发之前，全球资本市场都处于震荡调整期。同样，在中国经济危机暴露之前，证券市场也不会走出有些人期望的牛市。无论做出任何呼吁，也就只有这么点儿作用，2008年底大开闸门如何，即便现在有这个力度，效用恐怕也不及当初的三分之一。至少从我个人理解，长期看空这是符合趋势发展的，让时间给出最终答案吧。

  
程程
二〇一二年五月二十三日