深圳智多盈分析报告（0822）

小小90后

A股跳空振荡 暗藏三大利好








　　周五、受欧美股市全线暴挫的影响，今日沪深两市股指大幅跳空低开，随着地产板块的推高带动，股指一度反弹回升，但因跟涨者稀少而受阻回落，随着黄金板块的逆市走强，股指再度小幅回升，但买盘不济，亦未聚集市场人气，沪指当日跳空低开又留下了18点的跳空缺口，显示市场处于典型的弱势格局之中，呈现低位震荡走势，午后股指继续向下寻底且跌幅扩大，沪指最低下探至2513点低点，随着房地产板块的活跃，酿酒、路桥桥梁等板块相继翻红。股指止跌回升，沪指终盘报收于2534.36点，跌25.11点，跌幅0.98%，呈现一根跳空低开的假阳线，全日成交737.7亿元，仅黄金、环保、印刷包装、公路桥梁、酿酒、家具板块呈上涨态势，其它诸板块尽墨，其中水泥、稀土永磁、自行车、煤炭、稀缺资源、石油板块指数跌幅居前，创业板指数跌幅0.36%，中小板指数跌幅0.53%。今日上市新股N仟源涨幅29.38%，N开山涨幅22.86%，N星星涨幅19.24%。

　　利空总是会被放大

　　消息面上、央行发行70亿元3月期央票，3月期央票参考收益率3.1618%；3年期央票参考收益率3.97%；央行还进行了90亿元91天正回购操作，中标利率3.16%。3月期和3年期央票收益率随1年期央票收益率上行符合市场预期。本周央行在公开市场净投放380亿元。市场因央票收益率上涨而再度担忧加息政策出台，但是否加息不能单凭一次央票收益率上升来判断，而且全球金融局势继续动荡，或许仍需要对央票利率走势观察一段时间。信贷资产证券化扩大试点获批，此消息偏暖，信贷资产证券化有助于转移银行信贷风险，同时也能缓解银行的资本金压力，提高银行的资金使用效率。信贷资产证券化的风控关键在于对金融监管和信用风险评级的较高要求，如果这能做到位，就不必过于担忧类似于次贷危机的风险；新限购城市浮出水面，房产税不会征首套，上述限购如果推出，则对于房地产板块的二三线股继续构成压力。该板块审慎对待。建筑业“十二五”规划公布，此消息对建筑业及相关品种构成了利好；

　　在国际方面、三大股指全线暴挫：道琼斯指数跌幅3.68%，再次击穿11000点大关；标准普尔500种股票指数跌幅为4.46%；纳斯达克综合指数跌幅高达5.22%，这次“地震”是因当天公布的多项糟糕经济数据以及欧债危机的持续影响所引发的。使得投资者对欧美主要经济体将会再度陷入衰退的担忧加剧，泛欧道琼斯Stoxx 600指数下跌了4.8%，德国DAX 30指数下跌了5.8%，投资者担心全球经济增长将会放缓，而欧洲银行业状况也令投资者深感不安，欧美股市的大跌对A股有一定的拖累作用；

　　纽约商品交易所黄金期货价格18日再度创下收盘价及盘中价历史新高。12月合约每盎司上涨28.2美元，涨幅为1.6%，盘中一度创下1829.7美元的盘中价历史新高，对黄金板块构成了支撑；纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格暴跌5.20美元，收于每桶82.38美元，跌幅为5.94%，对于原油的下游企业构成利好。

　　欧美金融系统压力升级。欧洲央行宣布，已向欧元区一家银行借出美元，这是今年2月来第一次。这表明欧洲金融系统压力升级，银行获得美元融资已遭遇困难。美国监管机构已开始审查欧洲最大型的贷款银行，美方担心欧洲主权债务危机将导致欧洲银行业融资困难，这也加深了市场的担忧。这个令市场十分意外的欧洲银行业消息是昨晚导致欧美股市大跌的直接催化剂。原先欧美市场恢复稳定是因为欧美央行和各财政部介入主权债务问题，有央行入市购买债券可避免债市出现流动性危机并危及到金融系统，但如今银行业直接出现问题，市场担忧进一步升级。

　　今日消息面明显偏空，欧美股市全线暴挫、欧美金融系统压力升级、央票收益率上涨而再度担忧加息政策出台等等，但国家副主席习近平周四上午在人民大会堂同美国副总统拜登举行会谈时建议，中美作为全球最大的两个经济体，有责任加强宏观经济政策协调，共同提振市场信心等重大利好消息却鲜有人注意。应验了在疲弱市道中“利空总是会被市场放大，而利多总是被忽略”的箴言。

　　三大重磅利好视而不见

　　目前压制A股的内外因素众多，外围的有欧债危机、美欧经济数据不佳，欧美股市暴跌，国内的CPI高企，房地产业调控政策加强、紧缩政策无松动，绩差股中报将公告、新三板将推出等扩容压力以及加息预期等等。其中CPI高企、通胀压力仍大等因素已在市场中充分反应和消化过了，其中外围方面，美国周四公布的多项经济数据很不乐观，华尔街投行摩根士丹利也于同日发布报告，称由于欧洲主权债务危机应对力度不够，市场信心疲软等，下调全球经济增长预期。其理由还包括美国和欧洲近期的政策失误，以及2012年财政进一步紧缩的可能。使得投资者对欧美主要经济体将会再度陷入衰退的担忧进一步加剧，以致欧美股市及原油价格纷纷暴跌，并波及到全球，印度股市周四大幅下跌，创出了15个月来的低点，其传导作用亦使A股的卖压加大。

　　而在国内方面、新三板将推出等扩容压力和加息预期却正在市场中反应和发酵，关于新三板将推出等扩容压力问题，笔者在周四撰写的《六大因素致使A股破位下挫》一文中已作简单剖析，不再累述，而加息预期也成为近日影响市场心理加大的一个因素，本周二，作为利率风向标的1年期央票参考收益率意外上升8.58个基点。引起了市场的警觉，本周四，央行发行的3个月期央票和3年期央票利率双双上行约8个基点，充分显示了在CPI高居不下、高通胀难以抑制的情况下，央行的货币政策仍维持紧缩态势。而银行间同业拆放利率结束近几日整理，隔夜利率也上升了44.33个基点，7天利率上升到了54.91个基点，分别报3.4425%和3.7658%。因而再度重新点燃了市场加息预期，如果近一段时间央行再次加息，将使日益匮乏的资金面继续收紧，从而是的A股市场的压力再度增大，业已形成新的市场重大利空因素。

　　但也无需过度悲观，在近日股指暴跌中就有三大重磅利多出现，只是疲弱悲观的市场目空一切，熟视无睹而已。

　　一是万亿养老金开闸将入市：国务院总理温.家宝周三主持召开国务院常务会议，讨论通过《中国老龄事业发展“十二五”规划》，提出在完善法规、严格监管的前提下，适当拓宽基本养老保险基金投资渠道，实现保值增值。而我国养老保险基金高达2万亿之巨，此举不仅为庞大的养老保险基金打开了保值增值渠道，而且还无疑为我国的万亿养老金开闸入市，为资本市场提供源源不断的活水，及提振和稳定市场创造了前提和条件。此消息对市场而言无疑是实质性且长期性重大利好，但早已弥漫空气的市场却视而不见，跌声依旧；

　　二是允许境外人民币投资境内证券市场：周三、李克强副总理在为期三天的访港中，宣布允许境外人民币投资境内证券市场，起步金额200亿。也就是所谓RQFII。这就是一重大利好信号，这不仅仅是对香港人民币投资境内的正规化有着积极的意义，这是人民币国际化进程的利好资讯，同时对当地投资者来说，又增加了一些比较规范的投资渠道和机会，也将为A股市场引入并注入新的流动性，虽说200亿元的起步额，对于国内20多万亿元的总市值也许并不算大，但这是各突破，也只是一个开端，未来不会局限于此额度，今后可能还会进一步增加。这无疑是具有刺激力的重要利好。受此利好提振，周四券商股一度集体走强，但此重大利好还是没有得到疲弱市场的足够重视；其救市讯号亦为明显，只是早已弥漫空气的市场却熟视无睹而已；

　　三是中美两国加强宏观经济政策协调，共同提振市场信心：国家副主席习近平周四上午在人民大会堂同美国副总统拜登举行会谈时建议，中美作为全球最大的两个经济体，有责任加强宏观经济政策协调，共同提振市场信心。可见、这是向全球传递出中美最高层联合提振市场信心的愿望和坚信，是值得市场期待和响应的。

　　以上三大重大利好对市场均属于长期性持续性的利好，就市场中长期而言具有一定的支撑和提振作用，值得高度重视，但短期市场积弱难返，诸多不确定因素的明朗和股指探底筑底也需要有一个过程，因而可综合考虑和研判，在悲观的市道中前瞻性地寻觅和把握乐观的元素才是真正的智者。

　　从内在因素来看，中国经济未来软着陆、通胀逐步回落、紧缩政策松动、新股发行减弱都是大概率的事情。在诸多预期逐步得到市场验证的过程中，未来的的流动性情况将会得到好转也是大概率的事情，则届时A股有望走出一波修复性行情，加之目前A股目前处在一个估值低点，沪深300的市盈率已经接近2008年最低的时候，现在沪深300的市盈率跌到10倍多的水平，而2008年最低时为10倍左右，在消化诸多利空因素，不确定因素见见明朗的过程中，A股也有个探底筑底整固的过程，因而仍以控制好仓位并做战略性挖掘，待机而动。