新闻晨报分析报告（0528）

天机007

陈重博新闻晨报：短期不改窄幅震荡格局

加入日期：2012-5-26 10:35:36   

　　近期，管理层强调“把稳增长放在更加重要的位置”，而伴随财政政策的悄然启动，市场各方的心态，也正在进入一个微妙的阶段。
　　“稳增长”不改大盘短期震荡
　　不少机构认为，管理层“稳增长”的讲话对市场会有一定的提振，但是整体来说，市场短期内不会轻易摆脱窄幅震荡的格局。由于中期产业结构转型和长期潜在增长率的影响，本轮周期复苏最大的特征是，政策底、经济底和盈利底之间有明显的时滞，因此未来一两个月内，大部分时间仍将是政策影响大于基本面。
　　在2011年末政策见底之后，市场基于政策预期在今年一季度已经有了一波非常明显的反弹，整个二季度而言，都仅仅能够称得上是政策市的尾声，市场已经将政策预期得过于充分。所以，每一个环比的政策波动，对于二季度来说都是影响有限的。因此，短期而言，管理层的讲话为市场传导了利好的因素，但是突破弱势震荡格局的动力依然不足。而从中期来看，不少研究机构认为，5-7月是本轮周期经济面触底的关键时期，所以经过目前这一阶段的窄幅震荡之后，市场可能会再次迎来下一个波段操作的机会。“由于欧债危机引致欧元区国家陷入二次衰退的风险较大，全球经济形势也仍然充满变数，因此我国经济将在‘内忧外患’之下将继续下滑。而在降准降息的预期之下，央行在稳健的货币政策框架内有较大可能采取相对灵活的、适度放松的货币政策，从而使流动性保持相对宽裕，这将为市场提供持续利好的大环境。”国联安基金债券组合管理部总监冯俊指出。
　　考虑到沪综指与2400点已渐行渐远，震荡的行情让大多投资者忧心忡忡，是该坚守，还是撤退，成为市场热议的话题。一些券商报告指出，今年来看，经济处于寻底阶段，市场难以出现大的向上行情，仍以震荡为主，扎实稳健的选股策略可能更加有效。方正富邦基金投资总监赵楠认为，今年可能是中国股市一个较长的慢牛行情的起点，因此自下而上的选股策略可能更加有效。投资者可主要布局于一些适应经济调整方向、在业务上具有一定创新的企业，以获取投资机会。
　　政策影响行业中长期发展
　　就在管理层“稳增长”的表态同时，多个部门也陆续出台了相关政策，如鼓励民营资本投资铁路、加快基础设施建设审批、安排财政补贴支持节能家电汽车等产品、推进结构性减税等利好。
　　有分析观点认为，中长期看，人口结构转变带来深刻的经济结构转型。有报告指出，我国新增劳动力在2012年前后进入负增长阶段，人口抚养比开始上行，这将对我国经济增长与结构产生重大影响。首先，新增劳动力的减少将导致我国经济潜在增长率下降，高达两位数以上的经济增长难以持续；其次，人口抚养比上升将降低储蓄率与投资率，消费正在成为拉动经济增长的最大贡献力量。最后，从日本、韩国等国家的经验来看，在消费崛起时期，医疗保健、保险、旅游等服务业增长更快。
　　广发基金医药行业分析师李佳存认为，之前的“毒胶囊”事件的爆发，促使药品质量方面的监管更加严格，这将有利于大的制药企业特别是优秀的制药企业，相反一些小的制药企业可能受影响比较大。整个国内医药行业的收入规模仅仅相当于美国的辉瑞，利润规模仅仅相当于美国的默克。目前来看主要矛盾就是医药行业集中度不高，以此事为契机，有利于行业中大企业逐步收购兼并一些中小企业，从而促使整个行业产生分化，长期来看将促进行业集中度的提高。

张佳昺新闻晨报：行情再次上下两难

加入日期：2012-5-26 10:27:14


　　先扬后抑的一个交易周，上证指数最终以下跌0.47%报收。涨也难，跌也难，这就是A股眼下的尴尬格局。这样的格局，不仅折磨着投资者的心态，也对短线操作手法有着极高的要求。
　　先扬后抑无功而返
　　回顾本周A股的走势，上证指数2.16%的周振幅显然乏善可陈。虽然有一波极小的先扬后抑走势，但并无真正的趋势。
　　回看近期A股行情，与3月中旬倒是颇为相似。在经历了连续下跌后，3月16日和3月19日两根阳线同样出现了颇为可观的反弹，但是在冲击10日均线无果之后再次选择向下，并且在3月末加速下跌出现了3月28日这样单日2.65%的大跌。
　　本周一和本周二的A股反弹，同样是在冲击上证指数10日均线无果之后再次下跌，昨日盘中更是一度创出本轮调整的新低。未来A股会否复制3月中旬的走势，短期再次大幅下跌？这显然是一个耐人寻味的问题。
　　利好麻木市场紧盯利空
　　本周，A股市场并非没有利好。比如周四中证报报道“社保基金已向新设立的投资组合拨付百亿元资金，并已开始建仓，周期约一个月。此后，社保基金还将有百亿元新资金继续拨付给上述投资组合。”很可惜的是，市场对于社保利好早已麻木，这一消息丝毫不能刺激A股的反弹，周四和周五恰恰是本周跌幅最大的两个交易日。
　　相比对利好的麻木，市场对利空却很是“未雨绸缪”。过去两周，央行在公开市场连续回笼资金以及5月信贷收缩对A股的确是实实在在的利空消息，但是，当三季度可能招股的几个大盘股都已经被提前拿来作为说事，这只能说市场对利空的分析多少有些过于“亢奋”。
　　掌握政策节奏至关重要
　　上周本版就指出，今年以来的A股，就像服用了降压药的高血压病人一样，利好“药不能停”，甚至连减量都不行。细看不少市场人士对下周A股的研判，大多维持谨慎略偏悲观的分析，但是往往最后会加上一句：若出现重大利好则另当别论。显然，大多数投资者都在等待管理层继续出牌，比如货币层面的降准或降息，或者资金层面的QFII扩容等。而未来行情是否能有起色，很大程度上也就取决于管理层在政策调控节奏的掌握上。
　　纯粹从技术面来看，目前上证指数的14日RSI指数位于40点的牛市支撑位，而均线MACD系统也仍处于做多的状态，若在这个区域有足够的利好能够支撑A股向上，那么其走势将比1月和4月的反弹更有看头——见底后二次调整至14日RSI指数40点区域再反弹，是股市常见的一个上升形态，2010年7月见底至9月末A股淋漓上攻的走势即是如此，美股去年10月起步的行情也是如此。
　　君子不立于危墙之下
　　每当行情上下两难之时，“君子不立于危墙之下”都是投资者最佳的座右铭。本报跟踪的上证指数小时海龟模型在5月10日从偏多转至中性，而5月16日则再次从中性转成偏空，这之后上证指数确实表现萎靡。值得一提的是，本周末希腊可能退出欧元区的风险事件一旦发生，将对下周的全球市场造成巨大的冲击，能规避风险显然至关重要。
　　根据本报“二八动能模型”，下周将继续看好代表中小盘股的中证500指数。过去52个月中，模型收益为-13.5%，而代表权重股表现的中证100指数和中证500指数等权重组合的跌幅为20.3%，模型获得6.77%的超额收益。近期市场反复，缺乏趋势性。但从历史来看，缺乏趋势性的行情之后往往会出现一波相对单边的行情，而这正是投资者所要等待的。