太平洋证券分析报告（0528）

天机007

弱势格局观望为上
　　太平洋证券周雨
　　本周沪深大盘继续震荡下行。前半周受欧美股市反弹影响，沪指小幅反弹；但后半周10日均线压力尽显，沪指多次上冲未果后掉头下行，周五收盘跌破120日均线。从技术上看，沪指周线收出长上影线，10周均线与20周均线即将形成“死叉”，同时成交量萎缩，说明大盘冲高回落之后场内观望气氛浓厚。
　　本周汇丰公布的5月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值大幅回落至48.7%，为连续第七个月处在荣枯分水岭下方。上月汇丰制造业PMI终值为49.3%，前次低点为去年11月的47.7%。中国5月汇丰PMI初值的下滑，进一步反映制造业活动的继续放缓。
　　从具体情况看，5月汇丰制造业PMI新出口订单指数由4月的50.2%大幅降至47.8%，新出口订单指数和就业指数都呈现萎缩态势。市场普遍担忧中国经济会在二季度进一步恶化，我们判断未来更多宽松政策会逐渐出台，二季度经济能否见底仍是未知数。
　　今年以来，全国税收增幅下降趋势进一步凸显。继一季度全国税收收入10.3%的增幅创下近三年来最低之后，4月份全国税收增速继续大幅回落，单月增幅已降至2.6%，同比回落23.3个百分点；前四个月，全国税收收入增幅同比回落22.4个百分点。再结合4月国有企业单月利润同比增速为-2.8%的情况来看，企业经营难度加大。
　　因此，市场对降息预期明显加强，我们认为降息时点或将有所提前。
　　虽然降息对A股市场构成利好，但考虑到整个经济环境的不乐观，我们对后市持谨慎态度。
　　下周趋势 看空
　　中线趋势 看空
　　下周区间 2300-2350点
　　下周热点 无
　　下周焦点 成交量