太平洋证券分析报告（0604）

天机007

逐渐修复弱势格局
　　□太平洋证券周雨
　　受上周末消息面利好不断影响，本周初沪深两市强劲反弹，但后半周市场对政策刺激力度的理解重归理性，大盘开始在犹豫中窄幅调整。我们认为，随着成交量温和放大，前期单边下跌的格局正在得以修复。
　　5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月回落2.9个百分点，创5个月新低。分行业来看，金属制品业、食品及酒饮料精制茶制造业、电气机械器材制造业、纺织服装服饰业和石油加工及炼焦业等10个行业高于50%，其余11个行业均低于50%。从企业规模来看，大中型企业高于50%，小型企业低于50%。我们认为，PMI结束连续五个月的上升并大幅回落，传递出制造业增长动能不足的信号。未来三个月制造业将进入生产淡季，PMI指数将面临更大的下行压力，经济增速见底时间或推迟。
　　本周市场焦点落在对于国内政策刺激力度的讨论上。综合当前国内外经济形势，以及2009年四万亿大规模投资的副作用，我们认为此轮经济刺激政策的力度将会明显逊于2009年。一方面，当前就业形势还比较乐观，没有必要启动像4万亿那样大规模的经济刺激计划；另一方面，从当前促消费、加速基建投资、结构性减税等调控措施叠加的力度来看，未来政策效果的显现将大大降低国内经济硬着陆的风险。我们判断，本轮政策意在刺激十二五规划中相关项目的加速推出，主要是起到令原计划前移的作用。
　　下周趋势 看多
　　中线趋势 看空
　　下周区间 2350-2400
　　下周热点 券商、金改概念
　　下周焦点 政策面变化