光大证券分析报告（0604）

天机007

反弹尽是坎坷路
　　□光大证券曾宪钊
　　稳增长的政策与2009年的政策取向明显不同，刺激政策对经济的影响仍会反复，股指的反弹也将显得坎坷，难以在短期走出系统性行情。同时，除券商、地产以外，大盘蓝筹股的政策性利好因素不足，市场热点仍集中在中小市值股，二八切换还有一个过程。如果没有新的利空因素，A股保持平稳走势的概率较大。
　　政策对新股发行的审核重点正从盈利能力的持续性和项目可行性，转向信息披露的完整和齐备性，IPO未来的门槛可望降低。考虑中小企业私募债、市政债、机构债在年内推出可能性增大，未来资本市场将显著加大直接融资比例，快速推动多层次资本市场建设。
　　对此我们认为，一方面，中期或会因为扩容带给市场估值压力，但长期有利于企业将上市以圈钱为目的转向为以持续发展为目的；另一方面，扩容也带来投资品种的增多，可以满足不同风险偏好的投资者对资本市场产品的需求，有利于引入养老金、QFII等机构投资者及银行资金积极介入资本市场，最终通过双向扩容活跃市场。
　　5月份PMI值回落2.9个百分点至50.4%，出口订单指数和购进价格指数回落明显，经济的不景气仍在延续。下周其他经济数据将逐步公布，考虑到4月份的特殊因素，5月份工业增加值和发电量数据下降幅度或会趋缓，CPI也将面临回落，但整体经济下行的趋势仍没有改变。
　　下周趋势 看平
　　中线趋势 看平
　　下周区间 2330-2450
　　下周热点 医药、新材料
　　下周焦点 宏观数据