市场为何惧怕“国际板”[ 2012-06-04 16:15:49 ]

天机007

           市场为何惧怕“国际板”
                             黄智华

据报道，日前，国务院办公厅转发国家发改委、商务部等八部门出台的《关于加快培育国际合作和竞争新优势的指导意见》，意见提出：“研究制定境外企业到境内发行人民币股票的制度规则，认真做好相关技术准备，适时启动境外企业到境内发行人民币股票试点。”
有媒体记者就此热点问题本周一专门采访了上海证券交易所有关负责人。该负责人指出，《指导意见》是一份中长期的战略指导性文件，其中关于“适时试点境外企业到境内发行人民币股票”的具体内容，上交所一直都在研究、筹备中。近期，上交所国际板没有实质性的启动计划。
   
受欧美股市全线暴跌影响，同时八部委提“国际板”，刺激了市场敏感的“神经”，本周一A股市场低开低走。
    国际板推出，境外优秀企业在境内上市，长远看对市场投资理念的树立有好处，国际板推出有利于与国际市场接轨，但在目前A股市场仍未成熟下，特别是不少中小市值个股估值仍偏高下无疑给市场带来心理压力。
    国内企业在A股市场高价发行股票不断“圈钱”，部分上市公司上市后业绩变脸，原始股东和高管在公司上市后不断兑现等等，把投资者当作“傻瓜”，这也说多了。而在A股市场不成熟、制度建设未完善的情况下，国际板推出可能会增加一个投机的市场，可能会成为“老外”圈钱高价套现的场所，会加大A股市场的波动性和投机性，还是先搞好A股市场自身的建设为好。
在目前市场增量资金严重不足下，国内企业上市分流市场资金就不说了，市场担忧国际板快速出台再度大幅分流主板的资金。


   回顾2011年以来的单边下跌，其形成有多种原因，主要是经济周期的原因，2011年以来中国经济增速有所下降，而新股扩容过快导致股市严重失血，以及国外欧债危机引发金融市场动荡也是原因之一。
   另外，市场以往过度投机，特别是市场热衷于炒题材，使股票过分脱离投资价值，经过2006年和2007年的疯炒后，市场并不是在一两年内能消化掉的，因而大起必然大落，未来仍有较长时间的收复期。
   目前银行股已跌回历史价值底部区甚至处于历史上市净率、市盈率最低的区域，个别已跌至净资产值，按理银行业作为优质资产应不至于跌至历史最低估值水平，比拍卖市场价格还低，这反映出目前市场资金面严重不足，长期投资的资金严重缺乏，仅存在部分以炒股为主业作为“生计”的投机炒作资金。例如，日前招行放话，招行目前还没有富裕资本，但不排除在合适的时机和发展阶段，在资本充足的情况下，会采取回购A股股票的做法。可看出，尽管部分股票价值严重低估，连上市公司本身也看不过去，但没有办法，因为没有钱。


   这说明了目前股市低迷的关键是缺乏资金面支撑，增量资金严重不足。在股市增量资金严重不足下，股票供给却源源不断，这就使股市生态失衡。
   中国社科院社科院2011年12月上旬发布年度宏观经济预测，其中对于证券市场，“蓝皮书”的观点是：从长期看，A股市场的估值水平中枢不断下行很可能将是一个长期现象。首先，这是因为A股的股票供给增速持续大于货币供给增速。
这点出了股市长期弱势的主因。尽管从本质上说，股市弱势主要是经济周期的原因，并不因扩容，而是缺乏投资价值的支撑。
适度的扩容是可取的，能抑制市场过分的投机，但过分大规模的扩容“圈钱”，特别是“持续大于货币供给增速”就有点不合理了，这将使股市“硬着陆”，使市场伤不起，合理的市场活跃度如果没有了，投资者信心将需要很长时间才能恢复。


   一个成熟的市场是多方共同努力的结果，特别是股市在新股不断供给的同时，也需要扩大长期资金入市的需求。
    目前不少蓝筹股估值水平处于历史最低位，体现罕见的投资价值已成为共识，但其价值未见应有的体现，这与目前市场机构持股占比较低有关。
在推动国家经济转型和战略性新兴产业发展过程中，当前资本市场起着至关重要的作用，这也是大规模新股发行停不了的原因，在新股发行不停止下，以及在经济大环境难以刺激股市持续走强情况下，加强机构投资者队伍建设，促进更多的长期资金入市应是当务之急，目前情况下也只有这一因素才能稳定股市和促进增长。
股市供给和需求双向扩容才公平，才符合游戏规则。
事实上，我国机构持股占比远低于境外成熟市场，所以机构入市有很大的空间。在目前情况下，促进更多的长期资金入市，以及像汇金那样更多的产业资本入市，这是使市场稳定和恢复生机的重要因素。
在没能促成更多的增量资金入市下，难怪市场惧怕“国际板”，在股市生态有所失衡下，让市场适当休养生息是必要的，例如暂时放缓新股发行的节奏，提高市场投资的价值，等待经济景气的重现。
（黄智华是改革开放后第一代证券投资者，第一代证券投资分析专家，自然节律派股道理论体系创立者，武当功夫传人，太一逍遥派掌门，著有《我要做股神》、《八卦时空律》、《大道行踪》、《赢的顿悟》、《周期波动节律》、《如何判断牛市和熊市》等书。