广州万隆分析报告（0817）

股票王

改革以“稳”字当头——关注换届与改革
2012-8-16 15:36:14 | 作者：广州万隆·证券研究中心
正文相关行情
　　发改委官员近日接受媒体采访时表示，《国家基本公共服务体系"十二五"规划》是我国第一部国家基本公共服务总体性规划，也是"十二五"期间拟编制实施的国家级重点专项规划之一，将惠及亿万人。通过蛛网博弈推演平台，我们认为，十八大换届之际，改革或以"稳"字当头。

　　一、维稳成第一要务

　　近日，《国家基本公共服务体系"十二五"规划》正式印发。这是我国第一部国家基本公共服务总体性规划，也是"十二五"期间拟编制实施的国家级重点专项规划之一。发改委官员表示，《规划》比较全面系统地勾勒出我国基本公共服务的各项制度性安排，覆盖了基本公共服务的9大领域，将惠及亿万百姓。

　　这与此前大力强调允许民资进入垄断行业改革有所转变，如果说民资改革收益的仍是具有一定背景和规模的少数资本利益集团的话，那么基本公共服务体系改革与普通民众的利益更加息息相关。户口户籍，公共教育和医疗卫生等领域的利民措施一旦出台，利好效应来得将更加"实在".对于面临换届和急于维稳的政府来说，具有较强的动机。

　　很快，国务院边颁布了重大节假日期间7座及以下小型客车免费通行的规定，并几乎赢得国民的一致积极评价。考虑到高速公路集团作为传统的强势垄断者，能够让他们小小"放血"似乎更代表"看得见、鼓舞人心的实事".这从侧面也反映出中央高层赢民心促维稳的决心。基于这样的逻辑，我们认为，在十八大政府换届的大背景下，社会维稳和经济稳增长是当前政府工作的重中之重，而出台惠民政策的维稳效果似乎更加直接和明显。

　　二、民生改革加快城镇化

　　前期系列民资改革政策推出后市场反映冷淡，反映出市场对于十八大前各项改革难有实质效果的预期。但随着十八大的临近，市场对维稳性改革带来的红利预期将越发强烈。

　　我们关注民生领域的改革，其中医疗教育等领域改革尤其值得关注。作为下届政府总理热门人选的李克强，本身就是国务院医改工作小组组长。处理好医改问题不仅有助下届政府初步赢得民心，更可以为提振内需，促进城镇化打下基础。我们预计未来政府或将大病纳入医保，并进一步降低医药价格并实现医保异地联网报销等。在此过程中，全国医保信息将实现联网，而医药集中采购流通平台得到发展。而由此带来的财政支出增加，或通过吸引民资投入来解决。一方面民资可参与建设采购流通平台，参与医疗保险的经营；另一方面，由于国家对医保投入的加大，医院自身的项目建设也可能向民资开放。包括民资独立投资或采用入股的方式参与医院经营。而公立医院的某些项目工程也可以通过BT等创新融资模式进行，从而减轻因加大医保带来的资金压力。

　　从更长远的角度来看，进行民生领域改革在民众得利，政府维稳的同时，政府相关产业的采购和支出将明显增大，对于已经负债累累的地方政府来说无疑加重财政负担，因此地方政府推动改革的动力或十分有限。我们预计，要提高地方政府的积极性，中央政府或加快税制改革。一方面地方政府需要增税来提高财力，未来类似于资源税、房产税等税制改革或加快推出；在全国人口信息联网基础上，房产税将推动房地产市场调控趋向市场化，而资源税的征收将刺激节能减排的发展。另一方面，随着医疗教育等公共服务改革的推进，现行体制下与其密切关联的户籍制度将显得格格不入，因此户籍改革或将不可避免，这将推动城镇化加快，提升内需引导经济转型。

　　综合来看，十八大换届之际，改革或以"稳"字当头。根据行为分析，政府当前重中之重就是保就业维稳。预期更多优惠政策将扶持软件行业，从而使其承托就业大军，看好软件板块存在市场投资机会。

　　「往期回顾」

　　2012年1月19日     《城镇化的机遇与挑战》

　　2012年2月24日     《户籍改革促城镇化提速》

　　2012年3月8日      《引资入市改革提速》

　　2012年5月30日     《深圳土改有何意义》

股票王

情绪低位区，关注重要信号出现
2012-8-16 15:33:23 | 作者：广州万隆·证券研究中心
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　　一、市场观点可能存在偏差

　　今天股指窄幅区间震荡表现，成交量仅有约300亿水平左右，处于近期历史低位水平。结合股指已经接近前期2100低位的这种情况分析，这意味着目前割肉出场意愿已经再次回落至冰点。

　　二、市场情绪监测





　　好股道决策快线情绪指数目前读数值为18，处于低位区。结合情绪指数已经从8月6日高位回落，并且近期股指以区间震荡为主的这种情况分析，这意味着目前市场信心已经相对缺乏。从反身性的角度来看，当市场信心不足的情况下，也就意味着股指已经处于阶段性非理性下跌状态。情绪指数回落至低位区时，投资者可以逐步关注即将到来的布局机会[具体参考情绪指数使用说明]（更新时间：2012-08-16）。

　　三、偏差分析

　　近期以来，虽然监管当局不断新批QFII额度进行救市，但是另一方面从外汇占款的角度来看，却是反映出近期以来热钱性质的资金流出幅度远比QFII流入的幅度要大。从历史经验的角度来看，当热钱进入一个国家的时候，首选投资对象一般有两方面：一是股市；二是房地产。而目前中国房价已经存在泡沫，并且中短期之内依然还将维持调控格局不变，这已经成为市场主流共识。因此，在中国经济环境表现疲软的情况下，房地产泡沫必将逐步受到挤压，结果就是海外热钱选择流出房地产，从而导致国内投机于房地产行业的资金全面被套。因此，即使股指跌至具有合理吸引力的估值水平时，国内也很难有足够的资金进场抄底。

　　近期以来的A股行情，主要以场内存量资金博弈为主。因此，在整体经济表现依然还存在不确定性的情况下，必定会出现投资者信心越来越脆弱的这种状态。因此，随着投资者信心的不断消耗，信心脆弱的投资者逐步选择绝望离场观望策略。而当且仅有在绝望出逃筹码逐步进入消耗殆尽的状态时，股指真正大底部才有望形成。也就是说，左侧交易类投资者可以考虑在持续地量震荡的行情特征出现时选择逐步建仓策略。

　　我们在近期的报告中反复提到，近期以来QFII、社保基金、保险基金等均存在擦拳摩掌的行为表现。因此，部份估值水平极具吸引力、并且抛售压力已经得到极佳释放的个股或者已经成为QFII、社保基金、保险基金等机构青睐的对象？这是我们值得关注的一个因素之一。而对于股指何时能启动，万隆证券认为，一方面投资者可以关注经济是否开始触底；另一方面则可以关注热钱净流出的趋势是否重新转向。这是我们对中长期股指研判观点。而中短期研判观点方面，一方面需要关注流动性阶段性放松可能导致的板块轮动情况（弱周期强势个股的补跌、强周期个股的超跌反弹）；另一方面则需要关注经济持续悲观的预期下，强势个股出现补跌的情况。

股票王

缩量下跌，空间有限
2012-8-16 15:29:28 | 作者：广州万隆·证券研究中心
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　　1、好股道-板块资金流向

　　今日资金净流入较大的板块：计算机、电力设备。

　　今日资金净流出较大的板块：中小板、创业板、医药、酿酒食品。

　　2、大盘后市观点及预期分析

　　两市今日的总成交金额为914.8亿元，和前一交易日相比减少124.6亿元，资金净流出约30亿。今日两市指数平开低走，小幅震荡，各板块资金的进出数量都非常小。除计算机、电力设备外，大多数板块资金小幅流出。根据好股道资金统计：中小板、创业板、医药、酿酒食品板块排名资金净流出前列。上证指数跌0.32%，收在2112.2点。

　　今日市场的成交量再次极度萎缩，意味着空方抛压已经很轻，加上银行、煤炭、有色金属的下跌空间有限，短期上，我们认为2100点附近的下跌空间不大。

　　3、好股道-热点板块及个股如下：

　　计算机，净流入较大的个股：*ST天成、证通电子、梅安森  、万达信息、焦点科技。

　　航天军工，净流入较大的个股：广船国际、航精机、舜天船舶、四创电子、中航电子、北方股份。

　　电力设备，净流入较大的个股：创元科技、凯迪电力、智光电气、深圳惠程、长城电工、东方电气、金智科技。

　　4、两市各板块资金流向全景表：

重视
板块
今日成交
昨日成交
净流入值
成交增量
上周资金流向

程度
　
亿元
亿元
亿元
比率  ％
亿元

　
A股板块
914.83
1039.42
-30.66
-12.0
226.89

　
工程建筑
26.42
28.97
-1.74
-8.8
9.51

　
电力
16.14
20.52
-0.57
-21.3
3.28


计算机
24.71
23.6
3.29
4.7
2.14


电子信息
38.71
48.38
-2.43
-20.0
11.49


房地产
46.43
57.33
-2.82
-19.0
21.13


纺织服装
18.16
20.16
-0.7
-9.9
7.9


钢铁
17.57
24.52
-0.59
-28.3
9.14


供水供气
4.76
7.01
-0.2
-32.1
-0.4


化工化纤
66.02
71.14
0.41
-7.2
20.96


电器
15.3
16.55
-0.38
-7.6
2.03


交通设施
7.04
10.05
-0.44
-30.0
3.61


金融类
19.85
30.19
0.11
-34.2
-1.08


旅游酒店
6.12
6.31
-0.35
-3.0
-0.53


煤炭石油
25.35
39.62
-2.02
-36.0
2.03


酿酒食品
63.4
55.45
-4.79
14.3
11.77


农林牧渔
21.49
26.8
-1.48
-19.8
7.19


商业连锁
27.81
35.25
0.16
-21.1
3.28


建材
24.56
26.44
-0.35
-7.1
6.45


期货概念
4.58
4.09
0.12
12.0
3.5


汽车类
29.28
36.73
-0.36
-20.3
3.55


机械
43.88
53.42
-2.05
-17.9
13.24


医药
83.01
87.33
-6.63
-4.9
13.56


上海本地股
32.08
36.29
-2.45
-11.6
5.94


教育传媒
11.16
15.22
-1.38
-26.7
-0.82


仪电仪表
23.85
21.51
0.66
10.9
7.11


有色金属
45.84
49.91
-1.04
-8.2
42.95


造纸印刷
10.03
9.84
0.33
1.9
3.5


券商
28.47
26.65
0.69
6.8
-3.04


电力设备
22.11
18.24
1.32
21.2
6.86


通信
19.65
19.39
-0.96
1.3
4.01


运输物流
9.74
9.76
-0.83
-0.2
-1.51


新能源
56.66
62.99
-1.64
-10.0
39.7


节能环保
59.99
64.86
0.04
-7.5
19.3


航天军工
28.83
28.8
0.69
0.1
3.05


重组公司
72.81
80.47
0.79
-9.5
20.52


南海探油
23.57
41.28
-2.27
-42.9
8.09


中小板
193.32
226.35
-7.23
-14.6
60.9


创业板
65.91
84.49
-7.21
-22.0
13.21


锂电池、磁材概念
40.24
40.14
-0.04
0.2
39.84