证券时报网分析报告（0822）

股票王

盘点：沪指涨0.54% 创业板大涨2.4%
   2012年08月21日 15:33  证券时报

　　8月21日，上证指数放量上涨0.54%，深证成指涨0.12%，中小板指(5042.861,69.87,1.40%)涨1.3%，创业板指大涨2.47%。

　　沪指放量涨0.54% 电子类个股强劲

　　沪深两市8月21日小幅低开，盘中震荡走高，午后在银行、地产龙头的拖累的涨幅有所收窄。截至收盘，上证指数收报2118.27点，涨11.31点，涨幅0.54%，成交514.76亿元；深证成指报8849.49点，涨10.86点，涨幅0.12%，成交637.51亿元；中小板指数报4379.27点，涨56.07点，涨幅1.30%，成交276.23亿元。两市成交量较上一交易日明显放大。

　　盘面上看，电子器件、电子信息、医疗器械、环保、医药等板块大幅走高，银行、地产龙头股走势疲弱。概念股方面，触摸屏、电子支付、三网融合、云计算、物联网、ST板块、IPV6概念等走势强劲。此外，重庆、深圳板块表现活跃。个股方面，两市逾30只非ST类个股涨停，其中电子类个股居多。

　　创业板大涨2.4% 飞利信(21.070,1.92,10.03%) 等12股涨停

　　创业板指8月21日低开高走，截至收盘，创业板指收报748.94点，涨18.07点，涨幅2.47%；创业板综指收报736.69点，涨18.47点，涨幅2.57%，成交128.4亿元。

　　盘面上看，个股多数飘红，中颖电子、易世达(13.600,1.24,10.03%)、天喻信息(11.300,1.03,10.03%)、飞利信等12只个股涨停，迪安诊断(29.480,-0.64,-2.12%)跌2.12%，九洲电气(11.980,-0.21,-1.72%)跌1.72%，华伍股份(12.900,-0.17,-1.30%) 跌1.3%，海默科技(14.530,-0.17,-1.16%)跌1.16%。此外，今日上市交易的华鹏飞(14.630,5.13,54.00%)大涨54%。大盘已具备底部特征 处于反弹临界点
2012-08-21 15:05 来源：证券时报网 字号：12 14
　　【盘面综述】

    沪指站上5日线 放量涨0.54%

    两市早盘延续昨日弱势，双双低开，随后在重庆将投1.5万亿振兴七大产业、证金公司表示75亿转融资资金到位等信息鼓舞下探底回升上扬。重庆、页岩气、触摸屏、互联网等板块轮番领涨，股指一度受压回落整理，沪指在5日线上震荡，午前继续上扬，午后震荡整理后下行，沪指一度失守5日线，深成指一度翻绿，尾盘回升。央行今日上午开展2200亿元的逆回购操作消息或预示降息推迟，或是午后回落原因之一。

　　截止收盘，沪指报2118.27点，上涨11.31点，涨幅为0.54%，成交514.8亿元；深成指报8849.49点，上涨10.86点，涨幅为0.12%，成交637.5亿元。相比昨日今日两市成交有明显放大。

　　从盘面上看，触摸屏、互联网、元器件、电子支付、重庆等板块领涨，银行、房地产等板块下跌。

　　中证投资认为，从大趋势来看，目前宏观经济政策并不支持股指大幅反弹，短期内经济增速能否见底也还存在不确定性，因此下半年市场并不存在大的机会；但从小趋势来看，特别是资本市场有维稳的需要，A股反弹的诉求仍确立。

　　消息面上，湘鄂正制定房产税改革方案；75亿转融资资金到位，证金公司拟扩股至120亿元；证金公司：融资融券为市场注入流动性；央行出台境外账户新规，QFII参与期指障碍扫清；多部委酝酿出台促消费新政；重庆将投入1.5万亿振兴七大产业；前海金融创新进入政策落地期；上市银行核心资本充足率跌破9%，或迎融资潮；成品油价格有望步入牛市，两大油企开始控销囤货；中国酒协申请对欧盟进口葡萄酒双反调查；动漫产业飞速发展，十二五期末产值将达1000亿等。

    【盘面播报】

　　地产股午后跳水 万科A跌逾3%领跌

　　太阳能概念股强势反弹 华东科技涨停

　　互联网涨幅居前 生意宝三五互联涨停

　　银行板块弱势领跌 工商银行领跌1.5%

　　触摸屏概念活跃领涨 深天马A涨停

　　酿酒板块涨幅居前 通葡股份一度涨停

　　中药板块涨幅居前 永生投资领涨近6%

　　三网融合涨幅居前 高鸿股份福日电子涨停

　　ST个股持续活跃 ST中房等9股涨停

　　页岩气板块持续活跃 宝莫股份再涨停

　　重庆板块受益巨额投资领涨 渝三峡A涨停

    【正文导读】

    东方证券：A股安全感缺失存三大病根

　　华泰证券：见底特征浮现 反弹若即若离

　　强势股周期股成重灾区 短期下跌有望入尾声

　　平安证券：短期市场处于反弹临界点

    下跌时几近麻木，甚至在反弹时也提心吊胆，这是投资者对于A股缺乏安全感的典型表现，今年这一症状愈发明显。追根溯源，经济基本面未见好转、政策力度低于预期以及“黑天鹅”事件的层出不穷或是当前A股缺乏安全感的三大病根。

     经济基本面是“会呼吸的痛”

    A股市场与其说是经济的晴雨表，不如说是宏观经济预期的晴雨表，今年以来股市走弱的核心导火索当属经济悲观预期的不断升温，“经济下滑——上市公司盈利下滑——估值中枢下移”的传导模式犹如负循环，只要市场对于经济下滑的悲观预期不触底，股价就会不停地进行向下修正。在此背景下，细微的风吹草动都会强化这种预期，比如二季度中小企业的亏损潮、部分融资类信托产品出现兑付难题、海外代工企业由中国迁往东南亚等事件虽然难以量化，但这种微观细节传递出的信号会强化市场对于经济数据失真的幻觉。

    经济数据大多数时候是市场研判基本面的重要参考，但这两年微观经营指标更为市场看重，例如库存、中小企业盈利能力、亏损面积等。因为这些微观指标相比宏观指标，其与上市公司盈利的相关系数更大。以企业盈利为例，1-7月，国有企业累计实现利润总额12000亿元，同比下降13.2%，7月比6月环比下降11.6%。其中，地方国有企业累计实现利润总额3763.3亿元，同比下降18.3%，7月比6月环比下降42.3%。作为经济火车头的央企盈利出现大幅下滑，更容易引发市场的担忧情绪。外加地方国有企业7月盈利环比下降42.3%，敏感的投资者马上会联想到地方融资平台、地方主导的投资项目放缓等等。

    相比2008年，目前决策层可以腾挪的政策空间较为有限。面对经济下滑，今年以来政策取向更多是“托”而非2008年时一边倒的“拉”，当市场认清这点后，对于政策的预期会有所下降，更多回到估值的安全边际上，因而在政策外力有限的前提下，只有估值安全边际值得信赖。然而这种安全边际只有通过股价的主动修正来显现，说白了，只有跌够了才有足够的安全边际，此时经济基本面好比“隐痛”，始终萦绕在投资者心头，使其对A股的估值、盈利缺乏足够的安全感。

    政策和投资者 预期存在错配

    三季度以来，政策氛围逐步偏暖有目共睹，但这种政策的转暖和投资心中的预期存在错配，这是政策难以有效扭转跌势的核心因素。按照以往的经验，政策因素虽然难以改变大趋势，但足以造就大趋势中的中级修复。一个典型的案例就是2008年4月底的调降印花税和2008年9月的“三率齐降”。

    眼下政策重心在于培育信心、完善制度建设，类似于刮骨疗伤，然而投资者更希望看到的是决策层用强心剂来力挽狂澜，最典型的例子就是市场对于新股停发、印花税调降的强烈期盼。管理层把重心放在制度建设等长期利好上，而市场则希望沿用过去10年一贯的行政手段上，两者不合拍，反映到盘面上就是指数的绵绵阴跌。

    “黑天鹅”阴影不散 市场情绪难以平复

    今年A股的外部局势相比2008年时更为复杂，任何突发事件都会引发市场对于“黑天鹅”的担忧。当欧债危机、美国大选、热钱逐步撤离新兴市场等外部因素，与地产调控、中小企业硬着落、传统产能过剩、人口红利逐步下降、人民币贬值预期抬头等内部因素相结合时，任何人都无法在研判市场上做到面面俱到。既然难以全局考量，那么自然会有预期外因素的发生，大资金自然能够意识到这点，一旦出现预期外的因素，就会马上选择减仓观望，这种持筹心态在二季度显露无疑。

    如果把A股所处的环境比作数学题，2008年A股所处的环境类似于一元函数，只要理清政策与经济下滑间的联系，就不难得出结论。而眼下A股所处的环境堪比多元微积分，不仅需要理清各个变量之间的关系，还要区分各个因子之间的孰轻孰重，这不仅是对管理层决策的考验，更是对于市场预判的考验。

    接下来可能成为黑天鹅的因素有热钱外流加速（已经初现苗头）、融资类信托的到期兑付压力、传统行业的硬着落等等，无论哪一项兑现，都是短期市场不能承受之重。当前中国经济趋稳的基础还不稳定，下行压力仍然很大，经济困难可能还会持续一段时间。或许这次面临的困难真的比以往任何时刻都多。这次A股所处环境的不确定性是近10年来最大的，那么在缺乏明确参照系的背景下，市场情绪的波动往往也更大，这种情绪波动对于市场矫枉过正的概率也会随之放大。 （东方证券 魏颖捷）