天相投顾分析报告（0912）

股票王

A股窄幅波动 成交量连续萎缩

今日大盘回顾20120911

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来源：    日期： 2012-09-11 16:32   [发表评论]   
　　周二，A股窄幅波动；两市早盘受短期获利回吐压力小幅低开，近期市场表现强势的建材行业并没有延续反弹格局出现小幅调整；保险、石油石化等权重行业的下跌也对当日市场构成较大调整压力。截至下午收盘，上证指数报收于2120.55点，下跌-0.67%；深证成指报收于8739.47点，下跌-0.34%；两市总计成交1425.74亿元，成交量连续三个交易日萎缩。

　　股指期货方面：四合约全线下行，IF1209跌幅居首；临近收盘最后15分钟，主力合约IF1209小幅波动，最终主力合约IF1209报收于2323.6点，下跌-0.51%；IF1210报收于2337.8点，下跌-0.48%；IF1212报收于2366.6点，下跌-0.50%；IF1303报收于2406.8点，下跌-0.29%；IF1209合约相对于沪深300指数现货升水11.71点。

　　行业板块方面：天相二级行业医药流通、中药、生物制品、化学药、传媒行业居涨幅前五位，保险、建材、石化、石油、公路行业居跌幅后五位；自年初以来医药类公司表现一直强于指数，医药流通板块是表现最好的子板块，医药流通板块的走强有几个原因：1）行业保持较快增速。2）现行政策环境促进了医药流通行业的整合并购进程，行业正经历集中度不断提高，规模效益显现的发展阶段，大型龙头企业通过外延式扩张，实现快速增长。3）行业估值偏低。目前，医药流通行业的一年滚动市盈率为26.5倍，估值压力不高。考虑行业未来增长稳定，建议短期关注中报业绩较好的企业，长期关注具有兼并重组能力的行业领先企业。

　　8月的宏观经济运行数据披露基本完毕。工业、消费、投资和物价数据显示我国经济继续延续下行趋势，工业企业需求不足，制造业疲软，消费增长乏力。8月数据的亮点在于：（1）房地产开发投资增速自2011年7月以来首次出现回升，房地产市场整体企稳回暖迹象显现；（2）基建投资在稳增长政策的推动下持续改善，增速已连续六个月回升；（3）制约投资增长的资金因素有所改善，固定资产投资到位资金增速连续四个月回升，资金来源中国内贷款增速也自低位连续四个月回升。通过数据来看，投资仍将促使国内经济止跌回稳的主要推动力。

　　由于稳增长政策力度偏小，节奏偏慢，使得经济增速低于市场经期。预计三季度经济增速很可能继续延续二季度的下滑趋势，经济见底的时点后移。从政策展望来看，我们认为，“十八大”之前宏观政策很有可能继续处于徘徊期，不会有特别重大的政策调整。但是，在货币政策、财政政策和投资政策方面仍有进一步朝宽松方向调整操作空间。货币政策将主要通过频繁的逆回购滚动操作（也不排除使用降准手段），将银行间市场同业拆借利率维持在一个较低水平上；财政政策则更多会体现在推进结构性减税，加大转移支付力度，加快地方政府发债节奏等方面；我们认为，近期央行进一步下调存款准备金率和存贷款基准利率的可能性不大。

　　综合以上对于基本面因子的分析，对于未来一段时间市场的行情演化，目前依然只能定义为阶段性反弹。市场转机的到来还需等待经济基本面和上市公司的业绩增长出现明显企稳迹象。毕竟8月份A股依然要承受基本面下行的压力。坚持配置景气度与估值匹配较好的行业、同时兼顾成长性：建议关注券商、信息服务、医药、食品。