基金三季仓位解码：如何提前布局排名战概念股

天机007

当前距离年度收官行情还有两个多月，而倍受市场关注的基金业绩排名战已开始提前预热。截至本周五，68家基金公司旗下的1175只基金三季报已披露完毕，一向被喻为市场“主力”的基金，其一举一动自然会引发投资者的高度关注，那么，对于最新公布的基金三季报，总体呈现出哪些新的动向？在年底的排名战中，哪些基金重仓股有望脱颖而出？能否提前布局？我们不妨带着问题先来看看基金的三季报情况。

三季报基金仓位稳中有降，弱周期板块仍获资金青睐

今年三季度，上证指数维持此前颓势，累计下跌了6.67%，而从68家基金公司旗下的1175只基金披露的三季报情况来看，三季度末可比的主动型股票方向基金平均仓位为76.93%，比二季度末下降了2.74个百分点。具体分项来看，可比的主动型股票方向开放式基金平均仓位为77.29%，其中可比的股票型开放式基金仓位从二季度末的84.52%下降2.48个百分点至82.04%；可比的混合型开放式基金平均仓位从二季度末的73.5%下降到70.55%。

从行业配置来看，不少基金经理仍把弱周期性板块作为经济低迷期的重点关注板块。已公布的三季报显示，三季度基金重点对钢铁、机械设备和煤炭等强周期性板块进行减持；而具备防御特征的弱周期性板块则成为基金抱团取暖的不二选择，其中，医药生物、食品饮料、文化传媒等板块被基金增持明显，特别是医药生物板块市值占基金净值比例大幅上升1.81个百分点，升幅明显。众所周知，股市短期的走势主要靠资金来推动，而获得基金大资金青睐的板块自然会表现优异，统计数据显示，截止到三季度末，医药生物板块涨幅为8.68%，跑赢大盘13.83个百分点。反映到具体的基金配置来看，主要投资于医药行业的汇添富医药基金前三季度总回报达到了13.26%，超额收益在291只可比普通股基中跻身前茅。更为令人瞩目的是，第三季度上证综指重挫6.26%，医药生物板块跌幅则仅为2.12%，弱势行情中展现了良好的抗跌能力。

综上可知，无论从整体仓位还是行业配置来看，三季度基金动向均表现出明显的防御特征，尽管如此，在公募基金总体仓位不能低于60%的情况下，已披露三季报的基金合计仍大幅亏损749.74亿元。各类型基金中，仅货币型基金和QDII基金实现盈利，分别盈利40.43亿元、35.12亿元；而股票型、混合型分别亏损572.13亿元、240.02亿元；债券型和保本型基金三季度也未能实现盈利，分别亏损11.6亿元、1.55亿元。

排名战关键看重仓股，两类个股或存在机会

前文已提到基金公司三季报的总体动向，那么在接下来的两个月，基金年度排名战行情会如何展开？我们认为基金排名战无非是看基金净值增长，而基金的前十大重仓股对基金净值贡献最大，部分基金为了获得更好的名次可能会拉升自家重仓的个股。

去年三季度末，新华基金公司(微博)旗下5只基金合计持有国中水务3000万股，占国中水务流通股的30.77%，持股市值占这些基金总净值的6.04%，这使得国中水务成为新华基金不折不扣的“重仓股”。而自去年10月25日开始，国中水务借A股反弹东风，短短9个交易日累计涨幅就高达24.8%，使得新华基金旗下5只基金的净值快速上扬，并直接提升了它们的排名。此外，今年的基金三季报情况也体现了重仓股在排名战中的关键作用，统计数据显示，三季度回报率位列前20名的基金，截至三季度末时共计重仓持有103只个股，上述103只基金重仓股自今年以来至本周四，股价平均上涨24.19%，跑赢同期上证综指跌幅27.99个百分点。

目前，基金年度业绩排名战或已悄然启动，对于欲借四季度改变“命运”的基金来说，“重仓股”无疑是最好的武器。从做高业绩的“欲望”来看，我们认为以下两类基金的重仓股更值得投资者关注。

其一，目前业绩排名在第二至第五位的基金重仓股值得关注。

目前业绩排名在第二至第五位的基金与第一名的差距并不大，只要在第四季度发力是完全有可能荣登第一名的宝座，相必这些基金也是对年度第一名虎视眈眈，那这些基金的重仓股则成为基金提升业绩的核心武器。从历史经验来看，业绩排名第二至第五位的基金重仓股在最后一两个月的表现也是可圈可点，比如：在去年股票型基金最后一个月的业绩冲刺中，东方龙混合基金甩开了博时主题基金和鹏华价值基金，以-8.39％的年度净值增长率排名第一，我们跟踪了东方龙去年三四季度重仓股的表现，民生银行、招商银行、中国平安、农业银行始终位列前五大重仓股之列，其中，民生银行在去年第四季度上涨6.7%，招商银行去年第四季度上涨7.32%，此外，中国平安和农业银行也分别上涨2.59%和6.5%，而同期上证指数的涨幅则为-7.2%。去年第四季度，这只基金的前几大重仓股不仅取得正收益，还远远把大盘甩在后头，且助力东方龙混合基金一举夺得股票型基金排名第一的宝座。除了东方龙基金外，像去年排名前五的博时主题基金、鹏华价值基金、富国天瑞基金、长城品牌优选基金的前几大重仓股的表现也可圈可点。

其二，目前业绩排名倒数五位的基金有做高业绩的“欲望”。

从以往的经验来看，业绩排名多年靠后的基金经理有面临下课的可能，所以无论从自身的“前途”还是从公司的“声誉”，目前排名倒数五位的基金在年度基金业绩排名中都有做高业绩的“欲望”，那这些基金的重仓股则可能成为提升业绩的武器。比如：在去年全年的股票型基金排名中，金鹰行业优势股票基金、大成行业轮动股票基金、华商产业升级股票基金、融通内需驱动股票基金、银华内需精选股票基金分别排名最后前五位，其中，去年年度排名倒数第五的金鹰行业优势股票基金，就靠前五大重仓股之一的大商股份在最后三个交易日大涨5.49%，而让排名有所提升，而不至于落到倒数第一。

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排名战非唯一决定因素，选股应多角度考虑

当然，投资者在选择基金重仓股时绝不能只从排名的角度考虑，随着基金行业自身的扩张与发展，我国证券市场正不断步入成熟资本市场的行列，实际上拉抬品种进行排名战面临着较大的市场风险，而这种拉抬或将引发其他基金持有人的利益亏损。同时，基金为了争夺排名也有可能刻意打压其他基金的重仓股，这就使得投资者依靠排名逻辑挑选的个股面临很大的不确定性。比如：在去年上半年表现不错的华夏大盘基金在下半年却遭遇业绩滑铁卢，尤其到了第四季度，华夏大盘重仓的东方金钰、洪都航空、银鸽投资和光华控股等王亚伟概念股纷纷暴跌，不足一个月时间，华夏大盘精选和华夏策略已经纷纷退出年度争冠大战，其中华夏大盘精选在其执掌六年来首次跌出前五名，这也给了只追王亚伟重仓股的投资者一记重重的耳光。所以，我们在建议投资者选择基金重仓股时，还应从以下几个角度考虑：

其一，同时考察基金重仓股是否具备很好的成长性。

投资者应同时考察基金重仓股三季报业绩增长情况，且只选择净利润同比大幅增长的个股，增长幅度要求在50%以上，且要求上市公司的主营业务经营稳健，这样的公司才可能在第四季度继续保持大幅增长。进一步优选去年业绩为正且同比正增长的公司，这点可以保证优选出来的公司业绩是持续稳定增长的，如果一家公司去年亏损今年盈利业绩增幅同样很高，但这至少说明公司经营不稳健，不是我们投资的首选。再进一步优选业绩增长主要来源主营业务增长的公司，因为公司在主营业务收入增长停滞的时候，可以利用多种方法来推进净利润的增长，比如投资收益、比如政府补贴、甚至采用会计手法等等，这些方法也能够使净利润增长，但却是低质量的成长，很容易误导投资者。

其二，考察上市公司是否具备垄断特征。

具备垄断特征的上市公司恰恰是诸多优秀基金长期青睐的品种。众所周知，商业模式通常可分为垄断型和竞争型。我们又将垄断型分为政府行政型垄断和公司自身禀赋型垄断。再进一步，两种类型的垄断中，行政垄断型企业，大部分是公用事业企业，会有稳定的回报，但由于考虑社会运行成本，通常不会有超额回报。投资者应该优先考虑自身禀赋型垄断公司，例如：贵州茅台在离开茅台镇后，无法生产出同样的优质白酒；烟台万华是全国仅此一家拥有生产MDI的专利技术，全球也仅六家公司拥有此项专利技术，形成了寡头垄断的格局；而云南白药、片仔癀则拥有国家级保密配方，公司的垄断性大大提高了公司的产品提价能力和扩张能力，从而能促使公司的收入和净利润不断增长。这些上市公司在诸多基金重仓股中都可以找到，且很稳定。

其三，尽量选择弱周期性行业的股票。

第一部分已经提到了弱周期性行业是优秀基金的最爱，弱周期性行业即受宏观经济周期影响很小的行业，不可否认，强周期性行业也可能产生熊市中大涨的牛股，但那毕竟是极小概率的事情，尤其宏观经济不景气时，能逆市成长的强周期性行业的公司凤毛麟角，所以，尽量选择弱周期性行业能较好的规避经济不景气带来的“业绩地雷”。纵观西方的股票历史，能经过历次经济危机而持续高速成长的公司少之又少，弱周期性行业占了很大一部分，例如：可口可乐、吉列、华盛顿邮报、宝洁、麦当劳、百事可乐、肯德基、达能、星巴克、雀巢、万宝路等等。在A股市场也有云南白药、同仁堂、贵州茅台、张裕A、五粮液、泸州老窖等等，而这些个股也往往是基金长期青睐的品种。

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