宁波敢死队火线抢入6只强势股1105

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宁波敢死队火线抢入6只强势股1105

长信科技:受益于Win8推出,成长确定性强

　　投资建议:
　　长信科技2012年Q3营收2.78亿元,同比增长39%;归属于母公司股东净利润5595万元,同比增长17%。1-9月营收5.53亿元,同比增长25%;归属于母公司股东净利润1.51亿元,同比增长17%。公司目前是国内唯一拥有小、中、大尺寸全系列触摸屏产品的上市公司,Win8发布将助推公司成为Ultrabook、All-in-one等大尺寸触摸屏市场放量的重要赢家。我们预计公司2012-2013年营业收入为8.05亿、13.30亿,净利润为2.15亿、3.51亿,EPS为0.66元、1.08元,目前股价对应PE为23.38倍、14.28倍。给予公司“强烈推荐”的投资评级。
　　要点:
　　前三季度业绩持续增长。2012年Q3公司营收2.78亿元,同比增长39%;归属于母公司股东净利润5595万元,同比增长17%,每股收益0.17元,略高于我们预期。前三季度公司营收及归属母公司净利润分别同比增长25%、17%,每股收益0.46元。四季度是公司产品销售的传统旺季,尤其是在3代线、5代线TP-Sensor产品的带动下,有望对全年业绩大幅度增长提供支持。
　　主营业务稳定提升。1-9月主营业务收入增长25%,主要源自于ITO导电玻璃和2.5代线TP-Sensor的稳定增长。ITO业务的第二条高档STN线已于8月投产,将提高高端ITO产能,有利于提升ITO业务整体毛利率。2.5代线目前整体良率达到95%,产能利用率逐季提升,三季度整体达到85%以上,四季度将保持满产,2.5代线产能在四季度至明年一季度有望扩充40%以上。
　　5代线是未来最大看点。公司重视大尺寸产品研发,加大对Ultrobook和AIO的新品开发力度,已成功研发出11.6寸、13.3寸、18.5寸、21.6寸OGS产品,四季度有望继续开发出14寸OGS及27寸AIO样品。公司进入Intel超极本供应商名单,5代线已顺利量产,目前已有台湾及国内的众多客户资源。我们预计2012年5代线产品销量在2万大片以上,预计年底前销量1.5-2万大片,产品良率达到82-85%;预计明年销量15-20万大片,良率超过90%。上海昊信2012年由于投产前期间费用及设备折旧较大,全年将小幅亏损(投资收益项目),上海昊信今年四季度全面量产后,2013年将显著贡献业绩。
　　Win8助推Ultrabook市场快速放量。Win8于10月26日正式发布,在
　　触摸体验和触摸操作方面得到革命性的提升,在用户使用方面加强了工作便捷性和娱乐体验。Win8集成了移动市场(手机、平板电脑、笔记本、PC等)跨平台的运行,将更大地提升客户粘性。Win8正式上市之后,Intel将发布40款配备触摸屏的Win8超极本,极大地促进触控屏的普及;明年中期Haswell处理器上市后,市场上将有140款Ultrabook产品问世,且绝大多数产品将搭载触控界面。Intel根据对22万名消费者进行调研测试后得出结论,80%的PC用户更偏向用触摸屏来进行上网等日常任务。Intel今年底有望推出699美元的超极本,价格较目前大幅降低,届时超极本市场有可能出现爆发式增长,Ultrabook有望在2012年开始占据显著的市场份额。iSuppli预测2012-2015年出货量将从2900万台增长至1.36亿台,年复合增长率超过40%,占笔记本出货量的份额从12%增长至42%。伴随Ultrabook市场的爆发,长信科技5代线具备其他厂商无可比拟的优势。
　　积极向下游拓展,未来有望切入大尺寸模组领域。公司重视对于产业链下游领域的开拓,努力加强对终端客户的掌控能力。公司加大力度引进模组配套厂家,有望采取收购、合作等多种方式切入大尺寸触控模组领域,推动大尺寸触摸屏模组批量出货。未来切入模组领域将有利于公司产业链一体化进展,以及更快更好地体现大尺寸触控产品的技术和产能优势。
　　3代线四季度实现满产。3代线在三季度末接到台湾重要厂商的中尺寸触摸屏订单,终端产品为7-10寸平板电脑。目前3代线良率达到90%以上,四季度将保持满产状态。3代线目前月产能3万大片,具备3条生产线,明年一季度产能有望实现进一步扩充。3代线在今年四季度及明年将对公司业绩起到显著支撑作用。我们认为,公司凭借其多年积累的工艺技术和厚积薄发的OGS研发能力,未来将赢得更广泛的客户认可。
　　ITO导电玻璃是公司传统优势。公司ITO导电玻璃整体产量、销量均国内第一,高端产品比例逐步提高,产品整体毛利率保持稳定。2012年ITO业务将保持稳定增长,预计营业收入增长10-20%,毛利率维持在35%以上。
　　减薄业务及天津美泰业绩超预期。三季度末已有3条生产线投入生产,目前另外2条线在设备调试和小批量生产。减薄业务对于业绩贡献力度持续稳定增强。公司减薄业务已切入京东方、深天马、龙腾光电等知名面板厂商供应链,毛利率水平较高,预计2012年收入超过5000万元。长信科技全资子公司天津美泰为三星最新款手机Galaxy S3后盖配套镀膜,产品供不应求,预计今年业绩将大幅增长。
　　风险提示:产品价格竞争加剧,人力成本上升较快。

华电国际:参股煤矿盈利下滑拖累公司业绩

　　三季度业绩低于预期
　　前三季度公司控股电厂完成发电量1165亿kwh,同比增4.3%。
　　实现收入433亿元,同比增9%,净利润4.2亿元,同比增长1343%,合EPS0.06元。单三季度,实现收入137亿元,净利润1.5亿元,环比升111%,合EPS0.02元。
　　当季业绩低于预期,源于:1)参股煤矿盈利恶化;2)收入略低于预期:西部地区,丰水期执行较低上网电价,导致公司当季综合电价下降。
　　正面三季度:获益于煤价回落,公司毛利率环比增3个百分点至17%。
　　负面三季度:投资收益同比降68%。主要源于参股煤炭企业盈利恶化。
　　三季度:财务费用同比增21%。
　　发展趋势四季度:电力盈利持续改善,煤矿依旧低迷。1)火电:公司机组在北方公布较多,冬季供暖季开始后,发电量和供暖收入环比三季度将有提升。同时电煤供需关系趋松,煤价走势趋稳,火电盈利能力预计稳中有升。2)水电:四季度,进入枯水期,虽有回落,但执行上网电价较高,盈利波动有限。3)煤矿:行业基本面未现明显改善迹象,预计延续三季度低迷走势。
　　2013:主业盈利进一步提升。1)装机规模扩张:包括莱州一期2台100万kw在内的约300万kw机组将于今年末或明年初投产。
　　2)标煤单价回落:动力煤价延续低位震荡走势可能性较大,年均煤价预计较2012年出现3%左右的降幅。
　　估值与建议
　　下调盈利预测:下调2012、13年盈利预测45%和28%,下调对参股煤矿企业的盈利预期,预计公司2012、13年净利润分别为8亿和15亿元,对应EPS0.11元和0.20元,对应市盈率32x和17x。目前估值虽高于行业平均水平,但公司业绩弹性较大,受煤价、电量波动影响明显;中期内,公司储备的项目多,仍具长期增长潜力,维持“审慎推荐”评级。
　　风险:电量波动超预期、参股煤矿盈利低于预期。

闰土股份:业绩符合预期,预计染料价格将小幅上行

　　一、事件概述公司发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为2.16亿元,较上年同期减37.55%;营业收入为26.6亿元,较上年同期增12.89%;基本每股收益为0.56元,较上年同期减37.78%。其中第三季度归属于母公司所有者的净利润为7796.67万元,较上年同期减38.51%;营业收入为8.39亿元,较上年同期减9.21%;基本每股收益为0.19元,较上年同期减42.42%。并预计全年归属于上市公司股东的净利润为2.58至3.52亿元,同比减少25%-45%。
　　二、分析与判断
　　量升价降,毛利率同比大幅下降,环比略升公司前3季度营收增12.89%,而净利下降了37.55%,主要是因为公司产品销量虽有所上升,但产品价格下跌使得公司今宁波敢死队联系合作QQ:2605688412年盈利不佳。分散染料去年均价超过1.7万,今年均价只有1.5-1.6万,活性染料价格较去年没有复苏。公司产品9月底开始提价,3季度毛利率环比从2季度的23.75%上升到25.19%。销售费用和财务费用大幅增加公司报告期内销售费用同比增加70%,系合并江苏明盛和约克夏所致。财务费用同比增加80%,主要是因为募集资金的减少而引起利息收入的减少。预计染料价格将小幅上涨下游需求不见好转抑制了公司提价的能力,我们判断染料价格大幅提价的概率不大。另一方面,今年相对去年同比价格下降幅度较大,延续时间较长,价格再次下行的概率很小。
　　江苏明盛成为新的利润增长点江苏明盛是从今年开始纳入公司报表,公司拥有70%股权。上半年实现净利1700万元,预计全年增加净利3000-4000万元。
　　三、盈利预测与投资建议
　　我们维持公司12-13年EPS0.76元、0.84元的盈利预测,对应当前PE18倍、16倍,维持“谨慎推荐”评级。

国电南瑞:三季报基本符合预期,等待资产重组方案

　　三季报基本符合预期。前三季度实现销售收入34.32亿元,同比增长21.15%,利润总额5.53亿元,同比增长21.52%,归属上市公司股东的净利润4.78亿元,同比增长16.95%,EPS0.3元。第三季度公司实现收入12.95亿,同比增长16.5%,环比下降5.12%,归属于上市公司股东的净利润1.7亿元,同比增长19.75%,环比下降29.13%,每股收益0.1元,基本符合预期。
　　三季度收入增长16.5%,低于上半年收入增速24%。第三季度公司实现收入12.95亿,同比增长16.5%,低于上半年收入增速24%,三季度收入确认速度依然低于公司订单增长速度。随着国网公司加强省调系统投运、加快推进智能变电和配用电,部分紧急加工合同开始确认,四季度收入确认或将提速。
　　三季度综合毛利率27.58%,年底毛利率将有所上升。三季度公司综合毛利率同比略微降低1.3%,环比降低5.19%。同比略有下滑跟公司新开拓用电业务、电气控制业务盈利能力稍逊于公司传统业务有关,环比降低则有一定的季节性,盈利能力最好的调度业务在半年度和年度结算较多。随着省调D5000建设推进,预计年底毛利率将有所提升。
　　销售和管理费用率同比小幅上升,后续趋于稳定。第三季度公司的销售费用率和管理费用率分别为5.13%和6.58%,同比上升0.72%和0.23%,主要是因为收入增长放缓,且有部分已做但未确认的合同。2009年到2011年,管理费用率和销售费用率分别下降约5%和2%,随着公司收入进入稳定增长期,且着力开拓海外业务和网外业务,预计费用率将保持相对稳定。
　　应收账款32亿,资产减值损失0.95亿,对利润拖累较多。三季度末公司应收账款32亿,比年初增加了11亿,跟年中比增加3.6亿,考虑电网、电厂和用户工程年末结算,年末应收账款有望得到控制。前三季度资产减值损失0.95亿,同比增长41%,对利润拖累大,四季度回款很关键。
　　前三季度营业利润同比增长10.64%,利润总额同比增长21.52%。前三季度公司营业利润4.67亿元,同比增长10.64%,利润总额5.53亿元,同比增长21.52%。其中第三季度,营业利润1.57亿,同比下滑1.3%,因为毛利率、费用率因素影响,单季度营业利润率为12.12%,同比降低2.19%。而利润总额增长较快,主要是今年三季度增值税退税约4000万,而去年同期在四季度。
　　财务与估值
　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.75、1.00、1.25元,参考可比公司估值,考虑到国电南瑞的垄断地位和核心竞争力以及南瑞集团减少同业竞争的承诺,给予2012年27倍PE,对应目标价20.25元,维持买入评级。
　　风险提示
　　经济持续下滑、大运行推进低于预期、回款风险

威孚高科:第三季度投资收益大幅增长

　　事件概述
　　公司发布2012年三季报:前3季度实现营业收入37亿元,同比下降18%;归属于上市公司股东的净利润6亿元,同比下降29%。EPS为0.93元。
　　第3季度收入同比下滑12%,净利润同比下滑23%。EPS为0.24元。业绩符合预期。
　　二、分析与判断
　　重卡需求处于低点,未出现好转。
　　受宏观经济影响,以及国内固定资产和基础设施投入不断减缓,国内汽车市场特别是重型车市场及工程机械市场降幅明显。2012年1-9月,重卡销量累计49万辆,同比下滑31%。
　　受此影响公司的生产经营也出现较大的困难:1、订单大幅下降,产能利用率下降;2、行业产能过剩,产品价格有下行的压力;3、受订单影响,单位产品成本上升、毛利率有所下降。短期我们未见到行业相关领先指标有明确、大幅度改善。
　　第3季度投资收益大幅增长
　　第3季度投资净收益为1.07亿元,同比增长42%。主要原因是:1)第三季度公司出售交易性金融资产取得的投资收益为0.166亿元。2)对联合营的投资收益0.88亿元,同比增长18%。我们预计主要原因是中联电子随乘用车转暖贡献投资收益增长。
　　毛利下滑,费用率上升。
　　公司第三季度毛利率为22.98%,环比下滑1个百分点,同比下滑3.84个百分点。管理费用率同比上升2.56个百分点;销售费用率同比2.78个百分点,主要是三包费用等增长。
　　投资关注点在下游需求,谨慎推荐评级。
　　公司主要业务发展方向均围绕排放标准升级进行,技术壁垒高,随着排放标准升级,公司的竞争力日益提高,但受制于下游需求低迷,各联/合营、子公司业绩均下滑。我们认为公司的投资的机会在于经济复苏期,也是下游需求复苏期。保增长政策预期下,建议关注重卡市场需求变化及国Ⅳ排放法规实施情况,适时把握投资机会。

恒瑞医药:抗肿瘤药降价影响有限,业绩稳定增长

　　事件:
　　公司公布三季度报告,2012年1-9月实现营业收入为40.36亿,同比增长21.7%,主营业务利润为33.46亿,同比增长23.8%,营业利润为10.16亿,同比增长21.2%,利润总额10.45亿,同比增长23.7%,实现归属于上市公司股东的净利润为8.04亿,同比增长19.7%,基本每股收益0.65元,每股经营活动产生的现金流净额为0.55元。
　　投资要点
　　第三季度业绩增长稳定:今年7-9月份公司实现营业收入14.29亿元、比去年同期增长24.0%,营业利润为3.04亿元、比去年同期增长20.5%,利润总额为3.11亿元、比去年同期增长23.3%,归属于上市公司股东的净利润为2.47亿元、比去年同期增长21.1%。
　　毛利率和费用率均上升。公司前三季度整体毛利率为84.6%,同比上升1.6个百分点,前三季度销售费用率和管理费用率分别为42.8%和16.3%,同比分别上升2.6、0.5个百分点,公司内部架构调整,费用控制较好。应收帐款周转率较去年同期有所上升,存货周转率略有下降。每股经营活动产生的现金流净额为0.55元,现金回笼状况良好。
　　肿瘤药降价影响有限。本轮抗肿瘤药降价对公司影响不大,预计未来对于肿瘤药公司会通过放量以及推出新药的措施来弥补降价的影响。其中替加氟明年的增量预计在2-3亿,仅替加氟对公司抗肿瘤药的收入增长拉动就有望达到7-8%,此外预计新产品S1等的放量将拉动抗肿瘤药的销售收入增速达到15%。除肿瘤药外,预计公司的手术用药及造影剂都将是未来的增长点。
　　财务与估值
　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.85、1.09、1.39元,鉴于公司“创新+全球化”的战略逐渐清晰,目前在临床阶段的新药也有望陆续上市,考虑到公司销售模式转型后将有望增强公司营利能力,我们给予公司2012年42倍市盈率,对应目标价35.70元,维持公司买入评级。
　　风险提示
　　创新药物研发失败;药品限价政策影响;我司资管持股超1%。