国泰君安分析报告（1108）

天机007

国泰君安：地雷季之后市场不乏投资机遇
2012年11月08日 07:07  金融投资报         
　　国泰君安
　　沪指在2100点附近踯躅不前，在维稳的大前提下，谜团最终或许要到11月下旬和12月才能揭晓，在此之前市场的风险不大。而在度过三季报这个有可能是本轮周期调整中最后一个地雷季之后，市场不乏投资机遇。
　　综合分析当前的市场环境，我们认为有两个好现象及一个半的坏现象值得关注。
　　好现象之一是中美经济均呈现亮点，这个有近期公布的一系列数据作为论据，可证实的程度较高。好现象之二是市场在破2000点之后的反弹中，板块表现特点鲜明。在破2000点之后的反弹中，房地产表现排名第一，这跟此前股价调整和一线地产公司亮丽的三季报有关，一部分此前关注度大为降低的个股涨幅在7%以上；而真正对于市场的环境变化有昭示意义的是银行股走强，阶段涨幅也在7%左右，超过了食品饮料、医药和大金融中的非银行金融股。

　　一个坏现象是：投机思路中的好了伤疤忘了疼。许久没有新股发行，而一旦发行，洛阳钼业(8.33,0.20,2.46%)和浙江世宝(14.50,-0.69,-4.54%)均有夺全球投资人之眼球的表现。很多人将2009年的3400点视为这次调整的起点，历时3年多，时间上已经接近了2001年6月之后的那次漫长熊市，但是从市场的成熟度来看，我们似乎仍未摆脱低级投机趣味，成熟之路依旧遥远。
　　还有半个坏现象，那就是大宗商品价格的表现。上周中美经济数据都略好于预期，但是大宗商品价格却呈现比海外股市更大的调整幅度。回过头来看，QE3之后的大类商品价格表现也均弱于此前的两次QE。在经济数据转好中，此前受益于低利率环境的纯货币属性资产未来的风险收益率在降低，但这种价格的下跌应该对于经济企稳是好事，所以我们把它归结为半个坏现象。如果再深入点看，跟国外相比，中国经济在2011年底以来的调整并不同步于海外货币扩张，这是否意味着A股的表现要开始优于全球其他股市了，值得拭目以待。