广州万隆分析报告（1126）

股票王

四大金刚护盘 主力资金四周来首现异动



　　周五股指在保险股的四大金刚护盘作用下，维持高位震荡，上证最终收盘2027点，涨0.58%。回顾本周，股指两次下破2000点整数大关，最终有惊无险，逐步顽强盘升。资金面上，本周流出幅度大减，为近4周来的首次明显异动。我们认为，主力资金杀跌欲望减弱，有利于结构性上涨机会的展开，或为下周的个股操作提供更良好的环境。

　　据好股道资金流监控数据，本周主力资金净流出共约26.5亿。其中，周五主力资金净流入20.5亿，为本月第二大资金单日流入量；周四主力资金小幅净流出18.8亿，周三净流出5.7亿，周二净流出7.4亿，周一净流出16.2亿。而此前，除11月2日当周流出 4亿外，10月2 6日当周主力净流出242亿、11月9日当周流出138亿、11月16日当周流出115亿，呈现出较快速的递减趋势。依据经验，主力资金的进出，在一定程度上反映了其对后市的态度，是判断短期大盘走势的重要依据。而目前的转暖迹象，无疑是一个积极的信号。

　　当然，近期的流出资金大幅减少和整体成交量的减少有关，但这也说明了市场本身的杀跌动能也正在消耗并减缓。同时不可忽视的事实是，虽然主力对杀跌有明显的顾忌，但在再融资、IPO等抽血机器未有明显改善信号前，场内外大资金也同样没有发动大规模反攻的动能和热情。反映在市场盘面上，将是“局部战斗”的结构性热点板块和个股行情为主。这在近期的盘面特征可以看出来，虽然股指震荡攀升，但反弹具有明显的针对性。如新型城镇化概念与美丽中国概念此起彼伏，在连续两周多的反复活跃中呈现一定的交替性特征；还有资产重组概念股、脱帽股，与食品药品安全检测、医保和教育等改革概念股也呈现轮动上涨效应。

　　因此，广州万隆认为，由于经济转型是一个长期过程，实体行业本身已经出现了明显的分化；在股市的大幅扩容趋势未发生实质性转变前，当前的“超跌反弹+结构性机会”为特征的行情模式将在未来较长时期持续。即使股指迎来阶段性的反弹，但仍需以符合改革政策、具有产业资本运营重组、年报概念等为操作主线。

　　综上来说，经过连续的下跌以及地量状态运行后，股指继续展开阶段性超跌反弹或是较大概率事件。而投资者宜正确把握方向，布局年底难得的结构性机会！

股票王

股指弱势 等待一重要时间窗口到来                 广州万隆      
　　一、市场观点可能存在偏差
　　今天股指高开震荡，成交量与前期基本持平。从行为分析的角度来看，这反映出目前整体市场交投情绪极其低迷的情况未变。因此，预计短期股指即使出现反弹，但得到投资者积极跟风进场的可能性较少。
　　二、市场情绪监测



　　好股道决策快线情绪指数目前读数值为47，处于震荡区。结合情绪指数已经从11月15日低位回升，并且近期股指以区间震荡为主的这种情况分析，这意味着目前市场情绪已经较前期略为有所好转。从行为分析的角度来看，当市场谨慎情绪逐步缓解的情况下，也就意味着股指的阶段性弱势现有望得到改善。情绪指数处于震荡区时，建议投资者耐心等待市场方向[具体参考情绪指数使用说明]（更新时间2012-11-23）。
　　三、偏差分析
　　本周股指虽然两度创下本轮调整以来的新低，但是略创新低之后随即出现温和放量反弹的盘面特征。结合全周股指总体维持在2000点附近窄幅震荡的这种情况分析，这一方面意味着2000点附近空方抛压力量已经减弱，另一方面意味着在2000点整数关口附近存在主力护盘的行为。
　　从近期机构策略报告的情况来看，年未资金紧张、高估值中小盘解禁压力大、企业盈利回升乏力、融资再融资、美国财政悬崖等问题是导致目前市场形成谨慎悲观主流预期的重要因素。因此，在这些问题未得到缓解、或者是在欠缺利好政策对冲这种负面情绪的情况下，预计短期之内整体市场偏谨慎低迷的情绪将难以得到明显的扭转。
　　从行为分析的角度来看，当市场情绪表现极度低迷的情况出现时，场外投资者选择跟风进场的意愿也难以得到提升。因此，我们认为即使股指在短期之内能够得到企稳，但是由于跟风入市意愿不足将会制约股指的反弹力度。
　　从时间窗口的角度来看（中期），12月末不单止是基金经理业绩考核的时间点，而且还是市场对季度经济进行预判的时间点（目前经济处于短周期见底）。因此，结合目前基金仓位水平普遍已经降至中等偏低的这种情况来看，我们认为基金等机构投资者在12月末这一时间窗口的操作策略将会转向阶段性略偏积极做多的概率将会加大。

股票王

　　核心提示：美国美敦力公司日前以8.16亿美元完成对康辉控股（中国）公司的并购，紧接着又购买深圳先建科技公司19%股权，其20天内连购两家中国医疗器械公司。
　　机会与风险：从行为分析可知，收入分配体制改革关键是国家向低收入民众转移，特别是社保和医疗转移，同时老龄化人口的急剧增长背后，蕴藏着养老产业高达万亿元的市场空间，而老龄化社会最大需求不是汽车或别的消费品，而是优质的医疗保健，医疗器械消费市场势必进一步扩大。
　　收入分配体制改革总体方案有望于年底推出，收入分配改革方案重点除了增加居民收入和推进垄断行业改革上，关键还在于政府向居民增加社保医疗等转移。而分配体制改革在医疗方面归根到底其实就是解决民众看病难和看病贵问题，因此，除了加强和扩大城乡医疗保障覆盖面，进一步向城乡推广一线医院管理和治疗理念和中高端医疗器械势在必行，医疗器械势必因此而获益。
　　全球人口老龄化越来越快。发达国家美国、日本、西欧已经迈入老龄化社会。美国"婴儿潮"一代陆续达到退休年龄，老龄人口比例将达19%；日本目前老龄人口比例为23%，且人口老龄化正在加快。德国人口中65岁以上的老年人占21%，到2060年，这一比例将达到约34%.而中国，2015将是人口老龄化的拐点。世界主要国家都将进入人口老龄化时期，社会的主导需求将不是高档汽车，而是悠闲生活体验和优质医疗服务。目前医药和医疗水平已经远远满足不了人们的需要，消费人群急需高端医疗器械设备和保健体验。对于中国，现阶段全面建设小康社会阶段，百姓物质生活水平的日益提高，除了不断提升的文化消费需求，对健康长寿的保健需求水平也在不断提升。伴随新医改的逐步推行，基本医疗保障覆盖面不断扩大，卫生服务体系的网点进一步筑牢，在此基础上，人们对保健、长寿提出更高的要求，高端医疗器械迎来了快速发展的极佳机遇时期。
　　从前几年经验来看，无论是房地产，还是汽车行业，由于行业嗅觉灵敏，外资总能提前布局。这次除了美敦力收购两家中国医疗器械公司以外，GE、Karl Storz、Covidien等外资医疗器械企业，也将计划通过收购获得销售渠道从而深入中国市场，积极推进在中国区域的研发或增设相关项目等，为提高其在中国本土的实力，在不拘泥于高端器械领域的同时，还将触角探至中国基层医疗器械市场，甚至确定中低端产品为市场目标。从外资投资角度，也印证了医疗器械的前景可期。
　　综上，我们认为医疗器械存在投资机会。
　　002317众生药业反复炒作，上涨幅度巨大。最近在前高滞涨，上方积压阻力筹码较多，留意个股高位风险。

股票王

成交低迷 上下两难                    广州万隆   
　　1、好股道-板块资金流向
　　今日资金净流入较大的板块：银行类、酿酒食品、新能源及材料、有色金属。
　　今日资金净流出较大的板块：创业板、仪电仪表、节能环保、电子信息。
　　本周两市资金累计净流入4.1亿元，与上周的净流出197亿元相比出现逆转。
　　本周净流入排名前列的板块是：建材。
　　本周净流出排名前列的板块是：中小板、医药、酿酒食品、化工化纤、房地产。
　　本周指数大幅下跌，资金大幅流出，分析资金结构，超级机构、机构资金是净流入，而大户、中户、散户资金都是净流出。市场各行为主体资金进出分别如下： （单位亿元）






净买入


超级机构


机构


大户


中户


散户



11月19日

A股板块

6.6


0.91


6.88


0.21


-3.04


1.64



11月20日

A股板块

-38.7


1.86


2.62


-3.25


-19.61


-20.36



11月21日

A股板块

52.6


2.1


20.15


8.99


11.87


9.5



11月22日

A股板块

-30.9


0.91


3.74


-3.96


-19.7


-11.97



11月23日

A股板块

14.5


2.25


17.37


2.94


-4.24


-3.89


　
　

4.1


8.03


50.76


4.93


-34.72


-25.08



　　2、大盘后市观点及预期分析
　　两市今日的总成交金额为779.5亿元，和前一交易日相比增加36.4亿元，资金净流入4.1亿。今早两市指数低开平走，小幅震荡，市场成交继续低迷，各板块资金进出数量继续减少。下午指数一度走弱，但14：30以后，以浙江东日为代表的"金改"股再度活跃，带领大盘收窄跌幅。根据好股道资金统计：中小板、房地产、节能环保、医药板块排名资金净流出前列。上证指数跌0.72%，收在2015.61点。
　　我们仍然认为随着权重板块的抛压逐步枯竭，指数的下跌空间不大，在2000-2050有望再次止跌回稳。不过在该区间，成交量没有放大，指数上下也难。
　　3、好股道-热点板块及个股
　　农林牧渔，净流入较大的个股：香梨股份、正邦科技、亚盛集团、北大荒、益生股份。
　　酿酒食品，净流入较大的个股：中粮生化、莲花味精、晨光生物、梅花集团、哈高科。
4、两市各板块资金流向全景表
重视 板块 今日成交 昨日成交 净流入值 成交增量 上周资金流向
程度 　 亿元 亿元 亿元 比率 ％ 亿元
　 A股板块 779.57 743.13 14.45 4.9 4.1
　 工程建筑 27.62 22.62 0.43 22.1 -2.2
　 电力 14.96 11.78 0.32 27 -1.25
　 计算机 25.18 20.67 0.56 21.8 0.68
　 电子信息 23.86 23.33 -1.09 2.3 -4.5
　 房地产 47.06 50.38 0.41 -6.6 -2.09
　 纺织服装 12.46 12.13 0.57 2.7 0.52
　 钢铁 9.11 8.91 0.07 2.2 -0.63
　 供水供气 7.67 8.6 -0.41 -10.8 -1.52
　 化工化纤 47.82 48.31 0.32 -1 0.04
　 电器 12.79 12.65 0.25 1.1 0.55
　 交通设施 3.14 3.45 -0.07 -9 -0.49
　 金融类 28.64 15.97 4.76 79.3 8.74
　 旅游酒店 5.15 4.66 0.04 10.5 -0.49
　 煤炭石油 27.63 27.84 1.28 -0.8 2.68
　 酿酒食品 62.43 69.22 3.45 -9.8 -0.04
　 农林牧渔 18 19.91 1.09 -9.6 2.59
　 商业连锁 16.35 14.58 0.69 12.1 -0.12
　 建材 24.96 24.42 0.29 2.2 1.53
　 期货概念 10.66 9.03 -0.12 18.1 -1.89
　 汽车类 31.05 29.09 0.39 6.7 1.2
　 机械 45.43 40.78 -0.25 11.4 2.5
　 医药 40.37 38.61 -0.63 4.6 -12.78
　 上海本地股 30.38 29.26 0.81 3.8 -0.14
　 教育传媒 13.54 13.28 0.4 2 0.25
　 仪电仪表 19.7 22.37 -1.48 -11.9 -1.23
　 有色金属 39.07 31.39 2.28 24.5 1.99
　 造纸印刷 8.55 7.56 0 13.1 -0.76
　 券商 23.27 24.59 -0.92 -5.4 3.25
　 电力设备 15.63 17.34 -0.9 -9.9 -1.67
　 通信 13.61 11.78 1.47 15.5 1.07
　 运输物流 8.91 7.25 0.7 22.9 -0.08
　 新能源 43.36 36.54 2.75 18.7 6.12
　 节能环保 48.57 45.64 -1.41 6.4 -4.52
　 航天军工 18.12 18.04 0.01 0.4 -0.97
　 重组公司 62.02 66.98 -0.62 -7.4 -2.21
　 南海探油 7.04 6.78 -0.01 3.8 -0.81
　 中小板 133.25 136.09 -0.63 -2.1 -4.97
　 创业板 58.68 56 -2.04 4.8 1.23
　 锂电池、磁材概念 25.87 20.45 1.29 26.5 3.62

股票王

改革红利或临近——关注换届与改革
2012-11-23 16:36:05 | 作者：广州万隆·证券研究中心
正文相关行情
　　近日，李克强在"全国综合配套改革试点工作座谈会"谈到人口红利消失问题时，表示"改革还是最大的红利！".通过蛛网博弈推演平台，我们认为，现实经济和社会矛盾倒逼之下，倒逼式改革或将临近。

　　一、改革从何入手

　　近日，李克强主持召开"全国综合配套改革试点工作座谈会"，成为市场观察"十八大后中南海向外界释放改革信息"的机会。尽管他不完全赞成人口红利已经消失的说法。但同时承认，劳动力成本也会大大增加。说到此，他提出"改革还是最大的红利。"这番表态呼应了市场对于改革的期盼，对市场信心或起到积极影响。

　　他也提到，下一步的改革更多的是要打破固有的利益格局，这个也是很多人所关心的，因为现在就是说改革推动比较慢，或者是停滞不前，或者是很难跃过一些障碍，主要的问题就在于利益格局，也就是利益格局很难改变，特别是利益集团——大的企业，国有企业等等。对此我们依然认为，打破现有利益格局，不仅需要足够的危机倒逼，也需要强势的执政基础和政治勇气，而这一点从目前的环境来看仍未成熟。

　　所以，我们认为李克强的新政或从阻力相对较小而社会矛盾集中的领域开始，如医疗教育食品药品安全以及住房保障等等。这在一定程度上呼应了习近平在就职演讲中所提到的"人民幸福"的表态，应在领导层内部达到一定共识。而近期发生的天津艾滋病人就医被拒，贵州流浪儿童冻死垃圾桶、酒鬼酒塑化剂超标以及小学辍学率超过10年前等一系列事件来看，社会矛盾仍在不断累积，民众和舆论的压力倒逼改革措施加快出台。

　　二、改革带来的机遇

　　李克强关于改革是最大红利的表态之后，市场对于未来改革的思路或进一步清晰，这在一定程度上回应了此前市场的呼声，将起到积极影响。而我们认为，新官上任必有新气象，但国企政改等体制性改革博弈难度高短期内难以实现，但为维稳和争取民意，低难度且倒逼动力较大的民生改革有望加快出台。

　　我们认为，未来食品药品安全领域存在一定改革机会，主要将体现在：一方面食品药品生产标准或更加规范，绿色食品和安全生产的公司更有望得到资金青睐，另一方面，政府将更重视食品药品的安全监测，或有更多的第三方检测机构出现，这将利好安全监测行业。从更长远的角度来看，大部委的改制也有望破局，食品药品安全监管的职能部门或归一，以提高行政效率。

　　此外，未来政府或加大社保医保和教育的改革力度。大病医保"商办"或逐步推开。除将大病纳入医保，政府或进一步降低医药价格并实现医保异地联网报销等。在此过程中全国医保信息将实现联网，医药集中采购流通平台得到发展。而民资独立投资或被允许采用入股的方式参与医院经营，从而缓解看病难的问题，在此过程中融资建医院方式也将得到创新。教育除了异地高考，远程新媒体教育或得到发展，民资与公办学校合作办学的模式或更多延伸至中小学义务教育领域。从更长远的角度来看，尽管户籍制度不会马上取消，但当前与户籍密切关联的门槛或将逐渐淡化。

　　本次十八的首次将生态文明加入到"五位一体"之中，生态文明建设更是列入党章。这预示着新能源和节能环保行业战略地位将进一步上升。为防止环保引发的群体事件愈演愈烈，未来中央或将环保指标列入政绩考核，从而倒逼官员加大环保投入，在发展节能环保和污染防治带动新兴产业的同时促使经济转型。

　　综合来看，现实经济和社会矛盾倒逼之下，倒逼式改革或将临近。根据行为分析，收入分配体制改革和老龄化背后，蕴藏着养老产业高达万亿元的市场空间，对优质医疗保健的需求将促进医疗器械消费市场进一步扩大。

　　「往期回顾」

　　2012年9月18日     《投资与转型改革并进》

　　2012年10月18日     《保增长根本在于改革》

　　2012年11月2日      《维稳式收入分配改革》

股票王

15亿资金买入四类股  盘面发出两个重大暗示       广州万隆






早盘股指小幅高开，开盘后震荡下滑，回踩5日线得到强力支撑，股指出现连续两波直线拉升，一度攻破10日线，随后出现小幅回落，经短暂整理后，股指重归强势，临近午盘逐步走高，午后股指延续强势，维持高位整理，不过2点半后有所回落，最终上涨11.77点，收在2027.38点，报收一根高开高走的小阳线，成交量放大为382.8亿。



板块方面，除了仪器仪表、环保等少数几个板块仍弱势调整外，其余全都出现明显反弹，其中酿酒、陶瓷、摩托车、塑料制品、农林牧渔等多个板块都强势反攻、大幅领涨，明显激活了市场的做多人气，电力、煤炭、金融、有色等权重板块也积极上扬，直接推动着股指。个股方面也是明显的涨多跌少，很多个股都强势反弹，部分更是直接冲击涨停。据监测，今日共有15亿资金买入银行、酿酒食品、新能源、有色四类股，直接催生出8支涨停板！


今日市场突然发力，一改前期的弱势杀跌，出现了高开高走的强势局面，板块和个股也表现的非常不错，最终以小阳线报收。细观盘面，我们广州万隆发现目前有两大重要暗示，对于后市行情有明显指示，分别为：



1.股指终于强势站上5日线，技术指标也明显走好，预示着短期股指有明显转强的趋势。

2.昨日李克强副总理讲话强调改革，市场给予红盘迎接，说明新一届领导人深得民心。



总的来看，目前经济环境开始逐步回暖，给予股市较强的支撑，吸引场外资金不断入场；而政治上也明显趋于稳定，新一届领导人获得很好的肯定，这也给股市带来一个稳定的环境。技术面上，股指经过强势反弹，已经站稳5日线，KDJ指标金叉后上行，MACD指标绿柱也明显缩短，，可见，各个方面都预示着下周股指将迎来新高潮！

股票王

改革力度将超预期！        广州万隆




　　一、情绪动态

　　好股道"决策快线情绪指数"目前读数值为47，处于震荡区。结合情绪指数已经从11月15日低位回升，并且近期股指以区间震荡为主的这种情况分析，这意味着目前市场情绪已经较前期略为有所好转。从行为分析的角度来看，当市场谨慎情绪逐步缓解的情况下，也就意味着股指的阶段性弱势现有望得到改善。情绪指数处于震荡区时，建议投资者耐心等待市场方向[具体参考情绪指数使用说明]（更新时间2012-11-23）。

　　二、格局点睛

　　近日，李克强在"全国综合配套改革试点工作座谈会"谈到人口红利消失问题时，表示"改革还是最大的红利！".通过蛛网博弈推演平台，我们认为，现实经济和社会矛盾倒逼之下，倒逼式改革或将临近。

　　三、资金流向

　　两市今日的总成交金额为779.5亿元，和前一交易日相比增加36.4亿元，资金净流入4.1亿。今早两市指数高开高走，小幅反弹，市场成交仍然低迷，各板块资金进出数量维持低量级。下午资金拉抬农机及小金属板块，指数维持红盘。根据好股道资金统计：银行类、酿酒食品、新能源及材料、有色金属板块排名资金净流入前列。上证指数涨0.58%，收在2027.381点。重复本周的判断：我们仍然认为随着权重板块的抛压逐步枯竭，指数的下跌空间不大，在2000-2050有望再次止跌回稳。不过在该区间，成交量没有放大，指数上下也难。下周指数预计在2000-2100区间继续震荡筑底。

　　四、偏差分析

　　郭树清在十八大期间接受集体记者采访时表示，股市近两年来的大起大落是件很不正常的现象，还是需要通过专业化的理财来帮助个人投资，希望接下来有更多的专业化理财机构成长起来，帮助股票市场保持稳定。而对于股市的下跌，监管部门应该承担一定的责任，但不是等于完全的责任和绝大部分的责任。

　　郭树清承认监管部门应该承担一定的责任，尽管不是绝大部分责任，但也已经出乎市场意料之外了，这引起了市场的关注。对于郭树清的这个表态，我们不禁要问"监管层为什么要承担责任"？表面上来看，股市近两大起大落，投资者不断亏钱是主要原因，这影响到"人民"的幸福。实质上，由于市场持续低迷资金纷纷逃离，使得IPO的难度增大，导致市场融资功能不断减弱，这是监管层不愿意看到的结果。从这个层面来看，监管层承担一定的责任。

　　进一步来看，股市不断下跌亏钱的原因主要有以下几个方面：1.宏观经济低迷；2.产业资本减持；3.市场供求失衡；4.市场黑幕重重。要解决这几个问题则需依靠：1.经济转型体制改革；2.禁止产业资本减持；3.增加供给减少需求；4.打击违法行为。从对市场的影响力来看，前三者显然更为重要。有改革就有阻力，从阻力角度来看，经济转型体制改革阻力最大，而产业资本和上市公司券商甚至权贵资本的阻力则相对较小，因此后两者出台措施的可能性较大。

　　尽管郭树清上台后推动了系列新政，但并未触及要害，市场情绪失望大盘一路创下新低。我们认为，18大习近平短短发言中19次提到"人民"，表明政府已知亏欠"人民"太多，而其中欠得最惨正是股市中的"人民"，随着新一届领导层的上台，市场改革的高层氛围已经初具，随着时机的成熟，未来监管层或出台"利民措施"以救赎市场。

　　通过以上对股市下跌亏钱的原因和相对应的解决办法及其对市场的影响，以及面临的阻力因素和克服难度等多方面综合分析，我们基本可以得出以下结论，即要起到让市场企稳，让人民觉得幸福的作用，改革将主要来自对产业资本减持的约束和市场关系的平衡两方面。

　　由此我们预计，监管层未来或出台控制产业资本减持的措施，包括把产业资本的解禁期限从3年延长至5年甚至更长，并对产业资本减持征收重税，出台上市公司员工持股计划，并延长离职管理层变现的期限等，将上市公司的业绩同员工的利益捆绑。只有利益上收到牵制，产业资本减持的动机将收到一定抑制，缓解解禁潮对市场的冲击。

　　此外，在平衡市场供求方面，未来监管层有多项措施可以选择。首先暂停IPO一定期限看起来不可行，但市场重压之下仍存在可能；IPO制度存在改革的可能，如禁止PE突击入股延长PE解禁时间，IPO询价者利益与报价捆绑，新股IPO或再融资暂停3-5年，新股上市3年内业绩变脸者退市以及分流IPO至三板场外市场等等。而引资入市方面，未来监管层或出台养老金公积金等资金入市的细则规范，社保保险以及QFII等资金入市规模或进一步扩大；必要的时候监管层甚至可考虑成为国家市场平准基金买入权重股以稳定市场。为提高市场活跃度，未来监管层也可能进一步降低交易成本，结构性减免印花税红利税等税费。

　　从长远来看，当前投资者的焦点是中国的改革进程，中国的改革程度决定了投资者给予A股的估值水平。随着十八结束后A股出现的一波下探行情，将会倒逼证监会出手救市，出台一些有利于股市发展的利好政策，恰逢年底召开的经济工作会议，为投资者带来美好预期。而根据对十八大人事安排的研究，我们认为新的领导班子在改革方面的力度可能会超预期。因此股价很可能在12月初就企稳，预计行情会一直延续到明年三月的两会结束。

　　五、对应策略

　　1.策略与仓位：逐渐加大仓位，但不宜冒进，紧跟市场热点板块，警惕部分涨幅过高的股票回落的风险

　　2.机会板块：收入分配体制改革关键是国家向低收入民众转移，特别是社保和医疗转移，同时老龄化人口的急剧增长背后，蕴藏着养老产业高达万亿元的市场空间，而老龄化社会最大需求不是汽车或别的消费品，而是优质的医疗保健，医疗器械消费市场势必进一步扩大。

　　3.风险板块：002317众生药业反复炒作，上涨幅度巨大。最近在前高滞涨，上方积压阻力筹码较多，留意个股高位风险。