11月30日(周五)宁波敢死队飙升牛股精选

股票王

11月30日(周五)宁波敢死队飙升牛股精选


百视通:IPTV与互联网电视双轮驱动

　　建议理由
　　我们重申百视通“买入”评级,12个月目标价为19.77元(上调6%)。推荐理由主要是决定公司长期增长的两大因素逐渐明朗化1)互联网电视商业模式逐渐清晰,凭借全产业链模式竞争优势明显。预计到2015年用户达到2000万,收入超10亿,再造一个IPTV。(2)下半年IPTV分成明朗化,预计2012年的分成为3亿左右,2012-15年分成占IPTV结算收入将分别上升到24%、37%、47%,扣除外部分成后的IPTV结算收入增长速度分别为26%、27%、17%,仍然较快,而且因运营成本上升速度较慢,盈利增长将超过30%。
　　推动因素
　　互联网电视用户迅速增长,商业化进展顺利。
　　IPTV分成基本明朗。
　　估值
　　我们略微下调2012-14年每股收益0-5%至0.48/0.65/0.89元(同比增速分别达到52%/34%/36%),以反映IPTV分成比例的逐渐提高假设,仍然宁波敢死队联系合作QQ:2605688412采用PEG方法(倍数1.16倍不变),基于未来两年净利润复合增速(35%)的提升,将12个月从18.73元提高6%到19.77元。
　　主要风险
　　IPTV分成超出预期,互联网电视发展初期成本过大。

宝钢股份:3Q业绩超预期,应对困境调整结构

　　3Q2012业绩超预期
　　宝钢股份公布了2012年3Q业绩,1-3Q公司实现营业收入1458亿元,同比下降12.7%,归属于母公司所有者净利润108亿元,每股收益为0.62元,同比上升70.8%,超出市场预期。其中,3Q实现净利润11.8亿元,每股收益0.07元,同比下降4.8%。
　　评论
　　投资收益致3Q业绩超预期。公司3Q出厂价连续下调致营业收入环比下滑5.3%;同时,毛利率环比下滑1.7个百分点至6.4%,主营业务利润环比下滑25%。但由于出售非控股不锈钢、特钢产生投资收益4.9亿元,致营业利润环比下滑幅度收窄至-8%。若剔除投资收益后,经常性业务营业利润环比下滑41%。
　　4Q营业利润环比改善。1)出厂价见底回升;2)低价原料库存致成本上升滞后于钢价;3)罗泾Corex高炉停产,减少亏损。共同推动4Q毛利率和经营性利润的扩张。但考虑到3Q投资收益的高基数,净利润仍将环比下滑。
　　收购湛江钢铁股权
　　宝钢股份以49.8亿元收购广州市国资委持有的湛江钢铁71.8%股权,项目一期建成后将新增粗钢产能871万吨。湛江项目既靠近市场又靠近原料,是公司产能和市场扩张的新基地,为公司长远的发展奠定了基础。
　　整体转让罗泾区域COREX资产
　　鉴于COREX炼铁工艺在上海地区不具备竞争力,宝钢股份以27.3亿元对价将其转让给宝钢集团,评估减值率为1.33%。由于该工艺持续亏损,剥离后将有利于减少亏损,且获取的现金可降低财务费用。
　　参股西气东输三线管道项目
　　宝钢股份拟不超过80亿元参股中石油西三线管道项目。该管道项目拟投资1160亿元,税后财务收益率目标约10%,投资回收期目标约11年。
　　公司参股后有利于提升公司钢管产品在国家重大项目中的市场地位。
　　上调2012年盈利预测,维持“推荐”
　　鉴于投资收益的超预期,上调2012年盈利预测11%至0.67元/股(扣除非经常性损益后0.26元/股),维持2013年盈利预测0.40元/股;当前股价对应2012/2013年PE分别为17.6x和11.5xB均为0.7x。我们认为股价已经反映了行业基本面的悲观预期,公司积极调整结构应对行业困境。三季报后回购仍将对股价形成支撑。维持“推荐”评级。
　　风险:宏观经济下滑或紧缩政策超预期。

中国太保:净资产表现好于预期

　　2012年三季度业绩好于预期
　　中国太保2012年前三季度实现归属于母公司净利润31.35亿元(每股EPS0.36元),同比下降55.3%,低于我们预期。但归属于母公司的净资产为814亿元(每股BPS9.47元),高于我们预期。
　　要点:
　　净利润低于预期源于承保成本上升幅度高于预期。公司三季度单季度计提资产减值准备16亿元,尚未超出预期;但承保成本占保险合同准备金的比率相比1H12上升100bp至3.5%,这可能是由于公司在激烈的市场竞争下加大了业务拓展的费用投入,特别是其财险业务。
　　综合收益高于预期来自投资表现好于预期。公司单三季度归属于母公司的综合收益为-3.4亿元,资本变动前净资产环比仅下降0.4%,好于我们的预期。我们判断,这可能是由于公司三季度投资表现虽然不佳,但却好于我们的预期。
　　财务资本实力雄厚,支持业务快速发展。太保集团上半年偿付能力充足率达到271%,远高于监管要求的150%。
　　另外,太保寿险已获准发行不超过75亿元的次级债。此外,公司还有约250亿的次级债发行空间。如果再考虑公司近期公告的约80亿H股定向增发,集团偿付能力充足率水平可以保持在近400%左右的较高水平。强劲的财务资本实力有利于公司应对资本市场的短期波动,适应后金融危机时代的保险业偿付能力制度变化,支撑公司中长期业务快速发展,把握未来健康险/养老险的发展机遇。
　　盈利预测调整:
　　维持盈利预测不变,2012/2013年每股盈利分别为0.91/1.19元。
　　估值与建议:
　　中国太保A/H股对应2013年业绩的内含价值倍数分别为1.1倍/1.2倍,处于较低水平。我们维持中国太保“推荐”评级以及目标价格25元人民币/31元港币。