调整难改向上趋势 一季度将有机会

天机007

中国证券报：去年12月以来，股市出现连续向上行情，你认为主要驱动力是什么？在2300点之上，股市是否还能继续向上？后续的推动力又何在？

    　　李海：自去年12月以来，股市持续向上，近几天市场出现调整，我认为是部分获利盘兑现收益所致。因为自去年12月初至今的反弹，大部分板块都有了一定的涨幅，地产、金融等个股涨幅尤其明显，获利盘有兑现的压力属于正常情况。当然，另一方面，目前市场也有一些疑虑，比如关于上市公司盈利能否支持股价继续攀升，各方就存在分歧，这也导致了股指在2300点以上难以企稳。但我认为，近期若有回调，也不会是深度调整。从近来的经济数据来看，基本面形势好于原先的预期，如汇丰公布的PMI数据，就超出了市场预期。总体而言，我觉得一季度有机会，调整不改市场向上趋势。

    　　我认为，推动市场出现向上行情的主要驱动力来自于以下几个方面：

    　　第一，经济回暖迹象明显，企业盈利增速见底回升；第二，流动性环境保持稳中偏松；第三，我个人认为投资者的风险偏好有所回升，这从我们近期拜访银行渠道就有所感觉，一些原来曾经参与过股票投资或申购过偏股基金的客户对权益类投资的兴趣有所提升。

    　　总的来说，2013年市场环境好于2012年，两年的差异主要在于政策预期稳定、经济趋势明显向好和投资者风险偏好提升。当前市场的推动力更多来自微观企业的盈利回升、政府投资以及海外经济逐步向好。

    　　中国证券报：民生加银积极成长基金一旦完成募集，可能成为今年最早建仓的偏股型新基金，在建仓方面有何打算？如何处理好进攻和防守的关系？

    　　李海：在封闭期我们还是求稳，不会采取太快的节奏；基金打开申赎之后，则要综合考虑，根据估值和确定性这一选股思路来选择股票，基础配置方面会选择金融、地产、家电、商贸、医药、食品饮料和电力行业个股，我们长期看好内需消费行业、高端制造和新兴服务业等。

    　　要处理好进攻和防守的关系，最重要的是做到动态均衡配置，实现各类风格的互补和风险的对冲。这不仅包含风格之间的均衡，而且包含行业配置之间的均衡，个股市值以及行业地位的均衡等，要对市场趋势和风格进行预判并提前做好布局，降低组合的整体风险。

    　　中国证券报：2013年有哪些主题和板块值得重点关注？哪些板块会出现“制度红利”？

    　　李海：2013年，新型城镇化、智慧城市、美丽中国、绿色循环经济、新能源、页岩气等主题都值得关注，这些题材里都孕育较多的结构性机会。

    　　我认为，最容易体现制度红利的板块，前期主要集中在基建及相关产业链上，但不一定局限于此，如“智慧城市”主题对一些电子、计算机产业存在利好，而“美丽中国”主题则是对一些相关的环保股存在利好。制度红利在后期还会逐渐体现在相关消费类行业上。