中证决策参考 2013年9月2日

股票王

中证决策参考 2013年9月2日

【今日导读】

＞中期把握供给收缩和改革主题
＞味精供给收缩致行业拐点临近
＞三星新品发布在即关注可穿戴
＞红宝丽（002165）聚氨酯保温板放量可期
＞中国水电（601669）：中水公司注入在即



【中证看市】

继续把握供给收缩和改革主题
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    周末公布的8月中采PMI超预期改善，新订单指数回升幅度显著高于产出指数，且PMI与发电量增速反弹、工业品价格企稳相一致，经济回暖延续。资金面上，人民币即期汇率相对中间价溢价率回升、香港人民币NDF走强均显示资金流动有所好转，外汇占款短期将改善。但与此同时，美联储年内开始削减QE较为确定，流动性隐忧仍存；且产能过剩和较高的资金价格依然压制经济。
    短期来看，A股支撑没有问题，周期股的交易性机会可适当关注，但必须强调趋势性机会并未到来，更大的机会还是我们近期所一直强调的“供给收缩的子行业”和“改革主题性机会”。
    供给收缩的逻辑方面，近两个多月以来我们提示了氨纶、草甘膦、染料、钛白粉等子行业，其中氨纶等板块都为投资者带来了持续买入机会和丰厚回报，这期参考我们将重点介绍味精行业拐点临近的机会。
    改革主题性机会方面，去年12月开始我们关注金融地产，到今年4月提示创业板，8月领先市场提示了各地自贸区。市场炒作逻辑的背后，其实就是我们一直关注和提示的“市场对改革及转型的预期”。我们认为，在重要会议之前，仍可积极挖掘相关主题。通过对高层活动、讲话的梳理后判断，养老、公共服务、高新技术、土地改革、新三板、军工（海空）等是高层关注的重点，出台政策的可能性较大，我们也将密切跟踪。


【产业观察】

味精：供给收缩致行业拐点临近
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    近期我们调研了味精相关产业。受到边际厂商退出不彻底的影响，我们认为2013年的味精价格向上空间有限，但2014年出现行业拐点的概率较大。
    经历了两年多的价格战，目前阜丰、梅花、伊品三大厂商合计产能175万吨，另外还有50万吨的边际产能贡献20-30万吨产量，而需求端210-220万吨，行业已经出现供需弱平衡。目前寡头之间对于味精短期价格协同未能达成一致，但限制扩张已成为大厂共识。未来关注点集中在厂商退出上：只有厂商退出得更彻底，行业向上的弹性才能更稳固。后续我们将继续跟踪主要厂商的价格策略和行业的收缩情况。
    龙头公司阜丰集团(0546.HK)和梅花集团（600873）（600873）对味精价格弹性很大，税前500元/吨价格调整分别对应3.6亿元、1.74亿元的预期盈利。业内人士判断，2014年年中行业实现出清，味精税前价格在目前基础上上调1000-1500元/吨的可能性较大。而从历史经验看，股价对预期的反应往往会走在实际价格反应之前。


【行业动态】

三星新品发布会在即 关注可穿戴概念
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    三星将于9月4日在德国柏林召开的新品发布会上发布智能手表GEAR。这是电子巨头企业首次正式发布量产级别的智能可穿戴设备产品，堪称是行业的里程碑事件。

    点评：“可穿戴”概念有望借此成为九月电子市场的炒作主线之一。建议关注智能可穿戴设备带来的新功能，如语音控制、骨传导耳机、图像识别。
    但要注意的是，从供应链了解，GEAR此次将不会使用柔性电子屏，这对国内柔性屏幕概念带来冲击。另外，部分柔性技术的电路板完全是三星自产自销，这一概念还能继续关注。


【传闻求证】

传近期机构密集调研中国西电（601179）
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    求证：基本属实。
    据了解，9月中旬，美国通用电气公司（GE）将在西安举办全球电力产品推介会。重点向其全球客户推销中国西电（601179）（601179）的产品，力争带领西电迅速打开GE在海外的强势市场，对此，我们曾多次给予提示。近期公司吸引了众多研究机构前往调研。


【个股看台】

红宝丽（002165）：聚氨酯保温板放量可期
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    目前我国减排节能压力大，而建筑能耗约占全社会能耗的四分之一，是降低能耗的重要环节。政府近年也出台了一系列相关的政策法规和规划，推动建筑节能。据了解，“十二五”期间，全国有改造价值的居住建筑达45亿平方米。
    红宝丽（002165）(002165)聚氨酯高阻燃保温板产能是750万平米，二期产能750万平米正在规划中，市场潜力大。目前公司已成功地进入了江苏省保障房建筑保温市场，并在陕西、山东、北京、宁夏、东北等省市获得了政府主管部门销售许可。今年上半年公司聚氨酯保温板销售环比增长大约20%。公司表示，下半年销售预计会有更大增长。

中国水电（601669）：中水顾问公司注入在即
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    按照中国水电（601669）（601669）2011年10月IPO时的承诺，中国水电（601669）工程顾问集团将在两年内注入上市公司，即在2013年10月前注入上市公司。据了解，中国水电（601669）目前正在抓紧时间积极准备，力争完成上述承诺。另据了解，中水顾问经营业绩好于此前市场的预期。
    中水顾问计划2013年实现营收175.25亿元，利润总额27.5亿元。今年1至4月，中水顾问实现营收55.71亿元，同比增长36.38%；实现利润总额8.66亿元，同比增长58.11%。截至4月底，中水顾问新签合同105.07亿元，同比增长68.4%，累计合同存量达到556亿元。此外，中水顾问累计完成水电、风电、太阳能、水务投资211.47亿元，拥有各阶段权益装机规模达594.1万千瓦。

伊力特（600197）：股权转让收入或超预期
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    伊力特（600197）（600197）主销产品大小老窖500ml价格在150元以内，市场接受度较高，小老窖已逐步成为当地政商务宴请的主流用酒。三季度以来动销恢复加速，7-8月份维持良好势头。机构草根调研的情况显示，目前伊力特（600197）的经销商基本零库存。
    此外，公司曾于5月份通过了“转让煤化工项目51%股权给农七十四师”的议案。据了解，股权转让的过户工作预计将于9-10月份完成，且将采取每股溢价3毛钱的方式进行。公司今年因此将实现额外投资收益约7600万元，这将直接弥补掉煤化工的亏损额度，而市场对此预期不足。


【一周回顾】

改革是资本市场的最大兴奋点
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    自贸区成为近一周以来A股市场上热门关键词。很幸运，在这个概念上，中证资讯做到真正的前瞻。7月10日和11日，我们就提示了厦门和广西加速对外开放。进入8月份，我们又于16日、21日和23日重点提示深圳正在申请自贸区政策、广西规划自贸区试点、以及青岛大力发展中日韩自贸区，并于28日对上海正筹划自贸区内建立免税店利好中国国旅（601888）进行报道。应该说这一组“自贸概念”报道，中证资讯领先了市场。
    这并不是偶然。中证资讯早就指出，十八大后中国进入新的政治周期，在宏观经济波动收窄并逐渐进入潜在增速的背景下，改革将成为资本市场的最大兴奋点。从去年四季度高层视察“改革前沿”的深圳掀起前海热开始，到近期“要改革不要政策”的上海率先立起自贸区大旗，到各地纷纷申报试点，改革开放的新突破，一直是资本市场最大的兴奋点，总是可以让资本市场血脉喷张。
    阻碍改革的力量终将被历史荡平。本周三中全会日期初定，预示着改革的步伐只会加快不会放缓，资本市场仍会跟随改革的节拍律动，向纵深发展。