A股参考第402期 B 2014-05-14

股票王

【市场聚焦】

提防成交量萎缩带来的不利

【决策主力报道】在煤炭和有色的带领下，上证指数周一收一根大阳线实体，站到2050点之上，而技术上2050点本身存在半整数压力，同时2060点又是60日线所在位置，这样就构成指数的双重压力，如此意味短期震荡再所难免，周二早盘市场也演绎着这样的走势。

不过从周一市场800多亿的成交看略微有些小，如果成交能放大到1000亿，可能对市场未来的发展会更有利，但市场量能的放大与缩小往往跟资金的人气效应有关，相比煤炭和有色，大部分出现调整，特别是煤炭股的分化开始加大，这跟市场在热情后重归冷静有关，要知道煤炭的库存到目前还没有完全消化，相对有色是因部分金属价格的上涨而出现拉升，但从某种角度说，只有全球经济出现明显的复苏迹象时，这个板块的行情才可以真正得以期待。未来有色板块可能会反复活跃，不过那只是局部的品种，整个板块集体上涨的条件仍需等待。

就是说周一热点多少有点减弱的迹象，指数才出现震荡走势，未来需警惕的是成交量即便不放大，能保持在温和的状态也行，如果出现持续萎缩，这次的反弹估计又是一日游，这点尽管出现的可能不大，但必须认真对待才是，特别是对当前上涨的周期类品种，在看好价格上涨的前提下，还是应多与基本面相结合，防止套牢在短期的最高点。（萌生）

没突破2135前只看作保卫2000形成的超跌反弹

【决策主力报道】经历放量中长阳突破后，指数选择短线的休整，尤其连续5个涨停的镍疯狂股有所调整，煤炭经历板块8%以上的涨幅后也有所回调，这也是导致指数整理的关键要素。其实，2014年以来，指数反弹依靠的是长阳模式，但并不是逼空模式。所谓长阳模式即指数在关键或变盘节点处形成放量中长阳，随后横盘整理，积蓄力量后再度中长阳，这主要源于市场缺乏增量资金，存量资金运作需这样的节奏酝酿。中证玉名认为，应明确这样主力资金运作的节奏，局部调整也是反弹的一部分，此外从历史经验看，每次所谓政策重大的利好刺激，往往是短期性，很难改变市场的运行趋势，正所谓先有资金底才有市场底，随后才能伴随政策走强，所以消息刺激往往很难改变市场的大趋势。而且利好政策的出台，还需有落实措施跟进，才能将利好真正释放出来，而这需要时间。

回顾历史看，04年1月31日出台国九条后，指数涨幅超过10%，随后再创新低，一年半后见到998点随着股改启动才有一波反弹。目前行情和当时有类似一面，首先时间方面看，自09年经历一波小牛市后，主板市场调整近5年，期间中小板和创业板接连出现过牛市，唯独大盘股缺席，显然大盘股存在机会，这也是为何2013年的熊股三剑客煤炭、有色、钢铁等成反弹主要力量。其次目前指数虽然在变盘节点处形成放量突破标志性中阳，但由于没有在周线和月线突破2135点一线的下降趋势线，因此指数并没有打开中长期空间，短期还不能说指数反转，只能说指数再次保卫2000点，给予大盘股反复活跃的机会，那么按超跌反弹操作依然有效。

单从月K线角度看，2月、4月市场都出现过明显的上冲尝试突破的走势，但最终都形成长上影线，尤其4月指数一度摸高到2150点一线，但最终还是收出长达120点的长上影线，是明显的“吊颈线”形态。这意味多头攻击失败，空头压制明显的信号，如果指数迟迟不能收复上影线，很容易导致阶段性高点形成，从而导致高点逐级回落，形成下降通道。从这样的角度说，之前短期市场量能的萎缩，实际是资金对后市方向的担忧，及多空双方的观望情绪所致。但就当下局部说，市场前期已超跌（尤其4月下旬经历过12天连续调整和上周市场一周的地量整理），所以反弹的机会要大于风险，短期中长阳后的回调，实际上在给予踏空资金继续操作的机会。目前两个要素困扰操作：反弹性质判断和热点跟风与主线。如果不能明确反弹的性质就无法做出正确操作，很多人提到反转和牛市，希望通过中长期持股来获利，但指数没有突破2135点前都只能看作是2000点保卫战形成的超跌反弹，不存在反转或牛市之说，只能通过波段操作实现利润。热点方面，有色金属和煤炭等超跌板块反弹，龙头股源于涨价受益，其他大部分个股只是跟风，操作上伏击轮动但不建议盲目追涨，短期吉恩镍业出现调整，其实也是好事，在跟随产品价格上涨的过程中，局部会因上涨过快而产生调整，但由于基本面要素持续上行，所以后期很快会再度上攻，那么短期的休整也给予机会，可以耐心等待把握短期低点。其余类似旅游、沪港通、自贸区的超跌股也可继续博弈，一旦快速上涨则不能继续追涨，反而要考虑止盈。

本次2000保卫战反弹或弱于前两次

【决策主力报道】周一股指在2000点整数关口之际，迎来“新国九条”，但市场却在“煤飞色舞”的推动下收出一根涨幅逾40多点的中阳线。不巧的是，新国九条是政策救市的一种举措，而“煤飞色舞”却是市场中因涨价题材与超跌等因素刺激，两者间几乎没有必然的联系。导致市场方向性相对模糊。果然，周二市场没有继续周一的强势反弹，而是走出受制均线系统压制，形成窄幅震荡态势，成交量也有所萎缩，显然进一步上行动能呈现趋弱趋势。金证顾问认为，本次市场在2000点的反弹或将弱于前两次的反弹走势。

一、虽说管理层推出“新国九条”以维护金融市场稳定发展。但市场常常愿意相信实际行动，不能光喊口号就能把市场吹起来。需要实实在在的投入资金市场或刺激经济。恰恰相反的是，新国九条并没有体现出给市场形成极强烈的积极影响力的行动，周一拉升最大的功劳在“煤飞色舞”，面对资源股的回落，市场也就失去进一步上涨动力。同时，央行行长周

小川

日前表示，目前不会采取大规模刺激政策，这一表态给全面降准预期泼了盆凉水。面对市场流动性，还有央行公开市场进行28天正回购回笼资金970亿元。正回购持续不断，依旧体现出管理层回笼资金亿元持续强烈，流动性相对宽松显然成一句空话。不仅如此，国家领导人近期对经济发展“新常态”的表述，令外界进一步确认中国对经济增速放缓的容忍度。作为股市上涨的源动力经济增速存在放缓预期，无疑给近期整体偏弱市场雪上加霜。

二、从盘中表现看，沪指、深成指、中小板指及创业板指四大指数纷纷出现一定幅度调整形态。表明周一反弹开始遇到上行阻力，多方的信心呈减弱趋势。板块方面6成以上飘绿，且前期受益涨价的题材概念股有冲高回落迹象，投资氛围出现一定降温。个股涨停板数量急剧减少，显然整个市场的赚钱效应回落相当快，不利于大盘进一步逞强。

三、技术面，周一大盘收一根逾40点的中阳线，但没有站上20均线压制，并且市场继续受制20均线及60均线的双重压制。1月22日与3月21日两次自2000点整数关口的反弹，均站上20均线压制。同时，成交量继续维持萎缩状态，上涨动能明显下降等种种迹象表明，短期市场进一步上行压力依旧重重。均线压力较大，量能不足拖累股指上涨等都成市场反弹拦路虎。

撇开技术面谈“新国九条”利好不恰当

【决策主力报道】央行4月金融统计数据报告显示，4月末我国M2余额为116.88万亿元，同比增长13.2%，较预期的增12.2%高得多。此外，4月新增人民币贷款7747亿元，同比增长13.7%，该增速较3月低0.2个百分点，亦不如预期的增8800亿元。M2增速可观而贷款增速又受控，这暗示外汇占款增速可能不错，所以上述数据对股市大致偏向利好。而同日央行将人民币中间价由前一天的6.2280忽然大幅调低至6.2375，创八个月新低。虽说外盘美元大涨构成央行调低人民币理由，但外盘影响力在以前其实也不很大，所以该波动稍有些异动成分，值得继续关注。

分析人士指出，大盘大幅反弹，其中“新国九条”起到一定作用，但技术面超跌也起到十分重要作用。大盘4月底最后那波的杀跌后的反弹始终处于弱势状态，市场本身就存在内生性反弹和修正需求，而“新国九条”只是个诱导因素。总之撇开技术面去单独谈“新国九条”到底有多少利好可能不恰当。当市场本身有反弹动能时，利好通常容易放大。“新国九条”虽然从内容看有许多利好，但目前还不宜过度迷信，应观察有关部门后续如何落实。目前大盘超跌形态已得到很好修复，未来仍可能延续几天反弹，只是上冲时会反复。建议投资者目前暂可持股，仓重者可考虑逢高减些仓位，因股指已走高，后续IPO正式上网发行工作显然会更顺畅。

不能用过于功利角度看待新国九条行情

【决策主力报道】南方证券桂浩明指出，此次新国九条最大的影响应该是改革，开放的大思路。其中有关放开牌照，引进长期资金以及解决B股问题的思路，还是值得留意。在市值管理及强制退市方面，也有新的内容。进一步说，此次的意义在描绘出去发展的蓝图，表明管理层对资本市场的重视与支持，影响是需要时间来逐渐显现，不能用过于功利的角度看待国九条，市场也不可能因有了这样一个文件而马上进入牛市。

新国九条只是反弹行情的一个引子，新国九条关注的是长期发展问题，本身并不是着眼于短期走势，因此投资者对目前行情的预期不能太高。当前行情主要还是超跌反弹，2000点以下比较安全，而市场在持续下跌后本身也有在此附近展开反弹的要求。因为是反弹性质，审阅高度有限，2100点阻力很大。另外煤飞色舞的行情不具备基本面的支撑，不宜追高。热点方面，券商股可能会有想象空间，另外对大蓝筹股可能也有局部机会，不过作为市场发展的长期安排，投资者不应过多去关注它对具体板块的作用。

警惕强周期板块机构“金蝉脱壳”

【决策主力报道】“新国九条”在上证综指跌近2000点整数关口之际，火速驰援A股市场，被市场视作2000点政策底的牢不可破。但“新国九条”发布后，市场在上周末的反应比较冷淡，大多数研究机构都不认为对股市有什么积极影响。

中信证券分析师高翔表示，“新国九条”是未来中国资本市场改革纲要性文件，立足于长远，对股市中短期影响偏中性；从该文件具体内容看，基本无超预期的部分，但也有一些亮点，如鼓励上市公司建立市值管理制度、鼓励市场化并购重组、培育私募市场等等。不过因主流舆论均视消息面总体为利好，因此昨日市场有所反应也在预料之中，不过上周末还有央行行长周

小川

回应降准传闻，称不会采取大规模刺激政策的消息，及交易所修改IPO打新市值配售办法（改变T-2计算口径），这有利于中长期持股。总体看，建议投资者控制仓位不超过四成，配置低估值蓝筹与大消费类个股，仓位较轻者短线游击主题投资机会，如上海国资改革、券商等。

南方证券钱启敏则认为，12日大盘虽然放量，但绝对量能仍偏小，均弱于2月及4月初的反弹量能，后续量能要求至关重要。如不能持续放量，反弹冲高回落可能性大。不过，从领涨板块看，主要集中在煤炭、有色、钢铁等强周期超跌板块中。由于当前宏观经济持续调整，“新国九条”对宏观经济影响有限，因此它们的反弹更多是超跌反弹性质。超跌反弹属技术上的被动型反弹，空间相对有限，而基本面并无实质性改善，因此持续性尚待观察，甚至不排除被套机构借题发挥，乘势拉高，借此金蝉脱壳的可能。

形成趋势性行情仍须等待更明确政策信号

【决策主力报道】回顾今年来沪综指展开的三次2000点保卫战，每次均是受政策利好助推而成功以一根大阳线确立企稳反弹节奏。如1月下旬央行重启逆回购，大额资金连续购入蓝筹ETF等动向，刺激金融、地产等权重蓝筹板块集体护盘，成功确立新一波反弹行情；自1月10日沪综指接近2000点开始算起，至1月21日以小阳线上穿2000点，共经历8个交易日。又如，3月下旬沪综指再度跌破2000点进行震荡盘整时，京津冀协同发展、优先股政策等利好的集中释放再度引发金融、地产、煤炭等权重板块的集体发力，以2.72%的涨幅竖起一根中阳线，从而再度确立反弹节奏。从3月10日沪综指下破2000点到3月21日成功上穿，共经历10个交易日。类比本次2000点保卫战的情形与此前十分相像，本周一的中阳线成变盘信号的可能性非常大。上周五新“国九条”出台给低迷的股市注入暖流，再叠加此前优先股、沪港通、区域振兴等多项政策，沪综指再度在周期股的引领下形成放量中阳态势。自4月28日沪综指向下触及2000点至本周一成功脱离2000点“沼泽地”，一共经历9个交易日。

与前两次2000点保卫战的“功臣”--金融、地产相比，本次战役胜利的主将是煤炭、有色金属两个行业，钢铁行业也做出贡献。不过，从弱势行业领涨、成交额仍未能过千亿、创业板走势弱于主板等细节可以看到，资金行动较谨慎，求稳而非激进成为市场资金的主要心态。业内人士指出，促使煤炭和有色金属行业上涨的原因，并非是行业或公司的基本面出现实质性好转，而是估值相对低位，及政策面利好和诸如镍价上行等偶然性因素的共同作用。资金在利好刺激下选择捕捉超跌弱势行业的反弹机会，而没有贸然大举进攻抢夺热门行业和概念的筹码，显示出资金心态仍十分谨慎，在进行更为稳妥和安全的布局。同时也意味，市场尚未呈现出牛市状态。成交额并没有急剧放大，说明资金的心态相对尚未达到很亢奋的状态。资金的这种心态实属正常。从历史规律看，五月A股市场往往风起云涌，不论99年的“5·19”，07年的“5·30”，还是2013年5月沪综指月涨幅领先全球，5月A股共同的规律是剧烈波动、变盘节点，资金谨慎应对也是情理中。

新“国九条”的出台给此前持续一个月的弱市注入正能量，乐观情绪有所升温。不过，压制市场的主要因素短期内并不会被完全对冲或很快消失，因此市场若要形成趋势性行情仍须等待更为明确的政策信号。当前，经济企稳的态势初步显现，但4月CPI同比上涨1.8%透露出

社会

需求依然不足，制造业仍较为疲弱。资金面，针对全面降准的传言，央行行长周

小川

日前表示，不会轻易采取大规模的刺激政策。一季报也显示出上市公司的盈利增长有所趋缓。业内人士指出，市场的“政策底”已明确，但“经济底”仍待进一步确认，而这也是市场趋势性行情能否成行的最基本决定因素。

同时，市场的担忧情绪仍较多。首先，房地产市场的变化引发的担忧日益加剧。安信证券指出，在商品房成交面积经历约两个季度的回落后，越来越多的城市开始出现房价下跌的迹象；另一方面，从部分龙头公司拿地情况看，销售低迷对房地产开发投资的影响仍在显现。中金公司表示，由于近期房地产销售较弱，市场担心房地产的风险。其次，二季度是信托产品的兑付高峰，信用风险预期不断升温。4月来，部分信托和非标产品到期偿付问题频繁出现，由于5、6月信托到期量较4月进一步加大，市场担忧信用风险可能将继续上升。业内人士指出，考虑到4月11日以来市场下行及震荡的弱势格局，当前在政策利好助推下，市场出现“逼空”行情的概率较小，A股可能会出现“进二退一”或“进三退二”的走势，后市股指企稳、题材唱戏仍是大概率事件。新“国九条”对资本市场中长期发展具有重要意义，短期内政策细则、后续配套政策及实施的力度是市场关注的焦点。

完成“业绩证伪”的后市或无需过分悲观

【决策主力报道】从利好方面看，新“国九条”、新股发行配套措施及退市制度建立等举措有望落地及券商创新大会召开等，都将对市场产生一定利好；但新股发行临近及经济下行压力没有得到真正改善，也使市场谨慎心态犹存。值得注意的是，近期政策面非常积极。4月当股指逼近2000点整数关时，管理层先后推出优先股、沪港通等股市舒缓政策，显示管理层对这一关键点位的重视，政策呵护态度若隐若现。

虽然目前主板和创业板还有回调压力，但回调的幅度不会太大，大盘短线止跌回稳概率很大。首先，目前许多蓝筹股在相对低位，下跌动力不足。创业板做空能量已得到释放，估计创业板指数一举跌破1200点的可能性不大，在1250点附近有一定支撑。其次，近日地产股和银行股逐步走好，大盘难以出现持续大幅下跌。第三，IPO重新开闸的影响已被市场消化。此外，刚刚完成披露的2013年年报和2014年一季度业绩报告显示，上市公司利润增速正艰难走出“谷底”。虽然面对来自宏观经济环境偏弱、IPO预期增强的考验，但对完成“业绩证伪”后的A股后市或无需过分悲观。

开源证券田渭东杨海指出，未来市场的投资机会主要有几方面：首先是垄断性行业向市场化改革派生的红利，近期中石化公告将和民营资本合作共同经营加油站就引发市场对相关个股的热捧，后期在能源、电力、交通、通信、军工等国有资本占比较高的领域，只要出现政策松动，就一定会为市场带来投资机会；其次，可关注传统行业拥抱互联网（电子商务）带来的机会，如旅游、餐饮、百货等行业，如能积极与阿里巴巴、腾讯等互联网公司“联姻”，则有望使传统行业重现生机；第三，关注智能生活领域，近两年谷歌等公司在人工智能领域的研究取得了突破性进展，并展开大量相关收购，未来家庭生活、商业办公、工业生产等领域必将迎来智能化时代，相关投资机会值得长期挖掘。

谨防注册制重蹈股改的覆辙

【决策主力特稿】05年的股改成影响中国资本市场最重要的事件之一。经历股改后，基本解决上市公司大股东的流通兑换问题。至此，A股也正式进入全流通的时代。时隔多年，股改的弊端逐渐浮现，市场也就股改等相关问题进行了反思。鉴于05年的股改，实际上令投资者感受最深的，主要有几点：一是股改解决了上市公司大股东的流通兑换问题，却加剧大股东与中小投资者之间的成本差异化。二是大股东对上市公司占有绝对的控制权。大股东凭借自身的资金优势、信息优势等特点，完全控制上市公司的股价走势。三是在股改的中后期，市场以极端的方式实现规模式扩张。源源不断的限售股涌出市场，无限期冲击上市公司的股价。最经典的案例是，在创业板及中小板市场，频繁出现高管套现潮，甚至是高管辞职潮。

股改后，留下庞大的大小非解禁压力，对股市形成巨大的冲击。按过去几年数据显示，09年全年解禁规模高达6832亿股；2010年3829亿股；2011年1982亿股；2012年1542亿股；2013年4429亿股。此外，有数据显示，在股改前夕，沪深市场的流通市值仅有8570亿元。08年，A股的流通市值激增至3.61万亿。时隔六年，A股的流通市值却飙升至15万亿以上。而在市场流通市值迅猛扩张的同时，指数的运行区间却不升反降。虽说股改解决了上市公司大股东的流通兑换问题，真正实现同股同权。但因当时管理层对股改的考虑不够周全，也是直接导致股市的长期走熊。

去年底以来，我国逐渐从核准制度向股票发行注册制度过渡。2015年前后，或全面铺开股票发行注册制。所谓股票发行注册制，即仅对注册文件进行形式审查，而对持续盈利能力、发行人投资价值等内容却没有实质性的判断。这与过去的核准制度有着本质性的区别。同时，股票发行注册制是市场化程度最高的制度，实则让市场来决定企业的命运。若股票发行注册制能够稳步推进，将会在很大程度上强化市场化的改革，适应经济转型的发展战略。而有效落实股票发行注册制并非易事。如考虑不够周全，恐将重蹈之前股改的覆辙。在全面铺开股票发行注册制前，必须有效落实相关的配套措施。其中，强化信息披露以及强制退市是重中之重。

据了解，在新“国九条”中，对信息披露及退市等核心内容均作出了补充。其中，新“国九条”明确提出，要督促上市公司以投资者需求为导向，履行好信息披露义务，严格执行企业会计准则和财务报告制度，提高财务信息的可比性，增强信息披露的有效性。此外，针对上市公司的退市问题，新“国九条”也强调完善退市制度，构建符合我国实际并有利于投资者保护的退市制度，并对欺诈发行的上市公司实行强制退市等内容。确实，信披以及退市等问题将深刻影响股票发行注册制度的推进进程。对此，也引起了管理层的高度重视。不过，鉴于以往的经验教训，因政策的针对性不明确及政策的执行力度低下，从而降低相关政策的落实效果。此举必然会对股票发行注册制度的全面铺开留下隐患。需注意的是，尽管信披及退市等相关配套措施将得到有效地落实。但不可忽视的是，因A股市场长期扭曲性的发展，投资者的价值判断能力仍有待观察。如此，市场决定企业生死的有效性值得怀疑。综上，管理层理应吸取股改的教训，慎推股票发行注册制。（郭施亮）

【他山之石】

安信证券：市场很难脱离下行趋势

【决策主力报道】安信证券在策略周报中指出，房地产市场担忧加剧。随着调整的进一步深入，海外对中国房地产市场的观点更加悲观，国内部分投资者对房地产市场的担忧也明显加大。在商品房成交面积经历了约两个季度的回落后，越来越多的城市开始出现房价下跌迹象。特别是五一黄金周期间，北京、上海部分楼盘出现了较大幅度的价格折让，但去化情况仍不理想。另一方面，从部分龙头公司拿地情况来看，销售低迷对房地产开发投资的影响仍在显现。

短期经济增长相对疲软。从周期品价格看，5月份以来的旺季效应依然相对较弱。全国主要城市螺纹钢价格从 4月底的 3352元/吨下跌至 3330元/吨，延续了4月中旬以来的疲软态势；上月表现相对较好的PVC、LLDPE等大宗化工产品5月份以来价格端均出现不同程度的回落；动力煤和主要产地焦煤价格维持低位；主要省会城市水泥均价局部性上涨，昆明、西宁等中西部地区有所上调，但部分东部沿海地区有所下调。

信用风险上升。4月份以来部分信托和非标产品到期偿付问题频繁出现，联盛、正菱、中技等公司的资金链问题受到关注。二季度是信托产品的偿付高峰，信用风险的集中暴露也不是偶然事件。从1年和2年的主要存续期角度看，过去两年二季度信托产品发行规模合计3752亿元，高于其他三个季度，今年二季度信托产品到期压力明显加大。同时从月度口径看，5、6月份信托到期量较4月份进一步加大，信用风险可能继续上升。

“新国九条”短期影响有限。首先，“新国九条”的主要内容，与3月25日国务院常务会议进一步促进资本市场健康发展的有关部署的精神是一致的，重在长期制度建设，短期影响有限。其次，市场较为关注的市值管理、股权激励、壮大机构投资者和完善资本市场税收政策等方面内容，并不是当前A股的核心变量，无法扭转下行趋势。第三，从“新国九条”颁布的时间点看，将于 本周五召开的券商创新大会或许很难有更加实质性的突破。

短期市场面临快速下跌风险。在当前经济周期和政策环境下，市场受制于业绩和估值的双重压力，很难脱离下行趋势。上述前三个因素影响下短期市场风险偏好趋于进一步下降，A股面临快速下跌风险。

中信证券：市场仍处震荡下行通道中

【决策主力报道】中信证券在策略周报中指出，本周公布的实体经济数据可能弱于市场预期：一方面，产能去化与库存周期影响下，生产面企稳不足以形成趋势，预计4月工业增加值略弱于市场预期；另一方面，市场预期的4月投资数据低估了房地产投资增速下行的影响幅度。我们认为，基建投资领域的微刺激政策叠加效果有限，且生效有时滞，不足以对冲4月份乃至整个二季度的房地产开发投资同比下行压力。关注本周经济数据公布后的国务院常务会议，其大概率会继续进行“微刺激”。

国务院发布资本市场“新国九条”的当晚，证券业协会公布了IPO三项配套措施，沪深交易所公布了修改IPO打新市值配售办法，这意味着IPO可能重启在即。“新国九条”是未来我国资本市场改革的纲要性文件，立足长远，对资本市场中长期利好，但短期影响偏中性。此外，对于市场热议的降准问题，我们认为6月下旬是降准的观察时间窗口，但是我们认为央行会首选公开市场操作或者SLO、SLF等可逆的货币政策调整工具，全面降准概率小。

总体来看，本周基本面弱平衡向下打破与风险溢价抬升将依然压制市场，而新落实的政策力度是重要的观测变量。短期市场依然处于震荡下行通道中，后市仍然需要保持谨慎。

银河证券：2000点向上有小幅反弹空间

【决策主力报道】银河证券在策略周报中指出，“新国九条”出台，资本市场改革加速，政策支持力度加大，市场化方向进一步明晰，短期支撑市场情绪改善。“新国九条”的出台表明政策对于资本市场的支持力度加大，有助于增强投资者的信心，短期市场情绪将改善。但制度建设从来都不是一蹴而就的，需要时间，还需要在实践中探索。推荐券商股，关注综合实力强、有先发优势的券商龙头，以及经营灵活管理规范的民营券商。

物价增幅回落，货币政策活动空间增大，但预计不会明显宽松。4月份物价增幅回落，货币政策拥有了更大的放松空间，市场对于降准甚至降息预期进一步提升。但我们预计货币政策将坚持现有基调，主要通过公开市场回购工具调节流动性，不会明显放松。我们的判断主要基于中央“不会出台大规模刺激计划，货币政策将坚持现有政策基调”的表态。此外，贸易数据同比增幅转正，继PMI之后再度验证经济状况环比改善，预计二季度这一趋势将延续。

综合判断，2000点向上有小幅反弹空间，继续沿着政策线索推荐区域规划以及铁路设备、特高压、核电等主题，配置上仍以食品饮料、医药等稳定增长行业为主。

海通证券：定向出击结构性机会

【决策主力报道】海通证券在策略周报中指出，托底思维稳定情绪：（1）从李

克强

总理

在世界经济论坛非洲峰会上的致辞看，管理层稳中求进的政策取向未变，面对增长回落的压力托底思维仍在。（2）4月份以来无锡、铜陵、南宁、天津、杭州、郑州等地纷纷出台楼市放松措施，未来会否蔓延至其他城市，是否还有其他稳增长的托底政策均需观察，但经过4月下跌后市场情绪有望趋稳。2A企业债-3A企业债收益率在过去两年的震荡市中与股指高度相关，该指标近期回落说明债市风险溢价回落。

局部亮点仍存在：（1）“新国九条”重在制度建设，利在长远，对短期市场影响有限。（2）除了“新国九条”，5月份事件性亮点有助市场活跃，如一年一度的券商创新大会本周五召开、上交所筹备中的个股期权、多个行业会议召开等均是市场关注的焦点。

应对策略：市场环境从乌云到多云，有结构性机会，可定向出击。2012年以来的震荡市源于宏观经济步入“平周期”，托底思维下打破概率偏低，回调后的市场仍有反弹机会。然而没有强刺激政策且IPO开闸，市场趋势性机会仍比较难，指数反弹高度有限，定向出击结构性机会，如铁路、军工、医药等龙头成长股。此外，在IPO开闸背景下可以谋划打新。

【主题秀】

传国家能源局将批复12条输电通道

【决策主力报道】【决策主力报道】据一财网，一份由电力规划设计总院制定的电网投资方案，已经通过了中国国际工程咨询公司的评估，很快也将获得国家能源局的批复。这份方案涉及投资超过2000亿人民币，内容包含建设十二条贯穿中国东西部的输电通道，将内蒙、山西、陕西和云南等地的电力资源向京津冀、长三角和珠三角地区输送，用以解决这些区域日益严重的雾霾和电力短缺问题。其中包含4条特高压交流工程，5条特高压直流工程，和3条±500千伏输电通道，这意味着，特高压交流获得国家能源局放行，多年来围绕交流特高压的争议终有定论。

产业概念        细分产业链        股票名称        投资要点

物联网应用        智能电网        宝光股份        公司是国内最早开发研制真空灭弧室的专业化企业之一，被机电部，能源部确定为高压真空开关定点生产厂家，成为国家电力能源配套的骨干企业

长城开发        公司是我国电表行业标准的制订者之一，形成了远程控制电表，防窃电电表等主导产品体系。2010年电表业务继续扩大在欧洲，亚洲和南美地区的市场份额，并成功进入水表业务领域。

长园集团        公司是国内开关制造二线优秀企业，产品涵盖全电压等级的隔离开关、110kV GIS 以及110kV/220kV 断路器等等，其隔离开关产品在电网集中招标中稳居市场前三

东方电气        是国内研究、开发及制造水力、火力发电设备的重要基地和最大的水力发电设备制造厂商。

东方电子        集科研开发、生产经营、技术服务、系统集成于一体的大型高新技术企业集团，以智能电网、环保节能、物联网为三大主业

光一科技        公司生产的用电信息采集终端产品属于用电信息采集系统的采集终端层，是连接于电能表和电网公司系统主站之间的设备

国电南自        公司是国内电力自动化和轨道交通自动化领域的老牌优势企业，在智能变电站、电厂自动化、水利水电自动化、电子互感器、轨交自动化等多个领域技术优势明显

海得控制        公司拥有自主开发的集装箱岸边桥吊防摇与半自动操作控制系统技术，通用搬运器同步精确定位智能防摇控制系统技术，低谐波交流电变频设备，NetSCADA互联网监控组态软件

恒华科技        公司是一家面向智能电网的信息化服务供应商，致力于运用信息技术、物联网技术和理念，为智能电网提供全生命周期的一体化、专业化信息服务。

华东电脑        公司从电力自动化走向楼宇和工矿自动化，将用电终端客户纳入智能电网管理体系将成为趋势，公司具有智能建筑业务技术优势，能从事楼宇自动化系统的研发和实施

华仪电气        是一家专业从事输变电设备和风电设备的制造企业。

佳电股份        公司主营电力自动化设备，是亚洲居领先地位的继电保护与电力自动化设备的专业制造商，产品获得了全国乃至世界各地用户的高度信赖

金利华电        公司专注于新型高强度功能玻璃制造技术的研究和特高压输变电绝缘器材开发，公司已拥有包括国家电网、南方电网及其各地电力公司在内的核心客户

金自天正        公司在冶金自动化系统，管控一体化等应用技术方面处于国内领先地位，尤其是在智能控制，大功率交流调速领域，已达到国际先进水平

凯迪电力        公司一直致力于能源的高效利用和循环利用，重点发展高含硫煤和劣质煤发电、城市垃圾发电、秸秆发电、小水电等可再生环保型能源的投资建设

科陆电子        公司成功研发了智能配电自动化系统，所有产品均已通过国家继电器质量检测中心检测，开始推向市场，特别是弧光保护系统打破了国外产品一统天下的格局

南电国瑞        公司是国内电网调度、变电站自动化、配网自动化、轨道交通自动化的龙头企业

平高电气        公司是国内高压开关三大领军企业之一，在GIS 特别是特高压输电GIS 领域优势突出

荣信股份        公司为中国最大SVC设计制造商，国内市场占有率始终保持在50%以上。我国即将进入智能电网全面建设时期，柔性输电设备将得到充分应用，SVC是主流柔性输电设备，节能效果显著

思源电气        公司是国内电力设备行业当中最为优秀的民营企业，公司培育的GIS、油色谱在线监测、变电站自动化监控系统以及SVG 等新产品正处于收获期，市场开拓顺利，发展前景良好

泰豪科技        电力设备与节能龙头,公司是国内唯一融合建筑电气节能设备和智能建筑系统集成技术的供应商。

特变电工        公司作为国内的变压器龙头企业，是世界电力成套项目总承包企业，中国最大的变压器产品研制基地，同时服务于美国西部电网改造工程，欧亚洲际电网联网工程等国际重点工程项目

特锐德        公司投入7500万元超募资金建设C-GIS柜式气体绝缘金属封闭开关设备项目，C-GIS在国内倍受用户青眯，是当前城市的地铁、轻轨建设项目中首选的配电设备之一

天威保变        公司是国内唯一能生产高电压大容量壳式变压器的厂家，也是唯一向核电站提供变压器的合格供应商，参与了1000kV试验变压器设备的生产

银河科技        电网综合监控管理软件,清华大学合作的输配电网混成控制系统。

炒地图指向青海 五大板块欲上位

【决策主力报道】【决策主力报道】证券日报消息，近期“炒地图”行情持续火爆，围绕国资改革、新丝绸之路和京津冀一体化等展开的“炒地图”线路被广泛认可与关注，相关区域个股“风生水起”。昨日，新丝绸之路的概念炒作再燃烧至青海板块，其12日涨幅位居地域板块首位，整体涨幅高达4.78%。

据悉，目前青海省已确定文化产业“一核辐射、三带贯通、四区协同、七大支点”的总体布局，积极谋划和实施分布于青海省丝绸之路沿线的文化产业项目建设，促进丝绸之路南线文化发展。

值得注意的是，中国东西部合作与投资贸易洽谈会暨首届丝绸之路博览会将在5月下旬召开、援疆会议或在6月份召开，国家层面将大概率出台丝绸之路的整体规划方案，丝绸之路概念股有望持续走强。

对此，业内人士表示，目前，新丝绸之路概念股仍然处于持续发酵期，伴随着各地实施细则的逐步落实，新丝绸之路概念股的火爆有望成为未来股市持续反弹的最重要推手之一，且相关概念股目前也已成为具有震撼性的主题投资热点。在投资方向上，“丝绸之路经济带”将带动贸易、旅游、基建、油气资源、管道等五大板块，相关个股有望受到市场资金青睐。

产业概念        细分产业链        股票名称        投资要点

丝绸经济带        丝绸经济带        达刚路机        公司是专门从事筑、养路机械设备开发设计、生产、销售和技术服务为一体的高新技术企业

国际实业        公司位于我国最后一个焦煤富产区-新疆，直接或间接控股14家煤炭生产经营企业，拥有矿井16个，原煤销售在拜城地区市场占有率约85%，区域垄断优势相当明显

曲江文旅        公司是在西安曲江新区管委会领导下，由西安曲江文化产业投资(集团)有限公司投资设立的大型文化旅游企业集团

西安旅游        公司的是西北地区唯一一家旅游类国有控股上市公司，构筑了以旅游为主导产业，以景区、景点建设重点，吃、住、行、游、购、娱综合服务的全新经营格局

西安民生        公司是我国西北地区的商业龙头企业之一，地处西部经济中心西安市最繁华的商业地段--西安市解放路

西部建设        公司是是西北地区最大的预拌混凝土生产企，产品主要面对新疆地区市场

新疆城建        公司是新疆规模最大的从事市政设施建设、运营的工程建筑类集团，整个乌鲁木齐市的道路扩阔和改建工程基本由新疆城建包揽

养老政策陆续出台 产值将达10万亿

【决策主力报道】21世纪经济报道消息，在5月11日召开的国际老龄事业平台整合发展高端论坛上，原民政部办公厅主任、民政部

社会

福利和慈善事业促进司巡视员王来柱透露，全国老龄办受国务院委托，完成了一个《中国养老产业规划》，在这个规划中提出，到2030年，我国养老服务业的总产值要突破10万亿。

产业概念        细分产业链        股票名称        投资要点

医院养老        民营医院        爱尔眼科        中国最大规模的民营眼科医疗机构之一。

诚志股份        诚志股份旗下拥有东丹东市第一医院、北京华清门诊部。其中丹东市第一医院新医疗大楼二期项目启用后将成为丹东地区方乃至整个辽东地区规模最大、设施最先进、就医环境最好的综合性三甲医院。

独一味        独一味在民营医院领域收购动作不断，目前包括德阳美好明天医院有限公司、资阳健顺王体检医院有限公司、蓬溪县健顺王中医（骨科）医院有限责任公司的全部股权以及成都平安医院肿瘤诊疗中心15年85%经营收益权均已被其收入囊中

复星医药        拥有安徽济民肿瘤医院、岳阳广济医院、禅城医院等。

贵州百灵        全资收购贵阳天源医院。

华润三九        兼营广东三九脑科医院。

金陵医院        目前旗下有南京鼓楼医院集团宿迁人民医院和仪征医院两家医院。其中，宿迁医院为其贡献了逾三成净利润。金陵药业仍在寻找合适的医院标的进行收购，以扩大医疗服务的规模。

开元投资        拥有两家三级甲等医院：高新医院和圣安医院。其中西安高新医院是营利性综合医院，现为我国第一家民营三级甲等医院。

康美药业        拟收购梅河口三大医院。

马应龙        已在全国投资建设5家民营医院。

双鹭药业        双鹭药业出资1.6亿元(占80%)与新乡市中心医院合资设立一所大型综合性医院，暂定名为新乡市中心医院，未来在确保

社会

和经济效益的前提下同意在未来三年内陆续投入新建医院的资金总额累计将不少于5亿元人民币。新乡市中心医院是新乡市的三级甲等医院

通策医疗        收购昆明市口腔医院。

武汉健民        公司与武汉市第八医院共同投资设立以消化道病诊疗为特色的综合性医院——武汉健民消化病医院。公司以现金出资,持有65%股份;第八医院以现金及无形资产出资,持有35%股份。

新华医疗        公司已经收购淄博昌国医院和平阴县中医院两家。公司还有进一步收购医院的计划，主要以专科医院为主，争取再增加3-5家医院，长期来看希望能达到20-30家医院的规模。

益佰制药        控股灌南县人民医院。

养老院        奥维通信        涉足养老信息化领域。

开元投资        新规划的圣安医院集医疗、康复、养老、体检、保健、教学、科研于一体。

模塑科技        旗下的无锡明慈心血管病医院具中老年高端养老功能。

上海三毛        控股上海善初会养老产品研发有限公司。

天宸股份        合作开发老年公寓以及配套项目。

永安林业        控股公司福建省永安林业(集团)总公司持有笔架山陵园管理所80%的股权。

中茵股份        公司已与上海交通大学医学院苏州九龙医院签定了战略合作协议，共同打造国内领先的养生休闲养老产业模式，实现双方在养老产业领域的共同发展

医疗信息化        东华软件        国内最大的数字化医疗信息系统供应商。

东软集团        全资子公司东软医疗系统有限公司。

海虹控股        医药电子商务领域龙头。

尚荣医疗        公司是国内医疗专业工程领域的领军企业之一。

万达信息        公司是医疗信息化领域最具平台能力的厂商。

卫宁软件        国内唯一一家专业从事医疗信息化行业的上市企业。

智慧城市论坛15日在京举行

【决策主力报道】同花顺财经获悉，“2014智慧城市论坛”将于5月15日在北京举办。论坛将以“开放 发展 服务——聚焦智慧城市建设新阶段”为主题，分享国内外智慧城市建设的设计创新理念，理清智慧城市未来发展的思路，共同铺就智慧城市健康发展之路。

随着智慧城市进入实施期，众多城市的智慧城市建设进入实质阶段。本届“智慧城市论坛”上，工信部、经信委、中科院、工信部电信研究院的领导和专家，将围绕国家智慧城市建设政策与产业发展演讲，国内外相关领域的著名专家、学者、企业家、创新团队、投资商都将汇聚北京，促进更宽领域、更广范围的合作与交流，为国内外企业开拓市场提供服务，并将着力推动一批重大项目落地。

受此影响，A股市场上智慧城市概念股有望受益，包括银江股份、汉鼎股份、川大智胜、皖通科技、华平股份、易联众、飞利信、东华软件、航天信息等