[上证内参] 投资决策参考（2015-03-23）

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【本期导读】
~经济重构期机会远大于风险
~一带一路助力西部信息建设
~上海新阳(300236)晶圆制造产品上量
~秀强股份(300160)超募项目即将投产
【主编观点】
经济重构期机会远大于风险
近阶段指数迭创新高，涨多了怕跌的情绪却又再起。笔者认为，中国经济和资本市场正处在中高速增长带来的产业全球布局、无风险利率下降带来的资本新定价、移动互联普及推动的价值再创造三大驱动下的重构期。市场涨多了可能有调整，但总体来讲，机会远大于风险，投资者宜志存高远。
首先，看似增速下降后的经济新常态，实际上蕴含着中国经济的全球谋变。在大量低端产业出口难以为继之时，新一届领导班子的应对策略直接而实用。对外，以中国优势产业参与世界分工，同时在资本端接入全球；对内，悉心培育新兴产业弯道超车。这既让中国品牌优势产业参与世界市场，同时让其有链接世界的金融血脉，具体表现为，高铁核电出海，一带一路、沪港通、注册制、深港通等政策急行，庞大世界资本配置中国步伐不断加快。
其次，无风险利率中长期下降趋势日趋明显，在楼市和传统产能过剩、投资渠道狭窄的大环境下，资本正进入过剩时代。而中国资本市场，也逐步由产业定价时代进入资本定价时代，其特征是，进入市场的外部资本相当长时间内不会撤出，不像产业资本主要以退出为目的，且一旦退出再无归。这使得市场稳定性大为提升。更重要的是，金融资本定价会使得企业被迫目标长远化，想做高市值必须有好业绩，为形成“美国式长牛”打下基础。笔者认为，最新一季报预报中就有部分长牛标的初现。
其三，移动互联的普及，已打破信息不对称，开始向生产制造环节渗透，不仅介入医疗、教育、金融、家装、物流等服务业，还将通过工业4.0改造和提升传统生产制造领域，从而形成价值互联网。这意味着，移动互联已超越以往对人群阅读、社交等消费习惯的改造，正对整个生产环节生产效率的提高施加重大影响，并成为政府主导的产业升级的重要抓手。
应该承认，身处经济和市场重构期，投资者难免受到来自各方的言论或宣泄性情绪干扰，这就更需要低头深入一线，循真正影响经济和市场的核心主线，寻找孕育其中的持续增长标的，相信会有不小收获。（闻道）
【数据参谋】
期指持仓结构有望继续向多方倾斜
过去一周，股指期货表现强劲，当月合约时隔两月后再创历史新高，截至20日收盘，当月合约IF1503周涨幅为7.28%。
上周期指恰逢交割，中金所盘后公布的主力持仓变化数据显示，主力多头在交割后的移仓速率明显快于空头，即将成为当月合约的IF1504中，多头前20名累计增持多单3042手，其中永安期货大举增持2889手；而空头前20名则在交割后出现罕见的减持，共计减持空单3336手，其中传统空头席位中信期货减持2840手。这意味着，在经过了连续快速拉升后，部分空头资金已明显力不从心，故选择在交割后不再展期，这有利于期指持仓结构继续向多方倾斜。
【机构动向】
保险巨头争相参与地方“混改”项目
报资讯调查获悉，近阶段中国人寿(601628)、中国平安(601318)等保险巨头正在紧锣密鼓地与部分地方政府洽谈，参与地方“混改”项目，且有望尽快落地公布。据了解，险资看中的混改项目，主要集中在“一带一路”、医疗健康、新能源、消费、基础设施等与经济转型契合领域，其中与险资有战略协同性的企业将被优先考虑。而地方政府引入保险资金，除其能为混改企业带来长期稳定的资金外，还期望籍此改善公司治理结构和经营业绩。
【视点】
“一带一路”战略助力西部信息基础建设
博鳌论坛将于26日召开，“一带一路”已成论坛重要关注点。在“一带一路”战略实施过程中，基础设施互联互通被视为优先领域。全方位加强基建不仅仅是交通，更包括互联网、通信基础设施的建设。数据显示，2014年，我国中西部的信息技术方面的投资和收入比重明显提升，完成投资3959亿元和2013亿元，同比大增16.9%和22.1%，远高于全国平均水平。信息产业对外贸易上，中西部地区的出口增速相当迅猛，其中内蒙古、宁夏、贵州等省份的出口增速超过100%。随着“一带一路”战略加快实施，中西部地区信息基础设施将会迎来更好的发展机会。
航天电器(002025) 是我国西部地区连接器龙头，其生产的高端继电器、连接器、微特电机等产品，已成功应用于船舶和航空航天等高科技领域。作为航天集团旗下唯一具有生产宇航级基础元器件的上市企业，公司有望受益于俄罗斯航天火箭工业和国防工业综合体企业的中国采购。公司的民品业务已涉及轨道交通、新能源汽车、医疗等领域，有望成为中西部地区信息基础设施建设的最大受益者。
烽火电子(000561) 是我国西部的军用通信和电声业务的龙头企业，公司在短波通信、航空搜救以及北斗定位等领域一直保持国内领先地位，已覆盖众多军兵种。公司将搜救业务与北斗技术相结合，梳理了航空搜救与北斗定位产品线，随着低空领域的逐渐开放，公司的航空搜救业务有望得到迅速发展。
中航电测(300114) 是我国西部地区物联网的龙头企业，其主要产品敏感元件及传感器已出口欧洲，其应变式传感器更是在我国军用飞机领域屡屡斩获订单。公司通过一系列外延式并购，积极布局机动车检测设备、航空军品等领域。此外，公司西安中心园区项目有望于今年第二季度末逐步投产，公司产能瓶颈将得到缓解。
【产业观察】
智能制造成互联网+突破口  机器人(300024)产业进入爆发期
中国发展高层论坛于21日举行，智能制造成为会议焦点话题。工信部产业政策司司长冯飞在会上表示，智能制造是互联网和工业制造业结合的突破口，有助于提升传统制造业运行效率，助推工业转型升级。目前我国正在制定中国制造2025计划，机器人(300024)作为智能制造的重要抓手，正迎来爆发式发展机遇。据机构测算，至2020年，国内机器人(300024)主体及系统产值将达到 1000亿元，并带动3000亿元零部件市场。其中，传统企业转型智能制造领域更具产业链延伸和估值优势。
A股公司中，主营手工具制造的巨星科技(002444) 正在加码布局高利润的智能制造行业，2014年机器人(300024)业务收入为5000万元，预计2015年将超过1亿元；康力电梯(002367) 主营电梯及零部件生产销售，最新市盈率约为28倍，公司目前正积极布局服务机器人(300024)行业，通过收购持有紫光优蓝40%股权，相关新产品将于2015年底前推向市场。
【信息雷达】
上海新阳(300236)晶圆制造类产品稳步上量
受益下游行业高速扩产及国产化替代，上海新阳(300236) 拓展步伐加快，公司晶圆制造和半导体材料多产品布局也已基本完成。目前，公司的晶圆制造类产品正在稳步上量，而半导体耗材也获得众多下游客户好评。具体来看，晶方科技(603005)、长电科技(600584)等多个封装厂商已在使用上海新阳(300236)的镀铜液、电镀液等产品。公司的铜制程清洗剂也已突破国内最大的芯片代工厂商中芯国际。
秀强股份(300160)超募项目二季度有望投产
秀强股份(300160) 超募资金投资项目“大尺寸高透射可见光AR镀膜玻璃项目”目前进展顺利，二季度有望正式投产。该项目产品主要作为4K 2K液晶显示器保护玻璃使用，应用领域包括平板电脑、GPS、各类查询终端等产品的显示器保护玻璃。据公司此前测算，该项目正常生产期内年平均净利润2032万元。秀强股份(300160)业绩快报显示，公司2014年净利3310万元。
目前，秀强股份(300160)的AR镀膜玻璃样品已送多个客户试用，除应用于教学用显示屏等领域外，公司还在开拓金融、交通及工业领域市场。
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