[上证内参] 中证投资参考（2015-04-23）

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  【今日导读】
＞重要会议后一批利好政策将出
＞金属机壳产能供应紧张或持续
＞煤炭板块修复动能正如期释放
＞申华控股(600653)汽车职业教育先行者
＞东湖高新(600133)：开启全国产业布局
【中证看市】
政治局会议后稳增长政策或密集出台
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近期，我们资讯不断提示，包括降准、产业扶持政策在内的一系列稳增长组合拳将陆续出台。目前来看，时间窗口正在临近。
经济数据及高层调研均显示，目前中央经济政策需要适当调整。从宏观上看，一季度经济数据超预期下行，房地产仍未企稳，出口后劲不足，经济下行的压力有增无减；从微观上看，近期高层密集调研也显示，企业融资成本“降得不多”，“贷款利率普遍在6%以上，而企业平均利润率只有5%”；地方政府迎来债务到期高峰，被动紧缩的压力依然很大。而4月下旬惯例将召开政治局会议讨论一季度经济形势，调整下一阶段政策。从目前政策脉络看，货币、财政政策加码稳增长几成定局；同时李克强总理近日也反复强调政策出台时效，预计近期政策催化剂将密集出台，相关基建、环保等板块将持续受益。
【产业观察】
金属机壳产能供应持续紧张
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由于去年以来，包括苹果三星在内的主流厂商将手机外壳整体转向金属外观，国内的中华酷联等主流厂商也开始跟进，高端的金属CNC结构组件产能短缺。此外，除了手机，平板、超级本、可穿戴式设备和移动备用电源也开始采用金属外观，导致行业整体需求增长迅速。根据相关测算，2014年金属结构件行业的全球规模在80亿美金上下，较2013年翻番，而2015年这种需求翻倍的趋势至少在上半年有望持续。
从供给端来看，目前的产能可以分为三个梯队：第一梯队包括全球三大精密制造厂商可成、鸿准和凯胜，其产能主要被苹果包揽；第二梯队包括比亚迪(002594)电子、长盈精密(300115)等，比亚迪(002594)的产能主要供给三星，而经历了去年三星订单的波折后，长盈则选择由三星全面转向国产手机产业链，为中华酷联提供CNC结构件；第三梯队则包括其他一些后进厂商，从长盈精密(300115)此前的良率爬坡情况看，CNC良率的摸索大概需要1-2年的时间，因此虽然过去一年开出了很多第三梯队的产能，但到目前为止的有效产能并不多，这种优质供给紧缺的形势至少在上半年仍将延续。相关产业链标的有望持续深度受益行业景气。
◆长盈精密(300115) ：CNC产能经历了过去三年的爬坡，良率已经能够维持在80%以上，是国产手机厂商倚重的优质CNC产能。从公司一季报的情况看，公司收入实现同比翻倍增长，预计全年的收入增速在50%以上，利润则有望翻倍。此外，从公司的年报披露情况看，我们注意到公司的外延扩张动力十足，包括工业4.0在内都将是公司积极布局的方向。
【行业动态】
锌铅期价强势 关注有色概念股
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近期锌、铅走势强劲。3月19日以来，文华沪锌指数在24个交易日内上涨5.86%，同期沪铅指数更是大涨12.24%。分析人士认为，在需求面，政策刺激预期不断加码，料带动基建投资，并进一步拉动有色消费增长；在供给面，由于国内多家大型炼厂停产检修、库存持续下降等因素，锌、铅短期供应偏紧，有望推动价格进一步上涨。可关注期现映射带动有色概念股上涨机会，如驰宏锌锗(600497) 、豫光金铅(600531) 。
【胜算决策】
编者按：中证资讯与祥云科技强强联合，联手打造国内首个“权威资讯内参+顶级股票量化策略”相结合的量化投资决策平台——“胜算在握”日前已经正式上线，其科学理性、及时直观的股票投资服务获得广大客户的好评。借鉴“胜算在握”的经验，从本期开始，我们每周三将开辟“胜算决策”专栏，以飨读者。
煤炭板块修复动能如期释放
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上周日我们指出“煤炭在牛市板块轮动中还鲜有表现，在估值剧烈分化的背景下，板块估值修复需求强烈”，“在宽松政策+产能收缩的大背景下，二季度煤炭行业有望探明底部”。截止周三收盘，煤炭指数最大周涨幅超8%，远远跑赢大盘，部分短期预判开始应验。
对于中长期而言，我们继续维持“二季度或是做多煤炭最佳时机”的判断。目前煤价和煤企业绩低迷，基本符合市场预期。变量因素在于，高层稳定煤炭价格的决心、宽松的货币及财政政策、稳增长政策接力出台。从供给端来看，发改委等相关部门仍在积极推进行业脱困工作，短期强化超产监管、长期限制产能增长等政策方向明确，自2014年7月限产政策陆续在央企和地方国企推开后,限产效果较好。而在需求端，央行连续出手救楼市,更多刺激政策将于二季度加速出台,财政政策和货币政策的合力正在形成。下游火电、粗钢等微观行业好转将拉动煤炭需求同比和环比回升。另外，需要注意的是，有统计显示，煤炭行业的债权融资成本对利率弹性的敏感度最高，且煤炭行业负债率进入十年高位，后续降准降息将大幅减少煤企财务费用支出，为2015年业绩反弹预留了一定的空间。
基于以上论述，借助“胜算在握”量化概率模型筛选出弹性最大，如盘江股份(600395) 、安源煤业(600397) 、兖州煤业(600188) 、大有能源(600403) 、陕西煤业(601225) 等值的关注。
【个股看台】
申华控股(600653)：汽车职业教育先行者
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申华控股(600653) 旗下辽宁丰田金杯技师学院是全国首批中等职业教育改革发展示范学校，2014年就业率为98.74%。学院所在沈阳市是国家首个制造装备业职业教育改革发展试验区，学院有望获得政策持续支持。
主业方面，目前专用车改造改装、租赁等领域业务开展顺利，其中医疗救护专用车业务市场占有率约10%，房车、高端商务用车等特种车型的租赁业务正在推进。未来三年，公司将加大对汽车租赁、汽车城、汽车物流、汽车配件与维修等汽车类产业的资源投入。力争到2017年，公司汽车租赁车队规模达80000台，门店数量增加至200个，完成21个城市的网络布局；汽车城计划累计开放运营6-8个、直营连锁维修店50家、加盟连锁维修点50家。
东湖高新(600133)：开启全国产业布局
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东湖高新(600133) 积极拓展工程建设市场，实现了高速公路、桥梁、轨道交通、市政建设等核心业务多元化的同步发展，2014年扭亏净赚近3亿，主要原因之一是工程建设板块发力。据了解，今年公司继续紧跟国家发展战略，从京津冀到长三角、珠三角，从成渝经济圈到长江中游世界级城市群，均有战略布局，市场份额有望进一步扩大。
此外，科技园区业务方面，公司近日入选科技部首批科技服务业试点区域名单，未来有望获得国家省市区更多资源支持。
申华控股, 东湖高新, 企业融资, 职业教育, 房地产