[上证内参] 投资决策参考（2015-04-23）

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【本期导读】
~高净值客户借私募入市趋势不改
~险资认为非银板块有望再助大盘
~小核酸药物打开生物医药新空间
~海南海药(000566)布局医疗信息服务领域
【权威声音】
以注册制为核心的证券法“大修”启动
近日，全国人大将对《证券法》修订草案进行第一次审议。据了解，此次修订涉及现行《证券法》中的近八成条款，并在原有基础上新增了过半条款，属于以推行股票发行注册制为核心的“大修”，内容囊括发行注册制实施、证券业创新发展、多层次资本市场完善、投资者保护强化、简政放权五大方面。
根据修订草案，股票发行将由核准制改为注册制，但债券及其他证券发行仍实行核准制。实施注册制后，发审委、企业持续盈利条件要求取消；公司发行经证券交易所审核、经中国证监会注册，发行人和保荐人对披露文件的真实、准确、完整负责，欺诈发行将撤销注册。二是证券交易所、国务院批准的其他证券交易场所可依法设立不同的市场层次，这意味着上交所、全国股转系统正在筹划进行的市场内部分层有了法律依据。三是境内企业境外上市实行备案制或报告制，并对境外企业境内发行证券也作出规定，为境外企业登陆A股预留了法律敞口。四是证券经营机构范围扩大，允许设立证券合伙企业经营证券业务，但证券承销、保荐、经纪、融资融券业务须由证券公司、证券合伙企业经营，这意味着券商牌照优势仍有一定保障。
按照相关立法程序，《证券法》修订草案须经过三次审议，其最终发布实施最快也须到四季度，以修订后的《证券法》为法律基础的注册制，只能赶在年底前落地了。
【主编观点】
“柔性”调控威力被放大了
17日监管层推出加快融券业务发展的系列举措，引发部分投资者担忧，以为近期股指的快速上涨触及了监管层的所谓“政策容忍度”。笔者的理解是，市场放大了监管层的“柔性”调控威力。实际上，相关举措只是监管层的未雨绸缪之举。
应该承认，股指的快速冲高客观上确实累积了一定风险，难免引发包括监管层在内的业界担忧，一是担忧快牛变疯牛，最终导致行情遭到过快的、非理性的透支；二是担忧市场投资心态过于乐观，杠杆使用过高，追涨杀跌导致风险无序释放，中小投资者权益受损。
但可以确定的是，上述担忧并不意味着市场点位已触及监管层“政策容忍度”，不然的话，相关调控举措就不会这么“柔性”了。事实上，在支持专业机构投资者参与融券交易，并扩大融券券源的同时，有相应的利空对冲安排。根据《基金参与融资融券与转融通证券出借业务指引》，各类基金在参与两融业务时还进行了区分，其中股票型、混合型基金仅开放参与融资业务；采用绝对收益、对冲策略的基金开放参与融券交易；封闭式股票基金、开放式指数基金、ETF可参与证券出借业务。
正如笔者在12日的本栏目提醒的那样，“有质量牛市”是参与各方共同诉求，监管层和广大投资者一样，对当下的牛市氛围倍加珍惜，但保持市场有序运行，保护投资者利益，也是监管部门职责，毕竟谁也不看到今儿轰轰烈烈、明儿一地鸡毛的被动局面。（青予）
【机构动向】
高净值客户借私募入市趋势不改
报资讯最新调查显示，尽管沪指已站上4300点，但高净值客户借道私募入市趋势依然不改。4月以来已发行阳光私募基金475只，有近200亿资金静待建仓，其中展博投资近期一口气发了十只新产品，市场热度可见一斑。展博及其他知名私募受访时表示，目前仍处于估值提升阶段，虽有局部泡沫，但沪深300等蓝筹估值依然健康，当前指数不是顶。
险资认为非银板块有望再助大盘
泰康资管等京沪险资受访时表示，包括券商、保险在内的非银板块经一季度横盘调整后，有望再度启动，助大盘再上一层楼。券商向是牛市最大赢家，而按照“保险国十条”相关发展目标，到2020年保费收入的国内生产总值占比将达到5%，人均保费收入将达到3500元，这意味着保险业发展增速将是GDP的两倍以上，保险板块潜力明显。
【产业观察】
小核酸药物打开生物医药成长新空间
核酸药物已成为美国资本市场的新宠儿。报资讯日前采访的医药界专家表示，核酸干扰药物将成为继基因测序、免疫治疗、干细胞外的第四个生物高科技领域，发展潜力巨大。据国华盛顿大学陆宇博士介绍，目前进入临床的主要是小分子核酸药物。阿斯利康、默克集团、罗氏制药等医药巨头已瞄上核酸药物，纷纷与相关研发企业达成战略合作关系。
我国人口基数大，且肝炎和肿瘤发病比例较高，因此该药潜在使用人群十分广阔，保守估计市场空间为300亿元，并且保持持续增长状态。国内已有多家企业提供小核酸干扰药物的试剂和服务。A股公司中，舒泰神(300204) 和香雪制药(300147) 已开始涉及相关产品开发。
全球电子垃圾数量创新高 拆解企业迎广阔市场
由联合国教育和研究部门下设的联合国大学19日发布的报告称，2014年全球电子垃圾数量创历史新高，共达4180万吨。中国有603万吨电子垃圾，位居全球前三名。根据预测，到2018年，全球电子垃圾将会增长逾20%，达到5000万吨。就国内而言，未来电子垃圾处理行业集中度有望进一步提高，利润向拆解企业转移。随着电子设备更新换代频率的日益加快，以及社会环保意识的逐渐提高，电子废弃物拆解有望迎来广阔市场。
A股公司中，格林美(002340) 为中国电子废弃物、废旧电池与废弃钴镍资源循环利用与低碳资源化的产业基地，2014年电子废弃物业务销售收入同比增长87%。*ST秦岭 拟出售现有全部资产，收购中再生废旧家电拆解公司等8公司股权，方案已获证监会核准。
【传闻求证】
传海南海药(000566)加快医疗信息化步伐
求证：基本属实。海南海药(000566) 今年来加快布局医疗信息化领域，公司今年2月底宣布参股重庆亚德从而介入移动医疗，随着相关业务不断推进，市场预期，海南海药(000566)将向其他地区拓展。重庆亚德主营医疗卫生信息服务，公司旗下“医事通”现有注册患者用户数600万人左右，接入或正在做HIS（医院信息系统）接口调试的医院300余家，可通过支付宝、银联卡、微信等方式进行支付。重庆亚德目前基本垄断了重庆的医疗信息化资源，议价能力强。其核心服务包括区域卫生信息化平台、医院信息化产品、医事通健康云服务平台和卫生应急产品，已形成全产业链布局。
此外，海南海药(000566)还拥有多个单抗产品的储备，在系统性红斑狼疮、类风湿性关节炎和非何杰金氏淋巴瘤3个适应症处于临床二期阶段。
【信息雷达】
海立美达(002537)加快拓展新能源汽车业务
海立美达(002537) 今年积极推进新能源车业务，相关产品有望于6月份在湖北下线，公司将借此进一步打开成长空间。海立美达(002537)今年1月份收购了湖北福田汽车(600166)70%股权，拓展新能源专用车业务。根据协议，北京福田戴姆勒汽车将优先给予海立美达(002537)在改装业务、新能源汽车、车架以及汽车零部件的订单保障，并共享福田汽车(600166)的技术和销售平台。根据此前公告，湖北福田汽车(600166)2015年将为公司贡献10亿元营收和8000万的净利润。
南钢股份(600282)转型进展受机构关注
机构近日对南钢股份(600282)（600282）进行调研，关注公司转型进展。公司今年3月投资设立节能环保公司，继续向“钢铁+环保+物流金融”发展目标迈进。据调研，南钢股份(600282)将会有一系列环保项目落地，未来3至5年，公司新兴业务（节能环保+电商+软件信息）收入有望达到现有钢铁业务水平。此外，公司还将向高端装备材料服务商转型，争取在军工等产品方面取得突破。同时，南钢股份(600282)还积极转变商业模式，实现分段剪接配送，由于分段剪切加工配送的吨价比直接卖船板约高出200元，公司产品的盈利能力有望显著提升。
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