广州万隆分析报告（0901）

小小90后

政策对冲 看好人民币升值概念
2011-8-31 15:37:06 | 作者：广州万隆·证券研究中心
  
【主力与热点】特色：透过主要机构的资金流动向看各大主力的做盘目的，明确指出市场主流观点的错误，并鲜明指出因市场犯错所带来的风险与机会。

　　一、主线下的机会和风险

　　继3月份美国评级机构惠誉发布中国经济的悲观报告后，近期再次表示未来几年中国银行业出现运营困难的风险极大，美国媒体也表示中国的债务危机实际比美国还要严重，一派危言耸听之语。

　　从我们的蛛网博弈推演平台的格局分析来看，美国此举显然是"项庄舞剑志在沛公"，一切为了进一步启动qe3做准备，从这条主线衍生出去，从行为分析来看，中国有望启动相关的政策来对抗美国启动qe3后对国内通胀的影响，主要包括金融改革（中小企业改革，升值等）和地产调控（出台具体限购城市名单），看好受益人民币主动升值的部分板块，看空地产板块。

　　二、为什么我们看好受益升值的板块机会（机会）

　　根据最近的一些信息，我们近期对市场的整体判断微调为：继续看好2500点的维稳下限，往上需要进一步的体制改革的措施，短期来看格局判断为"一边维稳，一边拆弹"，也就是在稳定的市场局面下解决过去历史遗留问题和随时应付国外的突发利空因素。

　　1.人民币主动升值将是应对美国再次实施QE3的良策

　　针对美国再次启动qe3的预期，管理层启动人民币升值对抗高通胀成为最佳的应对政策之一，一方面可以达到稳定物价的首要目标，另一方面不需要动用紧缩的货币政策（尤其在刚刚回收了8000亿的银行流动性），缓解市场预期，达到一石二鸟之用。

　　2.人民币升值板块反应不足，存在纠偏机会

　　我们观察到今年以来人民币持续升值，从好股道金融终端的数据显示，该主题板块的直接代表航空，造纸等受累于各自不同的利空导致一直没有反映这个利好的信息，存在反应不足。在当前背景下，考虑到该板块估值已经跌落到历史低位，而升值还在不断出现，这种偏差将得到纠正，估计就在近期发生。

　　三、为什么我们看空地产板块（风险）

　　近期我们观察到一个迹象：部分央企纷纷在产权交易所叫卖旗下的地产业务，联系到2010年国资委连续出台文件要求部分央企撤出地产业务时候，这些央企根本不理睬，继续开展业务，这个时候缺如此积极的退出。要明白其意图，要从行为分析来看，是这些央企看到了地产行业自身的风险，主动撤退。一叶知秋，我们可以基本判断出这次中央进行地产调控的决心之大，不达目的不罢休，显然对短期地产板块是一个利空刺激。

地量再现 下跌空间有限
2011-8-31 15:47:21 | 作者：广州万隆·证券研究中心
【资金与走势】特色：从资金面中反映市场整体状况，以及资金流入最多与最少的板块热点和龙头个股情况，并从资金进出角度研判后市走势。

　　1、板块资金流向

　　今日资金净流入较大的板块：农林牧渔、酿酒食品、机械。

　　今日资金净流出较大的板块：中小板、创业板、房地产、化工、医药。

　　2、 大盘后市观点及预期分析

　　两市今日的总成交金额为1349.21亿元，和前一交易日相比减少315亿元，资金净流出约37亿。今早两市指数继续震荡下跌，创业板、中小板的获利资金带头流出，权重板块的房地产、银行、煤炭、有色金属同样小幅流出。不过午后，水泥、机械、银行、券商出现部分资金拉抬，同时创业板部分个股开始拉升，使得指数回升。上证指数涨0.03%，收在2567.34点。

　　和昨日类似，今日资金虽然流出，从结构看，近期涨幅较大的中小板、创业板是流出主力，具有短期获利回吐的性质，而权重板块没有明显流出，维持上周五的判断"上证指数在2512-2535点其支撑力度较大，指数有望在该位置止跌回稳，后市仍将回补2650-2680的跳空缺口。根据资金在各行为主体的分布来看，近期流出的是中小散户资金，而机构资金出场较少，因此成交低迷下的割肉盘，继续杀跌空间也将有限，预计本周在2550-2670之间震荡。

　　3、相关热点板块及个股如下：

　　农林牧渔，净流入较大的个股有：万向德农、通威股份、登海种业、正邦科技、*ST大地、雏鹰农牧。

　　酿酒食品，净流入较大的个股有：五 粮 液、水井坊、贵州茅台。

　　4、两市各板块资金流向全景表：

重视
板块
今日成交
昨日成交
净流入值
成交增量
上周资金流向

程度
　
亿元
亿元
亿元
比率  ％
亿元

　
A股板块
1349.21
1659.71
-37.3
-18.7
-201.93

　
工程建筑
24.22
34.13
-2.17
-13.7
-6.68

　
电力
23.46
27.5
-0.88
7.9
-6.64


计算机
23.16
30.83
-2.41
33.6
-1.3


电子信息
38.19
48.89
-2.27
16
-7.2


房地产
79.41
93.5
-5
12.7
-12.16


纺织服装
31.66
35.69
-0.2
-2.6
-3.84


钢铁
27.12
33.22
-1.3
-10.5
-7.8


供水供气
8.99
13
-0.63
25.9
-0.67


化工化纤
95.87
126.45
-4.93
-16.1
-10.57


电器
23.18
27.79
0.25
-5
0.55


交通设施
11.15
16.09
-0.6
-4.3
-1.09


金融类
60.78
86.62
0.13
-5.2
-4.09


旅游酒店
10.3
13.64
0.76
-2
0.3


煤炭石油
42.6
67.91
-1.47
-15.5
-16.22


酿酒食品
77.16
62.11
1.59
-10.1
-14.55


农林牧渔
57.68
58.76
2.31
-23.8
-6.49


商业连锁
33.97
35.05
0.49
38.9
-7.92


建材
46.87
49.81
0.58
-16.8
-11.12


期货概念
11.28
14.85
-0.41
-0.4
-3.35


汽车类
36.69
46.63
-0.95
-8.7
-15.11


机械
44.81
51.31
0.82
-23.2
-4.39


医药
73.82
89.15
-3.05
7.5
-15


上海本地股
73.75
88.39
-0.11
5.4
-13.99


教育传媒
11.03
10.15
-1.42
9.5
-0.78


仪电仪表
32.7
39.36
-0.43
23.7
-6.77


有色金属
61.58
81.19
0.09
-5
-14.94


造纸印刷
14.85
17.77
-0.02
12.9
-3.34


券商
23.59
40.71
0.13
14.7
0.7


电力设备
33.33
39.46
0.07
15.1
-6.49


通信
24.63
30.56
-1.85
0.5
-4.27


运输物流
21.58
25.36
-0.3
69.6
-2.76


新能源新材料
75.79
97.84
-2.01
2.5
-9.2


节能环保
56.84
72.93
-0.36
1.3
-11.68


航天军工
34.78
45.29
-2.87
0.6
-14.01


重组公司
94.82
107.88
-0.11
23.2
-3.18


创投
56.37
65.14
-3.1
11.7
-3


中小板
210.07
259.03
-10.71
-1.3
-44.81


创业板
53.37
69.82
-5.24
-2.8
-8.76


锂电池、磁材概念
41.92
52.16
-0.78
17.9
0.09





　　「注释」

　　资金流向全景图中星号说明：

　　重视程度由低向高依次分别以1-2颗星表示，1颗星表示关注，2颗星表示高度关注。

　　资金流向全景图说明：

　　表中数值为正表示资金净流入，数值为负表示资金净流出。

护盘意愿极强 股指近期见底反弹
2011-8-31 16:22:32 | 作者：广州万隆·证券研究中心

【情绪与偏差】特色：揭示“超级机构”等类型的资金进出情况，并通过投资者心态变化，率先发现市场转变的关键性拐点。

　　一、市场观点可能存在偏差

　　从今天股指主要以震荡行情表现为主的情况，以及结合行为预期分析的角度来看，这间接反应出了，虽然目前主力采取做多拉升的意愿还是不足，但是护盘的意图却还是极为强烈的。因此从中短期角度来看，股指已经处于触底的可能性很大（也就是说，在近期将会出现较为强劲反弹行情的概率也在增大）。

　　格局信息层面上，今天值得关注的宏观消息比较少。而基于前期的利空因素到目前为止已经基本得到极为充足的反应。因此在这种情况下，如果短期内没有出现黑天鹅一类的事件，那股指将会逐步企稳，甚至逐步重新上攻的可能性也会增强。这是目前投资者需要关注的。

　　二、市场情绪监测

http://download.wlstock.com/FckUpLoad/0831情绪.jpg

　　好股道情绪指标显示，散户情绪指标读数由上一交易周的18回落至目前的16.结合近期股指表现来看，这表明了目前散户无论是选择进场做多，还是继续割肉出逃的意愿均极低。而从历史相关数据来看，一般在散户情绪读数据跌近0的时候，股指将是处于探底的可能性很大。

　　三、偏差分析

　　今天，在上证、深证指数均表现相对强劲的情况下，中小板、创业板股指却以调整补跌行情表现为主。间接上来看，这基本与我们近两个交易日以来收集到的舆情信息的观点一致（主力机构开始调仓布局至一些低估值蓝筹个股）。也就是说，主力目前正在唱多做多低估值蓝筹个股。

　　我们在前期的情绪分析研判报告中已经多次指出，近期以来主力已经在2500点一线进行了多次买入一些低估值蓝筹个股进行护盘。而目前来看，随着股指的逐步企稳、以及在低估值蓝筹个股的估值吸引力较大的情况下，已经开始有部份机构主力开始选择跟风买的策略。因此，从行为分析的角度来看，后期机构主力将会继续买入一些蓝筹性个股进行拉升的可能性很大。

　　总的来看，我们观点还是：股指是否能重新收复2600点一线，是决定目前市场谨慎、悲观的信心是否能得以真正扭转的主要观察点。而基于管理层护盘、以及可运用加仓资金等因素的考量下，主力在后期继续选择低估值蓝筹性个股发动上攻2600点行情的可能是存在的。这是目前投资者需要关注的。

密集利好预期 或迎转机
2011-8-31 16:13:10 | 作者：广州万隆·证券研究中心

【每日决策】特色：代表广州万隆唯一的研判观点。明确指出我司对当前市场格局的判断、后市的预测以及对应的实战策略。

　　一、格局点睛

　　1、短期格局：市场又开始对8月份宏观经济数据，展开联想。由于最早公布的数据是PMI，因此市场主要关心的，是PMI及随后的CPI数据。从目前市场的预期看，PMI可能会较7月份略有回升，从而告别连续3个月的小下降周期。而CPI数据方面，不论是国务院还是媒体，都在极力营造一个氛围，就是环比将出现回落。尽管从实质上说，此乃维稳之举。但就行为分析而言，数据调控来维稳目的，还是力图降低硬着陆的预期。因此，暂时在没有新增利空的刺激下，市场短期将会逐步企稳，择机反弹。

　　2、中期格局：我们昨日观点：从行为分析角度看，本轮通胀的动力来自于资源与收入分配的高度不均。垄断着权力的权贵资产阶级，令货币政策边际效用大减。管理层为了破解这种货币分配高度不均的局面，除了控制好宏观的流动性供应外，更重要的是，对收入分配，以及经济结构进行转型，限制央企与地方国企的胡花海花，培育中小企业。9月份国务院确定召开中小企业扶持会议，带来利好政策密集推出的预期。在目前宏观面偏紧，但市场又已经充分反映宏观面利空的情况下，产业政策有利于多头资金的发挥。因此，市场在狭窄的活动空间中反复震荡，但中小市值品种的转机，随着扶持政策出台预期，而逐步生成。

　　二、后市走势

　　好股道显示，散户情绪指标读数由上一交易周的18回落至目前的16.结合近期股指表现来看，这表明了目前散户无论是选择进场做多，还是继续割肉出逃的意愿均极低。而从历史相关数据来看，一般在散户情绪读数据跌近0的时候，股指将是处于探底的可能性很大。

　　好股道数据显示，两市今日的总成交金额为1349.21亿元，和前一交易日相比减少315亿元，资金净流出约37亿。流出资金主要来自中小板与创业板的获利解套盘，部分权重股也有资金流出的情况，但数量有限。值得注意的是，午盘后券商、建材有明显护盘迹象，体现近期政策维稳之意；另外，创业板有部分个股止跌回稳，说明中小盘股获利解套盘的抛压已经减弱。

　　三、对应策略

　　1、应对策略：宏观经济数据略有改善，降低了市场对硬着陆的预期。因此在前期2500点的政策底上方，市场因安全边际增加而逐步企稳。也就是说，越靠近2500点的区间，越是短线的买点。但由于市场的资金面不乐观，而政策倾向性也非常明显。因此，配置的重点还是应该放在中小市值品种上面。

　　2、机会板块：人民币升值受益品种、成长型中小企业。

　　3、风险板块：银行地产。

　　四、每日行为分析

　　我们通常都会相信，我们的爱好与大多数人是一样的。如果你喜欢玩电脑游戏，那么就有可能高估喜欢电脑游戏的人数。你也通常会高估给自己喜欢的同学投票的人数，高估自己在群体中的威信与领导能力等等。你的这种高估与你的行为及态度有相同特点的人数的倾向性就叫做"虚假同感偏差".当群体性发生虚假同感偏差时候，就发生了预期偏差。若这个偏差到达一定的程度时候，就会出现预期逆转的状况。行为分析认为，这是股市波动的内在源动力。

　　「策略回顾」我们近期观点，2500是政策底。因为政策底的存在，令市场产生安全感，从而令市场的下行空间逐步被封闭。行情正在验证我们的观点。

美再度唱衰中国 实为QE3前奏
2011-8-31 16:02:47 | 作者：广州万隆·证券研究中心

【格局与预期】特色：对未来一段时期内，最影响市场走势的重大事件进行剖析，提前挖掘相应机会或规避风险。

　　一、美国再度唱衰中国

　　美国唱衰中国已经屡见不鲜，尤以惠誉唱衰中国银行业为代表。作为全球三大评级机构之一，惠誉的动作显然对全球市场有着巨大的影响。有关中国地方融资平台贷款、社会融资总量、房地产贷款等问题，惠誉都持悲观态度，继3月份发布悲观报告之后，近日再次表示未来几年内中国银行业出现运营困难的风险极大。

　　除了评级机构的表态，美国《新闻周刊》近日也发表评论称，中国的债务危机实际上比美国更为严重，是中国而非美国更应该为其经济发展状况做出保证和承诺。并且预言中国将步日本后尘进入衰退的十年。这与美国哈副教授尼-罗德里克前两天的表态基本相似，其表示不要指望中国拯救世界，中国的发展充其量只是一小段插曲，增长力度难以推动全球经济。

　　二、背后目的：推出QE3

　　根据万隆行为分析理论，通过蛛网博弈推演平台，我们认为，当前美国的动作实为为其蓄谋已久的QE3作准备。尽管上周的全球央行年会上面，美联储主席伯南克并没有做出美国将要实施QE3的表态，但是美国实体经济层面迟迟不见好转。经济层面的重压，时时刻刻在向外界透露着美国启动QE3的必要性，

　　至于什么时候启动这新一轮的宽松政策，我们不得而知。但是，这一点在八月底的全球央行年会上已经有所信号。在本次年会上，美联储主席伯南曾表示，将在9月议息会议中考虑采取举措刺激经济增长，同时9月会议将从一天增至两日，以考虑提供进一步货币刺激的工具和其他问题。我们认为，随着QE3的推迟，9月份的议息会议很可能就是QE3的爆发点。

　　当前美国就业市场持续恶化，家庭支出放缓，消费者和企业信心下降，楼市持续疲弱，这些信号很可能会加快刺激管理层对此做出反应。我们始终认为美国的各种决策都是在站在美国利益的角度，货币政策也不例外。而当前的经济状况，使得进一步实施货币政策对改善经济前景有重大作用。

　　但是美国作为全球经济老大，责任与权利成正比，美国承担着维持全球经济稳定的责任。美国也知道推出QE3会招来骂声一片，国际投资也无法回流国内。因此，其不断唱衰中国就成了推行此政策的最好借口。

　　三、未来形势分析

　　我们认为，接下来，美国会不遗余力的推行其QE3计划，即便是变相推出，但是换汤不换药，本质并不会变。只是，很可能不是"光明正大"地推出，为了"师出有名"，美国会不断找借口，中国无疑是其做好的靶子。

　　因此，接下来，市场上唱空中国的声音会越来越多，这样一来，美国推出QE3的同时，也不会导致热钱的大幅流出。