一财网分析报告（1121）

星星草

一财网：交割日魔咒制造恐慌系统性风险重创A股



加入日期：2011-11-18 15:55:38  





　　受惠誉警告欧债将冲击美国银行业及隔夜外盘大跌影响，今日两市大幅低开。随后煤炭、有色率先发难，使得两市快速走低。而文化传媒、云计算、电子支付等前期强势品种的集体跳水放大了市场的紧张情绪，导致恐慌盘蜂拥而出。期间券商股奋力护盘，无奈孤掌难鸣，多头节节败退……

　　【行情资金】

　　截至收盘，上综指报收2416点，跌46点，成交705亿元；深成指报收10025点，跌277点，成交718亿元。

　　主力净买入的板块是：日用化学0.16亿、通信服务0.08亿

　　主力净卖出的板块是：房地产8.89亿；电子元器件7.19亿；煤炭6.15亿；有色金属4.85亿；化工4.49亿

　　【一财观潮】

　　市场隐忧：在证监会分红新政公布后不久，市场传出IPO将暂停的传闻。有消息称，为了适应分红的最新政策，11月14日的2011年第253次发审会或许会成为暂停前的最后一次发审会。尽管该传闻未能得到监管层核实，也遭到多数市场人士的质疑，但进入本周后，有投资者发现，通常在每周一和周三披露的发审会信息本周“缺席”，IPO暂停传闻再次在市场发酵。17日证监会披露的信息显示，创业板发审委定于11月21日召开2011年第71次、第72次工作会议，分别审核上海沃施园艺股份有限公司、北京利德曼生化股份有限公司以及深圳市今天国际物流技术股份有限公司的首发申请。主板发行审核委员会定于21日召开2011年第258次发行审核委员会工作会议，审核北京威卡威汽车零部件股份有限公司的首发申请。这意味着IPO暂停的传闻不攻自破。

　　市场风险：11月17日，银监会发布2011年第3季度《中国银行业运行报告》，披露了商业银行各项经营数据。《报告》称，继续强化房地产贷款的风险防控；加强地方政府融资平台贷款的规范清理；严防民间借贷风险向银行体系蔓延等。《报告》称，随着国家房地产调控政策的推进，目前部分城市房屋销售量已经出现下滑，房价有所回落，土地流拍或底价成交现象明显增多，开发企业资金链普遍趋紧。针对当前房地产市场的形势，银监会要求银行密切关注房地产贷款风险变化，增加风险排查和实地走访频度，全面掌握授信企业通过各种渠道的融资情况，加强对土地、房产等押品的及时估值和持续管理。《报告》披露，截至2011年三季度末，商业银行总资产余额达83.3万亿元，资产组合中，各项贷款余额为43.0万亿元，比上季末增加1.1万亿元，同比增长16.7%。

　　政策亮点：据悉，为切实减轻小型微型企业负担，促进小型微型企业健康发展，近日，财政部会同国家发展改革委印发通知，决定从2012年1月1日至2014年12月31日，对小型微型企业免征管理类、登记类、证照类行政事业性收费，切实减轻小型微型企业负担。这是国家为促进小微型企业发展出台的最新政策。此前，我国已出台多项税收优惠政策支持小微企业，如小微企业所得税减半时间延长并扩大范围、提高增值税和营业税起征点；自2011年11月1日起至2014年10月31日，免征金融机构与小微企业签订的借款合同印花税；对金融机构农户小额贷款的利息收入、符合条件的金融机构的金融保险业收入以及保险公司为种植业、养殖业提供保险业务取得的保费收入，给予营业税、企业所得税优惠；对金融机构涉农贷款和中小企业贷款损失准备金税前扣除政策，延长执行至2013年底。

　　政策悬念：一年一度的中央经济工作会议临近，2012年的宏观政策将见分晓。目前各大研究机构正在就明年的各个经济目标展开深入讨论。机构普遍认为，明年经济增速将低于今年，而通胀压力稍有减轻。中国社科院经济所宏观室主任张晓晶认为，明年宏观政策应该在今年“稳增长、抑通胀、调结构”的三维，转为“四维”，即加上“防范金融风险”内容。 张晓晶认为，明年需要更加突出防范金融风险。主要原因是，尽管整体目前的全国负债压力比西方发达国家要低，但是在经济增速放慢时，一些潜在的负债压力(比如负债占经济的比例)可能加大。 目前中国社科院正在加紧编制国家负债表。该负债表，已经把全国中央和地方政府的负债，以及各行业企业的负债列入。目前初步测算的结果是，以上部门全部负债占国内生产总值GDP约60%-80%的水平。

　　经济隐忧：2011年1-10月，纳入本月报统计范围的全国国有及国有控股企业主要经济效益指标同比继续保持增长态势，但实现利润环比降幅加大。1-10月，从环比看，实现利润增幅较大的行业为：交通、化工、施工房地产、轻工。实现利润环比降幅较大的行业为：钢铁、石化、烟草、有色、石油。其中有色行业利润已经连续4个月月度环比下降。此外，国家统计局18日发布报告，10月份70个大中城市新建商品住宅价格环比下降的城市有34个，持平的城市有20个。 70个大中城市中，同比价格下降的城市有2个，比9月份增加了1个；同比涨幅回落的城市有59个。10月份，同比涨幅在5.0%以内的城市有57个，比9月份增加了8个。

　　欧债蔓延：评级机构惠誉16日发布报告称，如欧元区债务危机进一步蔓延，美国银行业将受到严重冲击。惠誉称，除非欧债危机得到及时有序的解决，否则美国银行业普遍的信用前景将会恶化。惠誉重申其目前对美国银行业的前景展望为“稳定”，这反映出大多数银行基本面的改善，但银行业受到负面冲击的风险正在上升。尽管美国银行业过去一年多持续削减对欧风险敞口，目前其净风险敞口似乎可控，但欧债危机如果进一步传染，将给美国银行业带来严重风险。据惠誉披露的数据，截至30日，包括摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行、高盛集团和摩根士丹利在内的美国最大的六家银行对希腊、爱尔兰、意大利、葡萄牙、西班牙五国的风险敞口为500亿美元。除富国银行外，另外五家大行对法风险敞口为1880亿美元，其中包括1140亿美元与法国银行业相关的贷款、存款和其他资产，而法国银行业持有巨额希腊和意大利国债。

　　外盘风险：德国欧洲经济研究中心和瑞士信贷集团周四联合公布的报告显示，瑞士11月投资者信心指数进一步恶化，为最近7个月中的第6个次出现下降。数据显示，瑞士11月ZEW投资者信心指数从10月的-54.4降至-64.3，降至2008年12月以来最低水平。全英房屋抵押贷款协会公布调查显示，对欧债危机、失业增加以及经济状况的担忧，导致英国消费者信心在10月跌至纪录低点。数据显示，英国10月Nationwide消费者信心指数跌至36，为2004年5月该调查进行以来最低，此前9月为45。相较于风险货币肩头的压力，大宗商品市场更是跌得“找不着北”。以欧元、英镑为首的风险币种在经历欧洲时段及纽约时段早盘的震荡上行走势后一踏入纽市午盘即遭遇当头一棒。欧元/美元自1.3537水平的日内高点瞬间大挫逾100点，英镑/美元亦从1.5800上方直挫至1.5690一线。澳元/美元更是直接跌破平价水平，日内跌幅超过1%。

　　【操盘建议】

　　惠誉对美国银行业的警告引起了市场对次贷危机的联想，这也直接成为了全球股市重挫的导火索。回顾A股的盘面，富有题材、市场标杆的强势板块集体跳水，而具估值优势的权重板块亦没能起到稳定军心的作用。加之所谓的“交割日魔咒”，使得两市的情绪被恐慌覆盖，也因恐慌蔓延。所以在操作上，建议投资者多看少动，静待回落后企稳的投资机会。