恒富内参 11-29

缘分的天空

市场暂处于弱势平衡状态

   周末消息面较为平静，今日A股小幅高开在部分热点带动下，大盘两度冲高，但是沪指均止步于五日线处不能再有建树。午后两市围绕前一日收盘点位来回拉锯，多数投资者持观望态度，少数短线资金未能兴风作浪。两市收盘涨跌不一。截止收盘，沪指报2383.03点，涨2.81点，涨幅0.12%，成交464.1亿元；深成指报9884.70点，跌1.55点，跌幅0.02%，成交498.8亿元。。
   板块个股上，医疗器械、农林牧渔、供水供电、酿酒、环保、黄金等板块涨幅居前，船舶、陶瓷、机械、物联网等板块位于跌幅榜前列，地产板块再度阴跌不止，文化传媒类个股出现回调。沪深两市共有5家股票涨停，较上个交易日有所增加。其中代表性的涨停个股有：新界泵业、九安医疗、神农大丰、国中水务。除了ST板块以外，两市中有中钢吉炭等2只个股跌停。
   股指期货方面，周一早盘受到市场流传着欧债危机缓解消息的影响，早盘期指小幅高开，但多头上攻意愿不强，期指全日基本在平盘价位之上震荡。截至下午收盘，期指主力合约IF1112报2585点，涨幅0.47%。IF1201报2591.8点，涨幅0.52%。IF1203报2603.8点，涨幅0.44%。
   后市走势上，今日大盘高开窄幅震荡，由于成交量大幅萎缩，短期多空陷于弱势平衡之中，沪指压力位下移至2400点。消息面上，一年一度的中央经济工作会议即将召开。分析人士认为，预计会议对2012年政策的定调仍是“稳健的货币政策”和“积极的财政政策”。货币政策总体稳健，适时微调预调并强调前瞻性、灵活性和针对性；而财政政策的“积极”，则主要是集中在“结构性减税”上。货币政策方面，近期，央行已宣布将“适时适度预调微调” ，明年转向全面放松的可能性不大。尽管国内政策微调前景已较为明确，但短期内再次出台具体政策调整的概率相对较小，预计市场在下月中央经济工作会议之前都将总体保持震荡格局，除非欧债危机显著恶化，否则市场下行空间也不会太大。同时，政策相对真空的局面也使得此轮由政策微调所引发的反弹，短期内缺乏继续向上的动能。技术上看，日K线在5日均线的压迫下一路下行，短期均线系统空头排列，大盘处于缩量阴跌的下滑态势中，但从近期平均每天不到500亿元的成交量也可以看出，投资者惜售的心理非常强烈，这反映出在市场做空的动能也严重不足。总体上看，目前市场处于弱势平衡，需外力才能打破。操作策略上，由于下降趋势未改，继续保持观望。

震荡市题材为主，提前布局年报

    操作建议：周一，股指继续缩量窄幅整理，下跌趋势开始放缓且成交量能持续萎缩，市场出现明显止跌迹象。盘面观察，个股涨跌各半，强势股纷纷补跌，预示市场短期做空动能已经衰竭，鉴于本周欧美股市有望迎来强劲反弹走势，大盘也面临技术性反抽。目前，经济继续下行的趋势已经较为清楚，政策面暂时处于真空期，扩容压力依然保持，大盘向上向下驱动力量都不是很强，下月中央经济工作会议及欧元区形势是目前市场关注的焦点。预计短期市场继续反复拉锯，不会出现明显的趋势性行情。

    操作策略上，以半仓操作为宜，在震荡市场中继续关注低市值品种的补涨机会。相反一些业绩出现下滑、资产负债率较高、缺乏重组题材的个股，投资者应予以规避或者卖出切换至一些优质个股当中，高送转含权股需要引起高度注意。
钢铁：需求低迷 钢价持续走弱

    普碳钢价格小幅回落,不锈钢价格基本持平。25mm螺纹钢报4332元/吨,周降幅1.30%;8mm线材报4524元/吨,周降幅1.13%;5.5mm热卷报4204元/吨,周降幅0.81%;1.0mm冷轧报5276元/吨,周降幅0.12%;20mm中板报4263元/吨,周降幅0.70%。不锈钢价格与上周持平。前期受政策微调预期、供给压力的暂时下降、原料成本上升等因素影响,国内钢价小幅反弹;但本周这些支撑效果逐步走弱,而钢材下游持续低迷,冬季需求萎缩已现,加上钢厂逐步复产,市场供给压力反弹,故本周钢价小幅回落,商家观望心态依然浓厚,成交量稀少。
    铁矿石价格震荡下行,海运费大幅回落。国内唐山66%铁精粉价格1071元/吨,与上周持平;港口印度63.5%铁精粉价格1070元/吨,周降幅4.46%。海运费下滑明显,巴西-中国海运费27.46美元/吨,周降幅3.51%;澳洲-中国海运费10.72美元/吨,周降幅3.05%。本周铁矿石市场整体平稳,但成交量稀少,钢厂补库接近尾声,期货船陆续抵港,未来都会对短期现货价格造成压力。
    钢价、成本、利润均再度回落下滑。本周矿价和海运费出现回落,致使粗钢成本周降幅近1%,根据测算加权生铁成本为2938元/吨,周降幅0.447%;加权钢坯成本为3549元/吨,周降幅0.436%。虽然成本开始下降,但因钢价下调幅度更大,利润开始回落。分产品来看,螺纹钢加权利润-141.5元/吨,周环比下降44.4元/吨,毛利率-3.82%;线材测算加权利润-107.3元/吨,周环比下降40.2元/吨,毛利率-2.78%;热卷加权利润-456.0元/吨,周降幅24.7元/吨,毛利率-12.69%;冷板加权利润40.3元/吨,较上周下降0.8元/吨,毛利率0.89%;中板测算加权利润-446.3元/吨,周降幅20.9元/吨,毛利率-12.25%。
    国际钢协数据显示10月份中国大陆粗钢产量为5467万吨,同比增长9.7%,环比下降3.6%。扣除中国后,10月份全球粗钢产量为6931万吨,同比增长3.7%,环比增长4.7%。虽然粗钢产量连续两个月出现下降,但淡季下游需求持续低迷,钢厂复产迹象已出现,业内对钢铁市场后期预期仍以看空为主、成交清淡。
    本周库存减量明显放缓,线材、中板和冷轧市场库存均略有回升,国内社会库存总计1313.6万吨,周环比下降2.8万吨。现有螺纹库存492.2万吨,周跌幅1.21%;线材库存91.2万吨,周涨幅0.69%;热轧板卷库存435.0万吨,周跌幅0.11%;中板库存151.1万吨,周涨幅0.72%;冷轧板卷库存151.1万吨,周涨幅1.39%。


分析：
    11月上旬粗钢全国日均产量同比回落14%,在需求无实质性好转,钢价上涨乏力的条件下,钢厂生产力度不会迅速恢复,利于供需弱势平衡。但近期北方市场钢价回落较大,北材南下压力加大,可能加大对华中和华南的冲击。
汇丰PMI初值48,中国经济增速预期将放缓,工业经济增长动力不足;工程机械4季度订单增速回落,房地产调控效果持续显现,利空钢市。原料价格底部震荡,板材出厂价补跌到位,建材出厂价基本稳定,成本下行空间有限,对钢价形成一定支撑。央行货币政策微调,银行承兑汇票贴现率继续回落,资金面趋于宽松,但资金成本依然处于高位。12月为传统消费淡季,终端采购可能会回落至年内低谷水平、冬储需求仍未启动,需求恐难对价格形成支撑,预计短期内钢价将弱势盘整,建议重点关注特钢和低市净率类的公司。


恒富导航仪

行业热点解析：从板块资金流向来看，今日资金主动性流入的前三名是：酿酒食品、农林牧渔、供水供气，其金额分别为：4.60、4.54、1.38（亿元）；今日资金主动性流出的前三名是：电子信息、机械、化工化纤，其金额分别为：5.56、5.43、4.41（亿元）。

农林牧渔板块：2011年《气候变化绿皮书》指出，"十二五"规划明确提出了逐步建立碳排放交易市场，目前中国森林面积1.95亿公顷，森林植被总碳储量达到78.11亿吨。到2015年，我国森林覆盖率将达21.66%，森林植被总碳储量力争达到84亿吨。

此意味着中国森林碳汇功能的巨大潜在量将得以释放，中国碳汇交易市场将快步向前进。林业碳汇由于操作成本低、效益好、易施行等优势，或成整个碳交易市场突破口。

碳汇交易将从两个方面改变林业企业的营业状况：1）改变林业企业投资回报方式：国内碳交易将改变造林年年投入，一次回收的生产模式，碳交易将使得林企每年得以将固碳水平转换成现金流入，从而减少林业的经营风险和提升其回报水平。2）由于减排任务迫切，国内外因减排需要将减少木材的砍伐，将导致木材供给的下降，木材价格上升，从而改变林业企业的收入水平。拥有林业资源的上市公司将受益。

从今日资金流向上分析，据恒富资金监测平台显示：雏鹰农牧（002477）、丰乐种业（000713），1、3日资金净流入量较大，近期大户单连续净流入，可适当关注。



1、科伦药业（002422）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    国内大输液行业整体规模自然增长率约为4%左右，与我国医疗机构床位数增长速度基本一致。而基于我国全面推行医保覆盖率和加强社区医疗机构建设力度的政策，大输液作为临床普遍使用的基础用药，相当一部分被压抑的医疗需求将得到释放，所以预计大输液产品整体增长率未来不会低于6%，照此比例估算，至2010年，我国大输液市场容量将达到约75亿瓶（袋）；按我国13.6亿人口计算，人均年使用量为5瓶左右，基本达到目前发达国家输液使用水平。
    2011年将是输液整合加速年。输液板块在明年的增长有望大幅超预期，医药股2011年重要的投资机会在于整合。其中,正在进行产品升级换代的输液行业是我们重点推荐的具有整合机会的领域。预测几大输液龙头有望用3-5年时间完成行业整合，但从目前看这个进程有望提前完成。
2、投资亮点
   发展战略清晰,全国布局初步完成。科伦药业现有业务主要包括大输液和非输液两大业务。公司的发展战略非常清晰,是把国内市场大输液和非输液业务做到“等强格局”,并打造大输液、非输液“全产业链”。上市后公司扩张速度加快,先后收购了河南科伦(安阳大洲)、浙江国境、广东庆发、桂林大华及崇州君健5家公司。目前公司的生产基地已分布于15个省区,全国性产业布局基初步完成,有效地降低了输液产品生产销售的物流成本。科伦通过高效的兼并扩张,形成了全国最大的大输液生产销售网络，我们预计2012年公司的市场占有率将达到47%。
    核心竞争优势明显。成本领先、技术创新大输液行业因其技术含量相对较低,恰恰最需要出色的成本控制能力。而科伦凭借在大输液行业里的丰富积累和高效管理使其成本领先竞争对手。这一优势也在科伦做大做强的历史上扮演最重要角色。此外,公司也大力投入创新,形成了独具特色的“PP家族”大输液系列产品,在易用性和低成本上独占鳌头,巩固了其龙头地位。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：该股机构资金重仓持有，大户资金前期卖出后，近期出现持续的低位承接，市场资金加大了对该股成长性价值的定位。随着公司扩产和收购，该股有望成为国内大输液成长性绩优蓝筹，盈利能力得以继续提升。
三、恒富技术解读

异动追踪