2011年11月30日【恒富内参】-公司研究

股票王

1、三江购物（601116）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    又到临近年末的时候，这也通常是消费类股票演绎跨年度行情的时候。从历史经验看，年终岁末是传统的居民消费旺季，酒类、食品、百货等行业都会有不错的销售业绩。同时，“十二五”政策继续支持扩大内需，相关板块都有望从中受益。年末的一个月中，各级政府在2007年花掉1.2万亿元，2008年花掉1.5万亿元，2009年花掉2万亿元。根据媒体预测，今年全国的财政收入只有大约10万亿。今年，财政部门不得不在余下的近两个月中确定超过3.5万亿财政资金的去向。
    当前我国零售业的多元化发展趋势主要表现为：一是在传统商超和百货业态的基础上，开始涉足大型商业综合体和社区商业中心等商业地产领域；二是针对不同区域市场消费者特点，实行细分自有多品牌发展策略，尤其是在高端市场和折扣店领域表现突出；三是区域零售企业间并购将成为热点，未来还会涉足金融领域。另一方面，行业细分化和经营特色化也是未来零售业的发展趋势。未来零售企业需要投入人力、物力、精力进行多业态的店面形态创新。
2、投资亮点
    民营背景的社区平价连锁超市龙头。公司是浙江省最大的本土连锁超市,围绕“社区平价超市”的业态定位,公司在居民小区等居民集中的地方进行网点布局,以宁波为深耕地区。目前公司在宁波地区门店数量第二,总经营面积位居第一,占宁波主要超市经营商总经营面积的38.62%,远远领先于位居第二的加贝超市。自2000 年以来已经连续十年入选中国连锁零售百强企业。截止 2010年前三季度，公司已经拥有 142 家社区平价超市连锁门店，其中 93家位于宁波地区，48 家位于浙江省其他地区，1 家位于上海市，营业面积达到 43.31 万平米。公司为民营背景，股权激励覆盖 176 位高管及门店业务骨干，激励机制充分。   
    便宜、便利、会员制销售模式为经营特色。公司立足于社区，凭借低价便利的服务、贴近社区居民的独特优势，与倡导“一次购足”模式的大型超市在差异化竞争中凸显出竞争优势。“便宜”和“便利”是公司追求的核心价值，独特的收费会员制销售模式为公司培养了稳固的忠实客源，会员销售占比在 70%以上。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：该股前期机构资金大举介入，随后机构锁仓充分，近期股价回落后大户资金持续7个交易日小幅增仓，股价震荡蓄势待发。公司特色的社区超市和会员模式，竞争优势明显，后市有望获得上涨机会。
三、恒富技术解读

上图分析显示， 机构单锁仓良好，未见流出迹象，大户单买入量3倍于卖出量，主力资金呈现小幅流入。从技术上看，总体走势呈现横盘震荡蓄势，近期该股止跌企稳后连续小幅反弹，成交量也温和放大，强压力位14元附近，后市具备反弹空间，可逢低关注。
四、风险提示及投资建议
门店扩张太快摊薄公司盈利预期和现金流等等风险。
预计2011-2013年，公司分别实现营业收入55.43亿元、65.30亿元和75.04亿元,实现净利润1.52亿元、1.85亿元、1.97亿元，,EPS分别为0.37元、0.45元、0.48元，继续给予公司“推荐”评级。
关注区间： 12.20-12.50元 止损价11.80元

rain

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