恒富内参 12-1

缘分的天空

利空来袭 股指逼近政策底

   隔夜美股涨跌互现，今早A股小幅低开，在国际板利空的传言打击下，大盘一路走低， B股指数出现跳水，两市股指也随之跌幅扩大。午后两市略有启稳，短暂横盘之后恐慌情绪再度蔓延，板块个股争相杀跌，部分个股出现本轮调整甚至上市以来新低。尾盘前两市止跌，但反弹乏力，在K线上留下长长的阴线，投资者情绪受到重创。截止收盘，沪指报2333.41点，跌78.98点，跌幅3.27%，成交722.2亿元；深成指报9693.38点，跌319.56点，跌幅3.19%，成交712.3亿元。
   板块个股上，今日两市板块尽墨，权重股跌幅较大，券商股位列板块跌幅榜第一，整体下跌幅度超过5%。前期热点行业和概念普遍大幅度回调，传媒娱乐、物联网、船舶制造等大幅下跌。有色、水泥、汽车、钢铁等板块损失惨重。沪深两市仅有亚星化学独家涨停。除了ST板块以外，两市中有26只个股跌停。
   股指期货方面，周三期指低开低走，跌幅逐渐加速。截至收盘，期指主力合约IF1112报2528点，跌幅3.06%。IF1201报2535.8点，跌幅3.01%。IF1203报2548点，跌幅3.04%。
   后市走势上，今日股指低开低走，再次出现雪崩式下跌，多杀多异常惨烈，成交量放大明显。消息面上看，有两点值得关注：其一，今日市场传闻国际板马上要走内部流程，预计12月中旬要到证监会内部商议，现在技术方案对接和上市流程已拟定好。国际板传闻影响，今日B股全线暴跌，B股指数全日暴跌6.13%。A股亦暴跌3.27%。上交所一位权威人士表示，该传闻纯属谣言。其二，继11月10日之后，央行昨日再次进行了2011年中央国库现金管理商业银行定期存款(十一期)招投标，操作量为600亿元。历史数据显示，自2006年12月开始中央国库定存操作以来，国库定存单月内操作两次尚属首次。此举将大大缓解市场资金面紧张的压力。近期，欧债危机反复发酵，虽偶有利好消息，但并未出现实质性的解决措施。市场对欧洲债务市场的担忧很难消散。而在国内方面，经济基本面低迷、上市公司业绩下滑及流动性趋紧的背景下，政策仍将是决定市场走势的关键。实际上，10月底一波小反弹就是在区域政策的刺激下诞生的。对于经济拐点，根据对明年经济形势的判断，很可能在明年一季度末二季度出现。但在政策和经济拐点未到来之前，市场将维持弱势震荡的格局，短期看，今日大幅杀跌后，在前期低点2307附近会有弱反弹，但若没有政策性利好消息出台，股指趋势性向下将无法改变，2307的政策底也将遭受考验，操作上宜继续保持观望。

做好仓位控制，潜伏确定性品种

    操作建议：周三，市场出现意料意外的暴跌走势，B股的急跌成为市场急跌的引擎。近期市场兴奋点出现了迅速冰冻的走势，比如说小盘股，文化传媒股等，市场宛如近期中国一夜入冬的感觉。这说明当前市场人气并不稳定，略有风吹草动即草木皆兵。但考虑到国际板推出的辟谣等因素，短线大盘的杀跌能量也已接近衰退的程度，所以，预计大盘在前期2307点上方仍有较强的支撑。而且资金监测的结果也显示主力资金并未继续大规模净流出，而是流露出回补的态势，对股指近期企稳会有所帮助。操作上，投资者关注明日11月PMI数据及欧元区形势对A股市场的影响。

    操作策略上，由于弱势格局一旦确立后市场短期机会将大为减少，操作难度加大，投资者需谨防创业板的补跌，降低手中持股仓位。对于手中高估值的品种可利用反弹继续进行减仓操作。与此同时，也要做好年报披露前的相关准备工作，挑选出具备年报高送转预期确定性个股进行先期潜伏。

煤炭：海外需求减弱 煤价小幅下跌

    港口及坑口动力煤价格下跌。11月28日,秦皇岛山西优混(5,500大卡)平仓价周环比下跌5元/吨,至845元/吨。大同南郊动力煤坑口价(5,500大卡)周环比下跌10元/吨,为535元/吨。
    电厂库存为历史新高。11月28日,秦皇岛库存周环比减少3.3%至663万吨。沿海煤炭货运平均指数周环比下跌3.1%,为1,264点;连续第8周下跌,反映需求不畅。直供电厂煤炭库存天数连续3周维持在21天,库存总量超过8,000万吨。
    澳洲煤价连续11周下跌。11月28日,布伦特原油期货结算价周环比下跌1.1%,为106美元/桶,连续第2周下跌;澳大利亚NEWC 指数价格周环比下跌1.5%至112美元/吨。国际煤价持续下跌,不断缩小国内外煤炭价差,刺激煤炭进口。
    焦煤焦炭价格保持不变。11月28日,大部分地区的焦煤和焦炭价格保持稳定。本周钢铁社会库存环比减少0.2%,为1,314万吨,连续7周下降。钢铁价格周环比下跌0.9%。
    据证券日报报道,国家发改委在11月22日召开会议,提出两条指导意见:2012年度重点合同煤价格最高可上调5%;包括秦皇岛在内的北方港口5,500大卡热量的电煤现货价格不得高于800元/吨。
    其它相关价格或指数:11月28日,综合运费指数(BDI)1807点,较上周下跌91点(-4.8%)。巴拿马型运费指数(BPI)为1794点,本周下跌37点(-2%)。纽卡斯尔港到广州黄埔港巴拿马型船煤炭运价20.9美元。11月28日,秦皇岛库存665.4万吨,本周下降20.6万吨。


分析：

    相比对现货煤价的限价,我们更担心目前的煤炭需求。1)对动力煤来说,国内海运价格连续8周下跌;国际煤价持续走弱刺激煤炭进口;山西日产量逐渐恢复;电厂库存达到8,000万吨的历史高位。我们预计在上述不利因素的影响下,未来动力煤现货价可能继续表现疲弱。2)对焦煤来说,一方面是需求下降。11月20日的国内钢厂日产量下降至166万吨,较10月10日下降14%;一方面是国际焦煤价格下跌的冲击。目前国际主焦煤价格为212美元/吨,2012年1季度的国际主焦煤长协价格为235美元/吨。考虑增值税及运费因素后,均低于国内的主焦煤价格。
    目前国内外动力煤价格均处于回落态势,欧洲煤价下落幅度更大,较去年同期相比也是下降态势,显示了欧洲整体经济环境的消极状态。国内电煤价格也开始步入下降通道,但较去年同期相比,煤价仍高出5%,但库存同比也高出13%,高库存,低需求,煤炭价格将维持下行态势。目前国内港口及华北地区动力煤价格疲软,行业景气有待旺季提振。而行业估值在欧债危机持续发酵、国内经济下行、流动性趋紧的背景下难以大幅提升,在政策拐点到来之前,行业难有趋势性机会。

恒富导航仪

行业热点解析：从板块资金流向来看，今日无资金主动性流入的板块；今日资金主动性流出的前三名是：化工化纤、电子信息、机械，其金额分别为：22.61、18.10、16.27（亿元）。

医药板块：生物制药“十二五”规划》和《医疗器械“十二五”规划》有望近期出台。

有报道称，《生物制药“十二五”规划》和《医疗器械“十二五”规划》以及完稿，即将公布。预计“十二五”规划将加大对相关产业的补助，加快新药和新型器械的审批，利好创新药、现代中药、生物制药等生产企业，以及制剂出口和器械出口的公司。

今年底或明年初，新医改规划即将出台。投资策略：年底将是各种“十二五”规划相继出台的时间，但出台时间具有不确定性。《生物制药“十二五”规划》和《医疗器械“十二五”规划》都已经完稿等待审批，在正式出台之前，相关公司存在交易性机会。

从今日资金流向上分析，据恒富资金监测平台显示：科华生物（002022）、江中药业（600750），1、3日资金净流入量较大，近期大户单连续净流入，可适当关注。



1、青岛啤酒（600600）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    今年1-10月，我国啤酒行业累计产量4296.59万千升，同比增长8.79%。就累计产量增速水平来看，比上年同期增加2.28个百分点，环比增加0.24个百分点。其中，10月单月实现产量341.22万千升，同比增长8.79%（比上年同期增加8.26个百分点）。1-9月，中国啤酒行业累计产量3955.66万千升，同比增长8.55%。就累计产量增速水平来看，比上年同期增加1.39个百分点，环比减少0.93个百分点。其中，9月单月实现产量461.31万千升，同比增长1.98%。
    啤酒行业整合加快,消费升级是趋势。目前是啤酒行业整合加速的时期，行业竞争不仅聚焦市场层面还延伸至资本运作、并购等层面。目前，全国四大啤酒企业都积极进行了对外收购等资本运作，前四大企业的市场份额接近60%。啤酒国内市场消费升级趋势明显，中高端产品的消费和占有率有望进一步提升。
2、投资亮点
    公司是享誉世界的啤酒巨头,管理团队卓越,高价位持股彰显长期信心。公司啤酒销量居我国第2,盈利能力、品牌价值则居我国啤酒行业首位,享誉世界。公司主品牌青岛啤酒实现销量94万千升,同比增长36%,高端品种“青岛”纯生、听装、小瓶啤酒实现销量28万千升,同比增长28%,这些数据反映出公司近几年一直着力提升主品牌成效显著。
    泰国啤酒分厂即将破土动工。10月17日，青岛啤酒（泰国）有限公司新建年产20万千升啤酒项目在曼谷正式签约，这也是青岛啤酒的第一个海外建厂项目，也是中国啤酒行业首个海外工厂。该工厂位于泰国的龙仔厝府工业园，新工厂年生产啤酒总量将达到20万千升，计划在2013年开始正式投产。作为中国啤酒行业领军企业，青岛啤酒之所以首站选择泰国建厂，是看好新兴市场巨大的市场容量和发展空间，以进军东南亚市场作为拓展欧洲、乃至大洋洲国际市场的第一站。
    全年啤酒销量增速将高于去年。2011年公司将完成二厂、上海、深圳、福州、珠海等工厂扩建和石家庄工厂等新建,同时积极在重点市场区域内寻找合适的收购兼并目标,进而改变区域市场竞争格局。坚持“大客户+微观运营”的市场开拓模式,扩大中高端市场的占有率,并积极调整第二品牌山水、崂山和汉斯的营销思路。新扩建和收购兼并的双轮驱动,加上对第二品牌的营销思路调整,力争五年内达到销量1000万千升。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示： 该股机构单、大户单在一段较长的时间内持续增仓，股价震荡上涨，由于青岛啤酒在行业内的垄断地位和食品饮料消费升级题材，后市业绩有望进一步提升。

三、恒富技术解读

上图分析显示， 3、5、10日主力力道周期连续一个多月全部连红，显示主力资金已经高度控盘，11月30日的交易显示，机构单持续小幅流入，大户单维持买卖平衡。走势上看，该股强势特征明显，后市有望冲击历史高点。
四、风险提示及投资建议
经济减速和天气异常对于啤酒消费造成较大影响等风险。
我们预测公司2011-2013年的EPS将分别达到1.3、1.70和2.00元,考虑到公司品牌基础以及业绩增长持续性，给予该股“推荐”投资评级。
关注区间：34.50—35.50元 止损价33.80元

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