宏源证券分析报告（1201）

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宏源证券：国际板将从三角度影响A股
2011年11月30日 16:08  　　沪指、深成指、B股指数今日大跌，B股暴跌6%成重灾区。市场人士认为，A股大跌主要受B股拖累，而B股市场大跌主要是因为国际板可能将很快推出。有媒体报道，国际板推出已经箭在弦上，预计将在12月中旬举行证监会内部商议，目前技术方案和上市流程均已拟定完毕。

　　宏源证券（000562）曾发布研报称，国际板对A股的影响可从三角度来看：

　　（1）从市场估值角度来看，由于A股蓝筹股市场基本已经和国际股票的PE估值接轨，不存在估值落差效应，因此，上海国际板的推出对于估值合理区间的A股蓝筹股市场冲击非常有限，但是对A股市场估值结构的影响或许会很大，如电信、信息技术板块。

　　（2）从资金分流冲击来看，由于国际板投资标的异质性，将会成为机构投资资产组合的必备产品，而且国内资本市场“炒新”传统，也会吸引众多资金参与国际板市场，因此，在目前市场流动性偏紧的背景下，上海国际板推出对A股市场的资金分流冲击将不容小窥。

　　（3）从外汇管制角度来看，推出上海国际板实际上等于把人民币的贸易项目结算延伸了到资本投资领域，是资本账户外汇管制试点性开放。在人民币升值强烈预期背景下，这个跨境套利交易市场客观上将对海外热钱产生极大的吸引力，国际板市场的波动会加剧热钱进出规模和频率，对央行的货币政策造成一定冲击，从而影响A股市场流动性的外部资金环境。