玖福投资组合内参（1207）

缘分的天空

玖福投资组合内参（1207）


三大特征预示反弹临近


    周二大盘延续了震荡走低格局，但到下午盘面发生了一些转变，在上证指数杀到2310点、距离前期最低点2307点仅一步之遥时，前期的领涨热点文化传媒再度崛起，龙头天舟文化强力封上涨停板，带动了整个文化传媒板块集体大涨，也引发了大盘止跌回升，持续疲软的大盘终于露出了一线曙光。

    最近，只要大盘一跌，分析人士就认为是欧债危机导致。其实，深陷欧债危机的欧洲股市近期走势明显强于A股，而自美债危机、欧债危机以来，截至目前道琼斯指数还是上涨的，目前道指最新收盘是12097点，距离2007年10月的历史最高点14198点只差2000点左右，只有不到20%的空间。而处于欧债危机漩涡中的、意大利股市的跌幅，实际上也比A股少很多，更别说欧洲三大股指。而去年全球股市上涨时，A股却已经下跌了15%，今年到目前为止，上证综指再度下跌了18%左右，成为全球最熊的股市。与股市走势形成巨大反差的是，中国经济的增长速度是以每年接近两位数的增长。显然，这是政策导向出了问题，正像上交所总经理张育军说的那样：目前新股发行机制下，资本市场参与各方天平过于向控股股东和原始股东倾斜，是中国资本市场长期熊长牛短的一个重要原因。当那些上市公司的大股东们、投行们、交易所等赚得盆满钵满的时候，普遍投资者却是遍体鳞伤，尤其是广大的散户。而得到的是郭主席的一句话：“低收入者不宜炒股”。

    从中可以看出，A股实际上已经扮演了“做空”中国的角色。前一段时间，中国概念股在海外公司遭到大甩卖，有人说老外在“唱空”中国，实际上最先“唱空”中国的是A股。虽然A股持续低迷，但境外投资者对A股的估值比境内要高30%，很多在境外上市的中国公司，得到的估值比境内高，尤其是金融板块，像中国平安H股目前价格是58.36港元，而A股是36.82元，剔除汇率差价后，两市股价差距在30%左右；招商银行H股价格是15.72港元，而A股是11.76元。现在A股的整体市盈率在13倍左右，比美国的标准普尔还低，而中国经济的增速是美国的3倍多。目前A股银行股的市净率为1倍多，市盈率仅为6-7倍，而金融类上市公司的盈利成长今年普遍在20%-40%，预计明年银行板块的净资产回报率应该在15%左右，这一回报水平远高于目前的银行存款利率。单从分红率来看，也超过一年期银行存款的利息。

    通过比较可以看出，A股持续不断的下跌是不正常的，它源于市场的非理性，源于股市政策定位的错误。

    尽管目前A股还不是一个有效的资本市场，但物极必反，这是大自然的规律，在股市的历史上也屡屡显奇效。从走势上看，近期市场的连续下跌，技术上已经出现重要的底背离信号。尽管前期最低点2307点遭遇严峻挑战，是否守得住已经没有什么意义，深成指其实已经率先创出了新低。但周二市场已经显露出三大特征：一是沪市地量再现，成交426亿元已经创出近两个月的新低，接近汇金增持三大行前夜的最低量；二是深成指的率先回升，中小板创业板的探底回升，特别是B股的明显上涨，深成B指上涨2.02%，上证B指1.77%；三是热点涌现，尤其是对市场有较大影响力的文化传媒的再度崛起，加上中国证监会有关负责人日前最新表示，要充分发挥资本市场对文化发展繁荣的支持服务功能。要支持符合条件的文化企业发行上市，鼓励文化类上市公司进行并购重组，稳步扩大文化企业债券市场融资水平，推动完善经营性文化单位转企改制的配套制度，促进文化企业和文化产业充分利用资本市场做大做强。这三大特征预示着后市A股的反弹已经临近。

    操作上，关键在于认真挖掘那些先于大盘调整到位的中小盘题材股，因为其受益政策利好，成为后市反弹、领涨急先锋的可能性相对要大，譬如像周二带领大盘上演大逆转行情的文化传媒、环保等概念，相关个股有望延续强势领涨大盘

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