恒富内参 12-8后半周股指有破位之忧

缘分的天空

后半周股指有破位之忧

   隔夜美股涨跌互现，今早A股平开后窄幅震荡，造船和军工板块成为市场热点，大盘一路走高。但当沪指上攻至2340点一线时，压力明显增大，大盘快速回落，一度出现小幅跳水，钢铁、石油板块拖累股指。午后，两市重拾升势，保险和券商板块一度走高。但大盘经过几日的连续调整，一时难以跳出弱势行情，沪指尾盘抬升，红盘报收结束五连阴。值得一提的是，A股连续地量，成交再度出现萎缩。截止收盘，沪指报2332.73点，涨6.82点，涨幅0.29%，成交397亿元；深成指报9606点，涨19.31点，涨幅0.20%，成交366亿元。
   板块个股上，船舶制造、保险、3G、智能电网、军工板块涨幅居前；陶瓷、塑料制品、玻璃、环保、传媒娱乐板块居跌幅榜前列。沪深两市仅有6只股票涨停，较昨日数量增多，代表性的个股有：金智科技、龙力生物、重庆实业、鲁丰股份。除了ST板块以外，两市中有大元股份、科力远等6只个股跌停。
   股指期货方面，周三由于目前消息面较为平淡，并且市场都在等在周五的欧洲峰会，因此期指走势较为平淡，全日窄幅振荡为主。午后期指逐渐偏强，在尾盘有所拉升，使得期指收出了5日来的第一根阳线。截至下午收盘，期指主力合约IF1112报2537.2点，涨幅0.48%。IF1201报2543.2点，涨幅0.47%。IF1203报2559.0点，涨幅0.38%。
   后市走势上，今日沪指成交量不到400亿元，再创地量。市场谨慎心态占据上风，沪指最高位在2339点，5、10日均线依旧构成反压。消息面上有两点值得关注：其一 ，央行公布的10月份货币当局资产负债表数据显示，央行10月累计外汇占款余额为23.29万亿元，比9月余额减少了893.4亿元。这是央行近八年来外汇占款月度余额首次下降。伴随着人民币升值预期的减弱，以往跨境资本持续流入的趋势正发生改变，甚至短期内出现了流出。其二，截止7日，人民币兑美元即期汇率已连续第六个交易日触及“跌停”，连续下跌之势为三年来首见。这令外界开始猜测中长期人民币汇率或将趋向贬值。从目前的国内经济形势，以及欧美的经济形势来看，我们认为目前资金离开中国境内市场主要的原因来自于海外的金融动荡，而不是系统性的离开中国的经济实体。从现在开始展望未来，经济结构调整的大幕已经拉开。从结构性的因素来看，股票市场牛熊转换的窗口应该是明年一季度，迟一点可能到明年二季度。虽然从指数角度来看，可能并不会带来趋势性上涨，更多带来的是结构性的改变。目前的市场点位可能还是以时间换空间的概率较大。随着时间的推移，越往后形势可能会越乐观。短期看，后半周股指有破位下跌之忧，操作上，保持观望为宜。
反弹机会有限，轻仓把握主动

    操作建议：周三，A股市场继续出呈现出弱势反弹的态势，沪深两市成交量能维持地量水平。不仅如此，中小板、创业板指数的反弹力度也远没有超过投资者的普遍预期，但部分低市值强势股的技术性反弹却十分惹眼。今日人民币汇率再度出现跌停的盘面特征，这说明外资的流出趋势的趋势的确不可忽视，这自然会影响着多头的做多底气。而且机构的资金流向也暴露其对于目前市场尚缺乏足够热情，因此预计大盘短期虽存反弹动力，但因资金缺乏足够魄力，空间相对有限。操作上，投资者参与反弹的难度较大，唯有轻仓操作并继续等待稳妥的抄底时机。
     操作策略上，建议投资者在参与反弹时快进快出，获利后及时兑现出局，切莫过于贪恋。对于套牢的投资者，不妨逢高进行阶段性减仓，耐心等待下跌后再度买回，以此摊低成本，掌握主动
煤炭：煤炭价格持续下跌

    动力煤产地及电厂采购价格:上周,全国主要生产地动力煤价格保持稳定,大同6000大卡车板含税价735元/吨、大同南郊5500大卡车板含税价685元/吨,保持稳定。采购价方面,主要电厂采购价格均下跌5元/吨。
    港口价格:港口价格本周普跌,秦港除山西优混5500大卡价格稳定外,其余均下跌5元/吨,京唐港则下跌5-10元/吨。环渤海动力煤平均价格指数为847较上周下跌0.35%。 冶金煤市场:冶金煤市场,焦煤产地价格保持稳定,焦精煤出厂价除开滦肥煤下跌70元/吨外其余保持稳定,钢厂采购价格及喷吹煤产地价格均保持稳定。阳泉和晋城无烟煤价格保持稳定。
    国际煤价:澳大利亚BJ动力煤现货价下跌2.7美元/吨至111.3美元/吨;三大港口现货价格涨跌互现。
    库存:秦皇岛港内贸煤炭库存为728.13万吨,较上周同期上升64.96万吨。广州港内贸煤炭库存303.1万吨,较上周同期上升9.5万吨。国投京唐港区煤炭库存为134万吨,较上周同期上升17万吨。重点电厂存煤可用天数为21天,仍处于高位。
    运费: BDI指数为1886,上涨4.3%;国际煤炭运价方面,巴西至青岛价格为28.84美元/吨,上涨4.9%;西澳至青岛为12.755美元/吨,上涨17.7%。国内运价综合指数为1252.8,下跌1.5%,其中秦皇岛-广州下降1元至41元/吨,秦皇岛-上海下降1元至31元/吨。
    国家发改委决定从2012年1月1日起对电煤在全国范围内实施临时价格干预措施:年度重点合同煤价格2012年的上涨幅度不得超过5%;包括秦皇岛在内的北方港口5,500大卡热量的电煤现货价格不得高于800元/吨,其他热值电煤平仓价格按5,500大卡限价标准相应折算。电煤交易双方通过铁路、公路直达运输的电煤市场交易价格,不得超过2011年4月底的实际结算价格。

分析：
    港口价格、电厂采购价格下跌、港口库存的上升以及海运费价格的连续走低显示了华东、华南地区的电煤紧张局面已经得到缓解,预示近期动力煤产地价格仍然维持弱势下跌的格局。对于重点合同煤限价5%以及秦港Q5500价格上限在800元的行业政策,我们认为,整体对于煤炭行业偏负面,但实际明年煤价上涨空间有限,且不排除小幅下滑的可能,因此,合同煤提价5%对合同煤占比较高的上市公司的影响偏正面。
    最近一段时间,受内外负面因素影响,大盘盘整下跌。从外围环境看,欧债危机继续。国内,10月份物价指数大幅度下跌,通货膨胀压力有所减轻,市场虽然预期政策不会紧缩但难以放松,尤其,地产价格继续受到从上到下的高度关注,引起连锁反应。市场预期,煤炭价格的季节性上涨已经基本结束,而此后的需求增速放缓已经成为共识,煤炭板块跟随大盘下跌也是预期之中。
    历史上煤炭指数的走势表明,业绩增长估值安全仅仅是投资煤炭板块的必要条件之一,宏观政策的放松以及由此引起的流动性状况也是投资煤炭股的要件之一。年内,经济增速下降,通胀压力已有明显缓解,紧缩宏观经济政策料不再加码期待放松。政策面的放松,正是目前期待的。在目前大盘走势也较弱的情况下,煤炭板块也将会以盘整为主。

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行业热点解析：从板块资金流向来看，今日资金主动性流入的前三名是房地产、教育传媒、券商，其金额分别为：4.10、2.98、1.91（亿元）；今日资金主动性流出的前三名是：农林牧渔、酿酒食品、有色金属，其金额分别为：4.30、2.62、1.66（亿元）。

教育传媒板块：文化体制改革:最终依然是新媒体受益。十七届六中全会首次将深化文化体制改革作为会议议题,充分表明决策层对文化体制的重视,但从主要内容来看,并未有实质超预期之处。从受益角度来看,文化体制改革将会带来包括牌照管制/内容进口管控(利好动漫影视剧等产业)/用户向新媒体转移在内的政策红利,以及在此基础上的内容版权价值提升,受益对象依然是新媒体企业。除实质受益的新媒体渠道以及内容提供商外,同时提供两条主题主线:1)资产整合投资标的;2)寻求突破或可能存在拐点的投资标的。

宏观经济下滑:寻找与之关联度较低或受益标的。从历史表现来看,营销服务行业与宏观经济之间存在高度的正相关关系,而影视剧/图书出版/有线网络则与宏观经济相关度较低。在宏观经济增速可能下滑的背景下,推荐受宏观经营影响相对较小的影视剧/图书出版/有线网络行业,同时推荐存在逆向扩张利好的营销行业龙头企业(蓝色光标/省广股份)。

从今日资金流向上分析，据恒富资金监测平台显示：时代出版（600551）、省广股份（002400），1、3日资金净流入量较大，近期大户单连续净流入，可适当关注。



1、北京银行（601169）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    中国银行资本监管要求或许沒有预期严厉。8月中旬起，《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》开始公开征求意见。记者从相关银行获悉，经过两轮的征求意见，办法无论是在资本计量，还是在风险资产计量上，对于银行的影响都要较此前预期小得多。银行资本管理办法松动，在一定程度上将缓解上市银行的再融资压力，提升整体银行业的估值中心。
    中国央行副行长胡晓炼在央行网站刊登的一篇文章中称，中国要继续坚持稳健货币政策的基调和取向，通过引导金融机构加大对部分行业的信贷投放，适时适度进行预调微调。胡晓炼指出，当前货币信贷工作要在保持总量基本稳定、合理适度的基础上着力优化结构，引导金融机构加大对符合产业政策的小微企业、“三农”（农村、农业、农民）等薄弱环节的信贷投放，支持保障性安居工程建设。
2、投资亮点
    北京银行成立于1996年，是一家新型的股份制商业银行。在中国的北京、上海、天津、杭州、深圳、西安、长沙、南京、济南、南昌拥有136家营业网点。北京银行目前是中国最大的城市商业银行及北京地区第三大银行，雇有3600多名员工，通过其116家支行为个人与公司客户提供服务。同时，北京银行还在其覆盖网点设立了272台自动取款机，并建立快速增长的电子银行业务。
    业绩符合预期。前三季度实现归属母公司股东净利润77.7亿,同比增长30.7%。3季度单季实现归属母公司股东净利润26.7亿,同比增长30.8%,环比增长3.7%。前三季度营业收入同比增长30.8%,成本收入比较同期下降2.5个百分点,信用成本略有增加,3季度单季营业收入环比增加3%(非息收入环比降低的拖累),成本收入比比2季度低2.2个百分点,信用成本高出20bp。
    资产质量稳定,三季度加大拨备计提力度。三季度不良贷款继续双降。不良贷款率0.54%,较中期回落0.05个百分点,不良贷款余额继续下降。拨备覆盖率达到357%,贷款拨备率1.92%,达标压力小。三季度资产减值损失支出2.24亿元,同比环比均大幅增长。前三季度减值损失支出同比大幅增加178%,信用成本率同比提升。此外,业务及管理费同比增加18%,成本收入比仅23.3%,同比回落2.5个百分点。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：该股资金流向较为频繁，机构单呈现大幅净流入状态，大户单则进出较为平均，近五个交易日，机构单出现较为持续的流入迹象，显示出在小盘股高估值背景下，银行股低估值和防御价值得到大资金的认同。

三、恒富技术解读

上图分析显示，除3日主力力道周期小幅翻绿外，5日、10日主力周期已有翻红迹象，显示中短期机构资金控盘力度逐渐增强。12月7日交易显示，机构、大户的买入量均大于卖出量。从走势上看，该股震荡下跌幅度较大，近期9.35元附近止跌企稳后横盘震荡，短期仍有技术反弹要求。
四、风险提示及投资建议
经济下滑过快导致资产质量恶化超预期等风险。
目前公司拟定增融资不超过118亿元补充资本。增发价格10.88元,高于目前二级市场交易价格。预测公司11/12年净利润91.1亿和115.7亿,11/12年EPS为1.46/1.86元,目前股价对应11/12年PE为7.0倍、5.5倍,静态PB1.32倍,估值偏低，给予公司“推荐”投资评级。
关注区间：9.65-9.80元 止损价9.40元
异动追踪

scoktwalk

谢谢！！！！！！！！！！！！！