国元证券分析报告（1219）

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惊天逆转的背后逻辑









　　周五A股市场出现近期就为的超跌报复性反弹行情，个股纷纷的强势回头，而业绩弹性较好的中小板个股更加强势封死于涨停板的位置。可见市场的超跌后分歧对于市场的后市看法而加速了个股的分化，故此使得反弹一步三摇，但整体的初步止跌基本可以确定。

　　但市场彻底就此扭转还有待于观察，而权重股能否持续的给力和量能的叠加都是后市重要观察的重点。政策面在近期不会有重大的变化。依靠外力的市场似乎期望度很小，那么回到本身的修复来分析，个股的波段可能更加适合市场，过分的持股似乎还不在节奏上。

　　下周重点在周二指数支撑在2286点

　　就市场本身来看，强势股的持续性有待于观察，但中小板的个股可能成为反弹的先锋，按照业绩和估值的双重逻辑来看，本次反弹的热点逻辑可能依然是中小板—创业板—主板这样的顺序。

　　由于支撑变成压力和压力转换支撑的相互技术体系来看，连接2005年6月低点998点和2008年10月1664点，是沪指的一条长期支撑线，以每月16.65点的速度上行，2011年12月上行至2297点，恰在2300点整数关附近；目前沪指的120月均线位于2276点；以3186点为起点，分别以步长为-30点和-50点做江恩四边形，2286点附近都是强支撑。可见下周市场大盘能否站稳2286点很关键。

　　故此，大盘在连续下跌后，出现了技术性的反弹也是可以理解，但2346点的阶段性高点到目前为7个交易日，从2407点破位下来是13个交易日，从阶段性平台下跌为23个交易日，按照等差数列和螺旋周期的分析原理，对应的是相差2个交易日为一个时间单元，故此，下周二竟是12月份非常重要的时间窗口，大家可以拭目以待。

　　下周整体反弹持续程度很差依然会加剧整理

　　下周市场不会出现持续的反弹动力，因为目前沪市的估值已低于1664点水平，就等待企业盈利大大的凸显出来，市场底基本可以确立的时机才能来到，故此当下的反弹没有重要的宏观逻辑周期作为背景，仅此是超跌反弹而已。

　　在过去十年以房地产为主导的基建投资也面临一个瓶颈，未来中长期的发展不能再依赖90年代以来基建、出口等劳动力拉动模式，转而向平衡型模式转变，这是2008年甚至是过去10多年从未经历过的。即经济学上“库茨涅茨周期”的结束，可见现在是“不见兔子不撒鹰”的关键阶段上，所以，大的机会可能还要延续到2012年的1季度出现一个复合型的底部周期才可有大举进攻的可能，当下的逆转从中线的价值分析，完全不具备持续的可能性。